Cathie Wood bilan suhbat: Ark investitsiyasining uchta asosiy yo‘nalishi — bitcoin, ethereum va solana yakuniy tanlovdir

Asl sarlavha: Cathie Wood Part II: Why Bitcoin Will Always Be #1 Cryptocurrency
Asl manba: The Master Investor Podcast with Wilfred Frost
Tuzuvchi va tarjimon: TechFlow

 

Mehmon: Cathie Wood, Ark Investment asoschisi va bosh direktori

Mehmon: Wilfred Frost

Efirdagi sana: 2025 yil 27 sentyabr

Asosiy xulosalar

Cathie Wood — Ark Invest asoschisi va bosh direktori, u nima uchun Bitcoin yetakchi kriptovalyuta bo‘lib qolishiga qat’iy ishonishini o‘rtoqlashdi va stablecoin’larning kripto ekotizimidagi muhim rolini batafsil tushuntirdi. U, shuningdek, Fundstrat’dan Tom Lee bilan do‘stona fikr farqlari borligini aytib o‘tdi. U Ethereum Bitcoin’dan o‘zib ketmaydi deb hisoblagan bo‘lsa-da, Ethereum’ga nisbatan munosabati o‘zgargan va yaqinda BitMine’ga ham sarmoya kiritgan.

Bundan tashqari, Cathie yaqinda oltinning kuchli ko‘rsatkichi kriptovalyuta bozori va umuman moliyaviy bozorga qanday ta’sir qilishi mumkinligini muhokama qildi. U investorlar uchun bu tez o‘zgarayotgan sohada yuzaga keladigan muammolarga qanday javob berish bo‘yicha qimmatli fikrlar berdi va ularga bozor tendensiyalari hamda investitsiya imkoniyatlarini yaxshiroq tushunishga yordam berdi.

Muxtasar fikrlar

· Ark’ning asosiy investitsiya yo‘nalishlari Bitcoin, Ethereum va Solana hisoblanadi.

· Haqiqatan istiqbolli kriptovalyutalar ko‘p emas. Sof kriptovalyutalar sohasida Bitcoin yetakchi o‘rinda. Bundan tashqari, stablecoin’lar ham bor, ular ham kriptovalyuta hisoblanadi.

· Bitcoin’ning uchta asosiy roli bor. Birinchidan, u global valyuta tizimining asosi; ikkinchidan, u L1 sifatida hech qachon xakerlar tomonidan buzilmagan; uchinchidan, u kripto aktivlar sohasining asoschisi.

· Bundan tashqari, biz yangi loyihalarga ham e’tibor qaratmoqdamiz, masalan, Hyperliquid. Bu loyiha Solana’ning dastlabki rivojlanish bosqichini eslatadi, hozirda u o‘z qiymatini isbotlay boshladi va sohadagi yirik ishtirokchilar bilan raqobatlashmoqda.

· Biz boshqa xizmatlarga ham e’tibor qaratamiz, masalan, pul bozori fondlari va Solana ekotizimi bilan bog‘liq loyihalar, masalan, Jito va boshqalar

· Biz oltin’ga sarmoya kiritmadik, lekin bu uni yomon investitsiya degani emas.

Stablecoin’larning qiymati

Wilfred Frost: Eshitishimcha, siz qat’iy kriptovalyuta tarafdorlaridansiz. Demak, siz barcha kriptovalyutalarga ishonasizmi yoki faqat ayrimlariga?

Cathie Wood: Biz barcha kriptovalyutalarda rivojlanish salohiyati bor deb hisoblamaymiz. Aslida, biz haqiqatan istiqbolli kriptovalyutalar ko‘p emas deb o‘ylaymiz. Sof kriptovalyutalar sohasida Bitcoin yetakchi o‘rinda. Bundan tashqari, stablecoin’lar ham bor, ular ham kriptovalyuta, lekin asosan AQSH dollariga bog‘langan, chunki ular odatda davlat obligatsiyalari bilan ta’minlangan. Shuning uchun, biz Bitcoin’ni yagona haqiqiy kriptovalyuta deb hisoblaymiz va u bozorda eng kattasi bo‘ladi. Bitcoin — qoidalarga asoslangan valyuta tizimi bo‘lib, uning qoidalari pul miqdori nazariyasiga amal qiladi. Bitcoin’ning umumiy miqdori 21 million dona bilan cheklangan, hozirda taxminan 20 millioni muomalada. Bu miqdor nazariyasidir. Stablecoin’lar esa dollarga asoslangan raqamli aktivlardir. Agar siz stablecoin’lardan foydalanish yo‘lini topsangiz, masalan, DeFi’da, daromad ham olishingiz mumkin. O‘tgan haftada Coinbase yangi mahsulot chiqardi, u orqali foydalanuvchilar USDC’ni DeFi ekotizimidagi boshqa odamlarga qarzga bera oladi. Garchi tartibga solish sababli bu kreditlar an’anaviy foiz to‘lovlarini ololmasa-da, foydalanuvchilar 10.4% gacha daromad olishlari mumkin.

Wilfred Frost: Men stablecoin’larni yanada chuqurroq tushunmoqchiman. AQSH dollarida baholangan va oson ko‘chiriladigan aktivlar nima uchun jozibadorligini tushunaman. Masalan, ayrim mamlakatlarda stablecoin’lar aktivlarni musodara qilish xavfidan qochish uchun ishlatilishi mumkin. Lekin London yoki Nyu-Yorkda yashaydigan odamlar uchun stablecoin’dan foydalanishning qanday sababi bor? Axir, dollar yoki funt sterling allaqachon oson ko‘chiriladi, foiz ham oladi va markaziy bank hamda hukumat tomonidan qo‘llab-quvvatlanadi. Bu mamlakatlarda stablecoin orqali tranzaksiya qilishning qanday afzalligi bor?

Cathie Wood: Siz to‘g‘ri aytdingiz, hozirgi bozorda asosan ikki xil stablecoin bor: Tether va Circle. Tether asosan AQSH va Yevropadan tashqarida muomalada, Circle esa AQSHda tartibga solish jihatidan kuchliroq. Bundan tashqari, Circle Yevro asosidagi USDC stablecoin’ni ham chiqardi, lekin hozircha keng qo‘llanilmayapti. Yevropada Mica (kripto aktivlar bozorini tartibga solish tizimi) joriy etilishi bilan Tether va Circle stablecoin bozorining 90% ulushini egalladi.

Xo‘sh, rivojlangan mamlakatlarda yashovchilar stablecoin’ga nima uchun muhtoj? Biz rivojlanayotgan bozorlardagi ehtiyojni tushunamiz, masalan, iqtisodiyoti beqaror mamlakatlarda odamlar stablecoin orqali o‘z boyligini himoya qilishi mumkin. Biz ilgari Bitcoin bu rolni bajaradi deb o‘ylagan edik, lekin stablecoin’larning paydo bo‘lishi haqiqatan ham Bitcoin’ning bir qismini bozorga yo‘naltirdi, bu bizning dastlabki tahlilimizda kutilmagan edi.

Blockchain texnologiyasi dunyosida biz moliyaviy xizmatlardagi vositachilarni bosqichma-bosqich yo‘q qilmoqdamiz. Bu vositachilarni men “to‘lov punktlari” deb ataganman. Ularning maqsadi tranzaksiya xavfini kamaytirish va moliyaviy institutlar o‘rtasidagi bitimlarni himoya qilish. Lekin blockchain’dagi peer-to-peer tranzaksiyalar modelida bu vositachilar butunlay yo‘q qilinadi. Oddiy qilib aytganda, an’anaviy kredit kartalarda har bir tranzaksiya uchun odatda 2.5% komissiya olinadi, bu vositachilar sababli. Blockchain asosidagi tranzaksiya to‘lovlari esa ancha kamayadi. Rivojlangan mamlakatlarda bu to‘lovlar 2%–4% dan 1% dan pastga tushishi mumkin, rivojlanayotgan bozorlarda, masalan, Nigeriyada pul o‘tkazish to‘lovlari 25% gacha yetadi, bu to‘lovlar ham sezilarli darajada kamayadi. Natijada, blockchain texnologiyasi global tranzaksiya xarajatlarini juda past darajaga tushiradi.

Wilfred Frost: Hozirda bu to‘lovlar qayerda? Chunki hozir kriptovalyuta qazib olish va tranzaksiya xarajatlari hali 1% gacha tushgani yo‘q.

Cathie Wood: Bu o‘zgarishlar amalga oshishi uchun vaqt kerak. Masalan, men hozirgina USDC misolini keltirdim, kimdir aytadi: “Men 10.4% stavkada mablag‘imni qarzga bera olaman, to‘g‘rimi? Bunday stavkani boshqa joyda topib bo‘lmaydi.” Bu jamg‘aruvchilar uchun yuqori daromadli jamg‘arma usuli. 10.4% stavkada qarz olayotganlar esa odatda hajmi kichik bo‘lgani uchun bankdan kredit ololmaydi. DeFi bu holatni o‘zgartirmoqda, ilgari kredit ololmaganlar endi imkoniyatga ega, jamg‘aruvchilar esa yuqori daromad olishmoqda.

Zanjirdagi ekotizim juda shaffof, ko‘plab kreditlar ortiqcha ta’minot bilan beriladi. Biz 3AC va Luna kabi kriptovalyuta inqirozlaridan buni o‘rgandik. Blockchain’da har qanday kishining ta’minoti yetarli bo‘lmasa, avtomatik tarzda likvidatsiya qilinadi, bu moliyaviy institutlarga tezda mablag‘ni qaytarib olish imkonini beradi. FTX kabi shaffof bo‘lmagan va yuqori darajada markazlashgan tizimlarda esa mablag‘ butunlay yo‘qolishi mumkin. Demak, xavfsizlik nuqtai nazaridan, zanjirdagi shaffof mexanizm aslida FTX’dan ishonchliroq, FTX esa aniq firibgarlik kompaniyasi edi.

Bitcoin’ning asosiy roli

Wilfred Frost: Bir necha hafta oldin biz Tom Lee bilan intervyu o‘tkazdik, u Bitcoin tarafdori, lekin Ethereum kelajagiga ko‘proq ishonadi. U Ethereum hajmi Bitcoin’dan oshib ketadi deb hisoblaydi. Siz nima uchun u noto‘g‘ri deb o‘ylaysiz? Nima uchun Bitcoin har doim Ethereum’dan muhimroq bo‘ladi?

Cathie Wood: Bitcoin’ning uchta asosiy roli bor. Birinchidan, u global valyuta tizimining asosi, qat’iy miqdoriy qoidalarga amal qiladi. Bu juda muhim tushuncha. Ikkinchidan, u birinchi qatlam blockchain texnologiyasi sifatida hech qachon xakerlar tomonidan buzilmagan, boshqa blockchain’lar esa bunga erisha olmagan. Shuning uchun valyuta tizimlari Bitcoin asosida tanlanadi. Uchinchidan, u kripto aktivlar sohasining asoschisi, biz 2016 yildayoq Bitcoin uchun birinchi oq qog‘oz yozganmiz. Bu xususiyatlar Bitcoin’ga noyob ustunlik beradi.

Lekin, Ethereum ham markazlashmagan moliya (DeFi) sohasida muhim rol o‘ynaydi. Ether — DeFi ekotizimidagi mahalliy valyuta, ko‘plab tranzaksiya to‘lovlari ikkinchi qatlam kengaytirish yechimlariga yo‘naltiriladi, masalan, yaqinda Robinhood o‘zining ikkinchi qatlam tarmog‘ini ishga tushirdi, bu Coinbase’ning Base’iga o‘xshaydi. Bu ikkinchi qatlam tarmoqlari nomutanosib to‘lovlarni oladi. Hozirgi savol shuki, ikkinchi qatlam tarmoqlari ko‘paygani sari ular o‘zaro raqobatlashadimi va natijada birinchi qatlam ahamiyati oshadimi. Bu kuzatishga arziydigan tendensiya va bu Ethereum’ga sarmoya kiritishimizning sabablaridan biri. Shunga qaramay, menimcha, bu raqobat Tom va men chuqur muhokama qiladigan mavzu bo‘lishi mumkin.

Bitcoin, Ethereum va Solana’ga e’tibor

Wilfred Frost: Boshqa kriptovalyutalar haqida nima deysiz, sarmoya kiritishga arziydiganlari ko‘pmi yoki aslida faqat bir nechtasi bormi?

Cathie Wood: Hozirda sarmoya qilishga arziydigan kriptovalyutalar juda kam. Bizning ommaviy fondlarimizda asosan Bitcoin va Ethereum’ga sarmoya kiritilgan. Bu tranzaksiyalar ochiq, shuning uchun ayta olaman, biz Ethereum’ga sarmoya kiritishning tartibga mos yo‘lini topdik. Bundan tashqari, Bitcoin qazib olish kompaniyalari ham muhim investitsiya yo‘nalishimizdir.

Bitcoin va Ethereum’dan tashqari, Solana biz e’tibor qaratayotgan uchinchi loyiha. Solana’ga sarmoya Brara Sports orqali amalga oshirilgan. Ba’zi odamlar men yoki Ark biror sport jamoasini sotib oldi deb o‘ylaydi, lekin aslida unday emas. Brara Sports — Solana Treasury bilan hamkorlik qiladigan kompaniya va Birlashgan Arab Amirliklari tomonidan qo‘llab-quvvatlanadi, bu hamkorliklar Solana’ning rolini yanada muhim qiladi.

Bu uchta kriptovalyuta bizning asosiy investitsiya yo‘nalishlarimizdir. Bundan tashqari, biz yangi loyihalarga ham e’tibor qaratamiz, masalan, Hyperliquid. Bu loyiha Solana’ning dastlabki rivojlanish bosqichini eslatadi, hozirda u o‘z qiymatini isbotlay boshladi va sohadagi yirik ishtirokchilar bilan raqobatlashmoqda.

Biz boshqa xizmatlarga ham e’tibor qaratamiz, masalan, pul bozori fondlari va Solana ekotizimi bilan bog‘liq loyihalar, masalan, Jito va boshqalar. Bu hosila loyihalar muhim, lekin agar asosiy investitsiya yo‘nalishimiz haqida so‘rasangiz, u holda bu Bitcoin, Ethereum va Solana bo‘ladi.

Oltin nega o‘sdi?

Wilfred Frost: Bu yil oltin juda yaxshi natija ko‘rsatdi, sizningcha, hozir oltinga sarmoya qilish sabablari avvalgidan kuchlimi? Bitcoin bilan taqqoslaganda, sizning pozitsiyangiz qanday?

Cathie Wood: Biz oltin’ga sarmoya kiritmadik, lekin bu uni yomon investitsiya degani emas. Faqat oltin biz e’tibor qaratadigan texnologik innovatsiyalar sohasiga mos kelmaydi. Biz ko‘proq texnologik innovatsiyalarga asoslangan o‘zgarishlarga e’tibor qaratamiz. Lekin iqtisodiy nuqtai nazardan, men har doim oltin bozoridagi harakatlarni jiddiy qabul qilaman. Odatda, oltin narxining o‘sishi inflyatsiya yaqinlashayotganidan dalolat beradi, lekin bu safar vaziyat boshqacha ko‘rinadi.

Biz doim “metallar va oltin indeksi” deb nomlangan ko‘rsatkichni kuzatamiz, u metallar narxi va oltin narxi nisbatini o‘lchaydi. Hozir bu nisbat 0.8–0.9 dan pastga tushdi. Bu meni xavotirga soladi, ortida chuqurroq sabablar bo‘lishi mumkin. Bu ehtimol Xitoy iqtisodiyoti bilan bog‘liq. Ular hali ham ko‘chmas mulk spekulyatsiyasi tufayli deflyatsion tuzatishlarni boshdan kechirmoqda. Bundan tashqari, menimcha, bu safar oltin narxining o‘sishi ko‘proq geosiyosiy xavflar bilan bog‘liq.

Masalan, o‘tgan juma kuni kechqurun yuz bergan H-1B vizasi siyosatidagi tartibsizlik. Bu ko‘plab odamlarni, ayniqsa Hindiston va Xitoydan kelgan xorijiy talabalar va ularning ota-onalarini xavotirga soldi, ular “Keyin nima bo‘ladi?” deb o‘ylashmoqda. Shaxsan menimcha, bu faqat AQSH va Hindiston o‘rtasidagi muzokaralar masalasi, oxir-oqibat hal bo‘ladi. Axir, AQSH butun dunyodan eng yaxshi iste’dodlarni yo‘qotishni istamaydi, garchi hozirgi bayonotlar odamlarni xavotirga solsa ham. Lekin bunday vaziyatda ommaviy axborot vositalari bu voqealarni keng yoritadi, odamlar o‘ylay boshlaydi: “Qanday harakat qilishim kerak?” Ko‘proq boylikka ega bo‘lgan investorlar, ayniqsa, eski avlod vakillari, mablag‘larini raqamli aktivlar o‘rniga oltinga o‘tkazishni tanlashi mumkin.