Tether ning keyingi bob: Offshoredan global muvofiqlik infratuzilmasiga intilish

Asl muallif: Tanay Ved

Asl tarjima: AididiaoJP, Foresight News

 

Asosiy nuqtalar:

• Tether hanuzgacha global barqaror tangalarning yetakchisi bo‘lib, rivojlanayotgan bozorlarda dollar bilan bog‘langan kirish kanallarini ta’minlaydi va o‘z zaxiralari orqali AQSh davlat obligatsiyalariga bo‘lgan talabni oshiradi.
• Yangi tartibotlar va raqobat dinamikasi barqaror tanga bozorini qayta shakllantirar ekan, muvofiqlik va daromad taqsimotida farqlar yuzaga chiqmoqda, USDTning ustun mavqei pasaymoqda.
• Ethereum va Tron tarmoqlarida USDT faoliyatining roli o‘zgarib bormoqda: Tron yuqori chastotali, arzon to‘lovli to‘lov sohasida yetakchilikni saqlab qolmoqda, Ethereum esa to‘lovlarning pasayishi va likvidlikning oshishi hisobiga kengroq chakana va hisob-kitob ilovalarini rivojlantirmoqda.
• Yangi paydo bo‘layotgan kanallar yangi o‘sish imkoniyatlarini olib kelmoqda, USDT 0 va barqaror tangalarga ixtisoslashgan tarmoqlar (masalan, Plasma) Tether’ning tarqatilishini ko‘proq tarmoqlar va qo‘llanilish sohalariga (masalan, to‘lovlar) kengaytirmoqda.

Kirish

Tether’ning USDT tangasi hozirgi kunda global barqaror tangalarning shubhasiz yetakchisi bo‘lib, taxminan 300 milliard dollarlik bozorda 60% ulushga ega. USDT ilgari asosan savdo vositasi sifatida ishlatilgan bo‘lsa, bugungi kunda uning ahamiyati kripto bozoridan ancha oshib ketdi va rivojlanayotgan iqtisodiyotlarda dollar olishning muhim kanali, shuningdek, AQSh ichki bozorida tobora ortib borayotgan geosiyosiy ahamiyatga ega bo‘ldi. Shu bilan birga, Tether sanoatdagi eng daromadli kompaniyalardan biriga aylandi, har chorakda milliardlab dollar foyda ko‘rmoqda va 2 milliard dollarlik moliyalashtirish jarayonini olib bormoqda, bu esa uni dunyodagi eng qimmat xususiy kompaniyalardan biriga aylantirishi mumkin.

Biroq, tartibot va kuchayib borayotgan raqobat barqaror tanga landshaftini o‘zgartirmoqda, Tether’ning keyingi bosqichi esa uning tarmoq effektini saqlab qolishi va uzoq muddatli yetakchiligini kengaytira olishiga bog‘liq. Yaqinda GENIUS qonuni qabul qilingandan so‘ng barqaror tanga sohasidagi dinamikani kuzatgan holda, biz Tether’ning bozor mavqeini tahlil qildik, chunki u hozirgi ustunlik va kelajakdagi kuchayib borayotgan raqobat o‘rtasida muvozanatni saqlamoqda. Biz USDT bozor ulushining qanday o‘zgarayotganini, turli blokcheynlarda faoliyati qanday farq qilishini va yangi kanallar barqaror tanga bozorining keyingi bosqichidagi o‘sishda qanday rol o‘ynashini ko‘rib chiqdik.

Tether’ning bozor mavqei va ahamiyati

Tether’ning USDT tangasi 178 milliard dollarlik muomalaga ega bo‘lib, eng yirik barqaror tanga hisoblanadi (taxminan Circle’ning USDC tangasidan 2,4 baravar, boshqa barcha barqaror tangalarning yig‘indisidan esa 3,6 baravar katta). Uning hajmi va likvidligi uni jamg‘armalarni himoya qilish, iqtisodiy barqarorlikni ta’minlash va tranzaksiyalarni osonlashtirish uchun muhim vositaga aylantiradi, ayniqsa bank infratuzilmasi cheklangan yoki mahalliy valyuta inflyatsiyasi 5% dan yuqori bo‘lgan mamlakatlarda.

Manba: Coin Metrics Network Data Pro

Dollar bilan bir qatorda, Tether XAUt orqali tokenlashtirilgan oltin imkoniyatini ham taqdim etadi va muqobil qiymat saqlashga bo‘lgan talab oshgani sari uning bozor qiymati 1,4 milliard dollardan oshdi. Tether ushbu ikki tomonlama strategiyani kengaytirayotganga o‘xshaydi va Antalpha Platform bilan hamkorlikda Tether’ning XAUt tokenlarini sotib olish uchun 200 million dollarlik raqamli aktivlar g‘aznasini tashkil etish uchun moliyalashtirish izlamoqda. Bitcoin va oltin qazib olishga qo‘shimcha investitsiyalar bilan Tether turli qiymat saqlash shakllarini birlashtirish sari harakat qilmoqda.

Bozor ulushi va o‘sish bosimi

USDTning birinchi bo‘lib chiqqanligi va birjalaridagi chuqur likvidligi unga kuchli "tarmoq effekti"ni beradi. Sanoatning dastlabki bosqichlarida USDT bozor ulushi 80% dan oshgan, keyinchalik USDC va BUSD o‘sishi natijasida uning ustunligi 50% atrofida pasaydi. 2023 yilda Silicon Valley Bank (SVB) inqirozi bu tendensiyani tezda o‘zgartirdi va kapital raqobatchi emitentlardan chiqib ketdi. Biroq, 2024 yildan boshlab va 2025 yilda GENIUS qonuni qabul qilinishiga yaqinlashar ekan, USDT ulushi yana bosim ostida ekani ko‘rinmoqda.

Manba: Coin Metrics Network Data Pro

Circle’ning USDC tangasi ichki tartibotlarning kuchayishi fonida asta-sekin o‘z o‘rnini tiklamoqda, "boshqa" barqaror tangalar esa, asosan, daromadli muqobillar (masalan, Ethena’ning USDe, Sky’ning USDS va tokenlashtirilgan pul bozori fondlari) bozor ulushini yutib olmoqda. Bozor hozirda o‘tish davrida ko‘rinadi: USDT likvidlik va qabul qilinishda yetakchilikni saqlab qolmoqda, biroq mavjud to‘lov tarmoqlari va daromad taqsimlovchi muqobillardan kuchayib borayotgan raqobatga duch kelmoqda.

Daromadlilik va muvofiqlik yo‘li

Raqobat kuchayib borayotganiga qaramay, Tether eng daromadli barqaror tanga emitenti bo‘lib qolmoqda va 2025 yilning ikkinchi choragida 4,9 milliard dollar sof foyda ko‘rsatdi. Bu uning 127 milliard dollarlik AQSh davlat obligatsiyalari zaxirasi hisobiga, uni dunyodagi eng yirik AQSh davlat qarzi egalari qatoriga qo‘shadi. Biroq, Tether Salvadorda joylashgan offshor emitent bo‘lib, uning bir qismi muvofiq bo‘lmagan aktivlardan, masalan, qimmatbaho metallar, bitcoin va ta’minlangan kreditlardan iborat. Bu muammoni hal qilish uchun Tether AQShda tashkil etilgan, to‘liq muvofiq USAT barqaror tangasini chiqarishni rejalashtirmoqda, bu esa uning ichki o‘sish strategiyasi va AQSh qarziga bo‘lgan talabdagi rolini kuchaytiradi.

Manba: Tether Transparency (30-iyun holatidagi audit hisobotiga ko‘ra)

USDT qanday qilib turli blokcheynlar o‘rtasida harakatlanadi

Tether emitent sifatida bozor mavqeini aniqlab olganidan so‘ng, USDT turli blokcheynlar o‘rtasida qanday harakatlanishini va uning o‘tkazilishi va hisob-kitobini ta’minlovchi kanallarni tushunish muhim. USDTning aylanish usuli har bir tarmoqning imkoniyatlari bilan shakllanadi va har bir tarmoqda ustun bo‘lgan faoliyat turlari va foydalanuvchilar guruhiga ta’sir qiladi. USDTdan foydalanish turli faoliyat turlarini aks ettiradi, asosiy chiqarilish Ethereum va Tron tarmoqlarida to‘plangan.

Tron tarixan rivojlanayotgan bozor foydalanuvchilari uchun asosiy kirish nuqtasi bo‘lib, past to‘lovlar va tez hisob-kitob tufayli mashhurlikka ega. 2025 yilda Tron tarmog‘ida kuniga o‘rtacha 2,3 million tranzaksiya amalga oshirilgan va USDT o‘tkazmalari uchun juda yuqori foydalanuvchi sodiqligiga ega tarmoq bo‘lib, doimiy, yuqori tezlikdagi kichik hajmli, to‘lovga o‘xshash faoliyatni qo‘llab-quvvatlaydi. Bu model uning chakana va pul o‘tkazmalari sohasidagi qo‘llanilishiga mos keladi, bu sohalarda xarajat samaradorligi va kirish imkoniyati eng muhim hisoblanadi.

Manba: Coin Metrics Network Data Pro

Bunga qarama-qarshi ravishda, Ethereum an’anaviy ravishda yuqori qiymatli, kamroq tez-tez o‘tkazmalarni amalga oshiradi, bu esa uning DeFi va institutsional faoliyat uchun hisob-kitob va likvidlik markazi sifatidagi rolini aks ettiradi. Biroq, bu dinamika o‘zgarib bormoqda.

Dencun va Pectra yangilanishlaridan so‘ng, Ethereum tarmog‘ida o‘rtacha tranzaksiya to‘lovi 1 dollardan pastga tushdi, bu esa kichik hajmli o‘tkazmalar chastotasini oshirdi. Ethereum tarmog‘ida o‘rtacha o‘tkazma miqdori 2023 yildagi 1000 dollardan 2025 yilda taxminan 240 dollarga tushdi, Tron tarmog‘ida esa o‘rtacha miqdor oshdi. Bu dinamika Ethereumni ilgari faqat Tron uchun xos bo‘lgan faoliyat turiga yaqinlashtirdi.

Manba: Coin Metrics Network Data Pro

Ushbu xatti-harakatlarning o‘zgarishi ta’minotning qayta taqsimlanishi bilan bir vaqtda yuz bermoqda. 2025 yil avgust oyida Ethereum tarmog‘idagi USDT ta’minoti (96 milliard dollar) Tron tarmog‘idagi ta’minotdan (78 milliard dollar) oshdi, bu esa pastroq to‘lovlar va chuqurroq likvidlik faoliyatni yana Ethereumga tortayotganini ko‘rsatadi.

Manba: Coin Metrics Network Data Pro (Ethereum’dagi USDT, Tron’dagi USDT)

Ushbu tendensiya blokcheynlararo USDT to‘lovlari tarkibida ham yaqqol ko‘rinadi. Tron tarmog‘ida o‘rtacha hajmdagi tranzaksiyalar kuchaygani sari chakana to‘lovlar va o‘rtacha o‘tkazmalar o‘rtasidagi tafovut qisqarmoqda. Ethereum tarmog‘ida esa 2024 yildan boshlab chakana (<100 dollar) va o‘rtacha (1 ming - 10 ming dollar) to‘lovlar soni keskin oshdi, katta hajmdagi (100 ming - 1 million dollar) o‘tkazmalar esa barqaror qoldi. Bu shuni ko‘rsatadiki, tarmoq yanada kirishli bo‘lib borar ekan, USDTdan foydalanish kichik hajmli faoliyat tomon diversifikatsiyalanmoqda.

Yangi paydo bo‘layotgan kanallar orqali USDTning ustunligini kengaytirish

USDTning Tron va Ethereum kabi tarmoqlardagi evolyutsiyasi hisob-kitob tezligi, xarajat va likvidlik foydalanuvchi xatti-harakatlarini qanday shakllantirishini ko‘rsatadi. Kelajakda Tether yangi tarqatish kanallari va hisob-kitob qatlamlari orqali qamrovini strategik tarzda kengaytirmoqda.

Masalan, LayerZero asosidagi OFT (Omnichain Fungible Token) standarti asosida chiqarilgan USDT 0, Ethereum’da USDT bloklanib, maqsadli tarmoqda ekvivalent tokenlar chiqarilishi orqali uzluksiz blokcheynlararo o‘tkazmalarni va 1:1 ta’minotni ta’minlaydi.

Manba: Coin Metrics ATLAS

25-sentabrda Plasma (barqaror tangalar uchun optimallashtirilgan Layer-1 blokcheyn) ishga tushirilgandan so‘ng, USDT 0 Ethereum kontraktida bloklangan USDT ta’minoti 2,8 milliard dollardan 7,7 milliard dollarga keskin oshdi. Nol to‘lovli USDT o‘tkazmalari, barqaror tanga yoqilg‘i sifatida va yuqori o‘tkazuvchanlik dizayni bilan Plasma tezda 6 milliard dollardan ortiq USDT 0 ta’minotini jalb qildi va hozirda taxminan 4,2 milliard dollarda barqaror turibdi.

Uning uzoq muddatli barqarorligi to‘lov va jamg‘arma sohalarida qabul qilinishiga bog‘liq bo‘lsa-da, Plasma bugungi kunda Tron va Ethereum turli faoliyat turlariga xizmat qilgani kabi, yangi USDT to‘ldiruvchi kanali sifatida namoyon bo‘lmoqda. USDT 0 va Plasma Tether’ning tarqatilishini kengroq tarmoqlar to‘plamiga kengaytirayotganini ko‘rsatadi, bu tarmoqlar yuqori qiymatli hisob-kitobdan tortib to‘lovlar, DeFi va chakana faoliyatgacha bo‘lgan turli ehtiyojlarni qondira oladi.

Xulosa

Barqaror tangalar global to‘lov infratuzilmasiga aylanar ekan, Tether’ning keyingi bosqichi kuchayib borayotgan raqobat va tobora aniqlashayotgan tartibotlar fonida rivojlanadi. Uning ustunligini saqlab qolish qobiliyati offshor emitentdan ko‘p tarmoqli, muvofiq infratuzilma provayderiga aylana olishiga, shu bilan birga likvidlik va tarqatishdagi asosiy ustunliklarini yo‘qotmasligiga bog‘liq bo‘ladi. Omnichain USDT va barqaror tangalarga ixtisoslashgan tarmoqlar (masalan, Plasma) hisob-kitob va to‘lovlarning yanada diversifikatsiyalashgan kelajagini anglatadi. Tether o‘z tarmoq effektini kengaytiradimi yoki raqobatchilar oldida pozitsiyasini boy beradimi — bu oxir-oqibatda sohaning keyingi bosqichini belgilaydi.