Yengilmasang, qo‘shil! Nasdaq rahbari nima uchun tokenizatsiyani faol ravishda "quchoqlash"ni tanlaganini tushuntirdi

Asl sarlavha: Q&A: Nasdaq's New Proposal for Tokenized Securities

Asl manba: Nasdaq Newsroom

Asl tarjima: BitpushNews

An'anaviy moliya gigantlari boshchiligidagi blokcheyn integratsiyasi inqilobi tez sur'atlarda rivojlanmoqda.

2025-yil 8-sentabrda Nasdaq AQSh Qimmatli qog'ozlar va birja komissiyasiga (SEC) muhim ahamiyatga ega bo‘lgan taklifni taqdim etdi. Unda a'zolari va investorlariga birjada tokenlashtirilgan aksiyaviy qimmatli qog'ozlar va birjada savdo qilinadigan mahsulotlar (ETP) bilan savdo qilishga ruxsat so‘ralgan. Bu shuni anglatadiki, kelajakda Apple, Microsoft kabi yetakchi kompaniyalar aksiyalari Nasdaq’da blokcheyn tokeni ko‘rinishida savdo qilinishi va hisob-kitob qilinishi mumkin bo‘ladi.

“Biz mavjud tizimni almashtirishni emas, balki bozorda yanada samarali va shaffof texnologik tanlovni taqdim etishni istaymiz.” — dedi Nasdaq Shimoliy Amerika bozori katta vitse-prezidenti Chuck Mack intervyusida. “Tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar — bu blokcheynda yangi shaklda ifodalangan o‘sha aktivning o‘zi.”

Quyida Chuck Mack va Nasdaq bilan to‘liq intervyu keltirilgan bo‘lib, ushbu taklif qanday ishlashi, nima uchun joriy etilayotgani va u har bir insonning investitsiya qilish usulini qanday o‘zgartirishi mumkinligi batafsil tahlil qilinadi.

Qisqacha aytganda, Nasdaq SECga topshirgan ushbu ariza orqali qanday maqsadga erishmoqchi?

Chuck Mack: Nasdaq tomonidan taklif etilgan qoidalar o‘zgarishi a’zo kompaniyalar va investorlar uchun bizning bozorimizda aksiyaviy qimmatli qog‘ozlar va birjada savdo qilinadigan mahsulotlarning (ETP) tokenlashtirilgan versiyalari bilan savdo qilish imkonini beradi. Maqsadimiz — raqamli aktivlarni Nasdaq’ning hozirgi infratuzilmasi va tizimlariga integratsiya qilish, shu bilan birga barqarorlik, adolat va investorlarni himoya qilishni saqlagan holda moliyaviy innovatsiyani ilgari surishdir.

Aniq qilib aytganda, ushbu ariza oddiy va aniq usulni taqdim etadi, bu orqali mavjud tartibga solish doirasida tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar bilan savdo qilish va Depozit Trast Kompaniyasi (DTC) yordamida token shaklida hisob-kitob va kliring amalga oshiriladi.

Uning ishlash tartibi quyidagicha: bir qimmatli qog‘oz Nasdaq’da an’anaviy yoki tokenlashtirilgan shaklda savdo qilinishi mumkin.

- An’anaviy shakl — bu mulk va huquqlarning raqamli ifodasi, biroq unda tarqatilgan reyestr yoki blokcheyn texnologiyasi ishlatilmaydi.

- Tokenlashtirilgan shakl — bu mulk va huquqlarning raqamli ifodasi bo‘lib, unda tarqatilgan reyestr yoki blokcheyn texnologiyasi qo‘llaniladi.

Buyurtma topshirilganda, ishtirokchilar hisob-kitob va kliringni oddiy yoki tokenlashtirilgan shaklda amalga oshirishni tanlashlari mumkin, birja esa DTCga ishtirokchilarning ko‘rsatmalarini yetkazadi. Barcha aksiyalar Nasdaq’da bir xil buyurtma kiritish va bajarish qoidalari asosida savdo qilinadi, ular an’anaviy aksiyalar bilan bir xil identifikatsiya raqamiga (CUSIP) ega bo‘ladi va egalariga bir xil huquq va manfaatlarni beradi.

Biroz orqaga qaytsak, tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar aslida nima?

Chuck Mack: Bu yerda ikki asosiy tarkibiy qism bor: token va qimmatli qog‘oz.

Ushbu kontekstda token — bu blokcheynda yaratilgan va qayd etilgan har qanday aktivning raqamli ifodasi. Bu ma’lumotlarni saqlash usuli dastlab Bitcoin tomonidan ommalashtirilgan. Bu Bitcoinning o‘zi kabi kriptovalyutalarni, AQSh dollariga bog‘langan tokenlarni (masalan, stablecoin Tether (USDT)), yoki blokcheynga asoslangan mulkchilik yoki boshqa har qanday huquqni ifodalovchi tokenlarni o‘z ichiga olishi mumkin.

Shu bilan birga, qimmatli qog‘oz — bu kompaniyadagi mulk yoki qarz huquqini ifodalovchi savdo qilinadigan moliyaviy aktiv, masalan, aksiyalar yoki obligatsiyalar.

Shunday qilib, tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar — bu an’anaviy moliyaviy vositalarning blokcheyn yoki boshqa tarqatilgan reyestr texnologiyasida qayd etilgan raqamli vakillari hisoblanadi.

Bizning nuqtai nazarimizdan, shuni ta’kidlash kerakki, tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar texnik jihatdan bugungi kunda Nasdaq bozorida savdo qilinayotganlardan farq qilsa-da, bizning taklifimizga ko‘ra, ular o‘z an’anaviy muqobillariga teng qiymat saqlovchi sifatida xizmat qiladi.

Axir, biz allaqachon raqamli dunyoda yashayapmiz. Bugungi aksiyalar va boshqa qimmatli qog‘ozlar raqamli tarzda ifodalanadi va qayd etiladi, shuning uchun tokenlashtirish — bu aktivlarni raqamli tarzda ifodalashning boshqa bir usuli xolos.

Nasdaq taklifida oddiy investorlar bilishi kerak bo‘lgan qanday muhim tafsilotlar bor?

Chuck Mack: Asosiy jihatdan, biz AQSh bozorining mavjud infratuzilmasidan foydalanib tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar bilan savdo qilishni taklif qilmoqdamiz.

Dunyo bo‘ylab Nasdaq’da savdo qilinadigan qimmatli qog‘ozlarga talab yuqori va ushbu tokenlashtirish texnologiyasiga yangi qiziqish paydo bo‘lmoqda. Biz taklif qilayotgan narsa — bu integratsiya imkoniyati, ya’ni bozor ishtirokchilari allaqachon yaxshi biladigan va ishonadigan tizimlardan foydalanib, qimmatli qog‘ozlarning tokenlashtirilgan raqamli ifodasini olishlari mumkin bo‘ladi.

Taklif etilayotgan qoidalar o‘zgarishi investorlar uchun tanlov imkonini beradi: ular aksiyalar yoki ETPlarni tokenlashtirilgan shakldami yoki an’anaviy raqamli shakldami savdo qilishni tanlashlari mumkin. Agar ular tokenlashtirilgan usulni tanlasalar, DTC orqa fonda savdoni kliring va hisob-kitob qiladi va ushbu aktiv blokcheynga asoslangan token sifatida qayd etiladi.

Shuni ta’kidlash kerakki, bu savdolar hali ham SECning amaldagi federal qoidalari asosida amalga oshiriladi va adolatli va tartibli savdoni ta’minlaydi.

Bu bizning arizamizdagi muhim jihat: AQShning amaldagi qoidalari qimmatli qog‘ozlarning turli ifoda turlarini istisno qilmaydi. Agar siz biror aksiyani savdo qilsangiz va biz savdodan so‘ng DTC orqali uni tokenlashtirsak, bozor qanday ishlashi, savdo qilish usuli, eng yaxshi narxda savdo qilish yoki savdo platformasida sotib- sotish tartibida hech qanday o‘zgarish bo‘lmaydi.

Muhimi shundaki, an’anaviy va tokenlashtirilgan aksiyalar bir xil qiymatga, bir xil huquq va manfaatlarga hamda bir xil bozor identifikatsiya raqamiga ega bo‘ladi.

Nasdaq’da biz qimmatli qog‘ozlarni tokenlashtirish nafaqat bozorning mavjud doirasi va ko‘rsatmalarida amalga oshirilishi mumkin, balki shunday bo‘lishi ham kerak deb hisoblaymiz. Shu sababli, ushbu taklif tokenlashtirishni bozorda joriy etishning muhim usuli hisoblanadi: u yangi texnologiyaning rivojlanishiga va qabul qilinishiga imkon beradi, shu bilan birga o‘n yillar davomida shakllangan investorlarni himoya qilish choralarini to‘liq saqlab qoladi.

Nasdaq nima uchun tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlarga qiziqmoqda?

Chuck Mack: Ba’zi jihatdan, bu talabga javobdir: bozor ishtirokchilarining ko‘pchiligi, jumladan Nasdaq, tokenlashtirish investorlar, emitentlar va kengroq iqtisodiyot uchun foyda keltirish salohiyatiga ega deb hisoblaydi.

Blokcheyn texnologiyasi bir qator samaradorliklarni taqdim etishi mumkin, jumladan tezroq hisob-kitob, yaxshilangan audit izlari va buyurtmadan savdoga, so‘ngra hisob-kitobgacha bo‘lgan jarayonlarni soddalashtirish. Bundan tashqari, aksiyaviy aktivlar blokcheynga o‘tkazilgach, ular yangi usullarda ishlatilishi mumkin bo‘ladi.

Barcha ushbu imkoniyatlar odamlarni ushbu texnologiyaga qiziqtirmoqda va biz bozorda tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar bilan savdo qilishga talab borligini eshitmoqdamiz. Biz yechimning bir qismi bo‘lishni, bozorni rivojlantirishda yordam berishni va investorlar ehtiyojini qondirishni hamda to‘g‘ri amalga oshirilishini ta’minlashni istaymiz.

O‘tmishdagi bozor muvaffaqiyatsizliklari shuni ko‘rsatadiki, boshidanoq boshqaruv, barqarorlik va investorlarni himoya qilish choralarini joriy etish zarur.

Nasdaq global moliyaviy tizimning ishonchli tuzilmasi bo‘lishga intiladi va bu bozor o‘zgarar ekan, investorlar manfaatini birinchi o‘ringa qo‘ygan holda yangi texnologiyalarni qabul qilish orqali kapital shakllanishini rag‘batlantirishni anglatadi. Oxir-oqibat, bu tanlovga kelib taqaladi. Agar investorlar va bozor ishtirokchilari ma’lum bir usulga ehtiyoj bildirsa va biz uni bozor yaxlitligini saqlagan holda amalga oshira olsak, biz ularga ushbu tanlovni taqdim etishni istaymiz.

Nima uchun Nasdaq tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar savdosini bozorda joriy etish uchun aynan ushbu modelni taklif qilmoqda?

Chuck Mack: Biz tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar bilan savdo qilish jarayonini investorlar uchun oddiy, aniq va shaffof qilishni, shu bilan birga hozirgi barqaror va ishonchli aksiyalar savdo ekotizimining afzalliklaridan foydalanishni istaymiz. Taklif etilayotgan qoidalar o‘zgarishi innovatsiyani hozirgi bozor infratuzilmasi va tuzilmasi doirasida amalga oshirishga, investorlar uchun yangi imkoniyatlar yaratishga, shu bilan birga AQSh bozorini ishlashini ta’minlaydigan standartlarni mustahkamlashga qaratilgan, xususan:

- Miqyos va murakkablik: AQSh aksiyalari bozori dunyodagi eng chuqur va likvid bozor bo‘lib, har kuni milliardlab tranzaksiyalarni qayta ishlaydi. Har qanday yangi tizim ushbu miqyosda ishlashi, barqarorlik, ortiqcha zaxira va nosozliklarga chidamlilik choralariga ega bo‘lishi kerak.

- Investorlarni himoya qilish: AQSh aksiyalari bozorida kompaniyalar javobgarligi va hisobdorligini ta’minlash uchun kafolat va nazorat mexanizmlari mavjud bo‘lib, bu aksiyadorlar huquqlari, dividendlar va vakolatli ovoz berishni kafolatlaydi.

Bizning taklifimiz, shuningdek, tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar savdosini mavjud tizim himoyasi doirasida saqlashni aniq ko‘zda tutadi, bu narxlarni aniqlash, oshkor qilish va eng yaxshi bajarilishni ta’minlash uchun. Maqsad — ushbu tamoyillar bozor rivojlanishi va zamonaviylashuvi jarayonida o‘zgarmasligini ta’minlash.

Hozirgi tizimni rivojlantirishning yana bir sababi shuki, biz bozor bo‘linishini oldini olishni, bir xil aktivning turli versiyalari bir nechta blokcheynlarda tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar savdosini bir vaqtning o‘zida taqdim etishini va ular yaxshi hamkorlik qilmasligini istamaymiz — ayniqsa, qoidalar teng qo‘llanilmaydigan holatlarda. Agar bunday bo‘lsa, shaffoflik pasayishi, likvidlik tarqalishi va narxlarning ajralib ketishi ehtimoli yuqori.

Investorlarni himoya qilish bilan kapital shakllanishi yaxshi ishlaydigan bozor uchun juda muhim, bu esa iqtisodiyotning ishlashini ta’minlash uchun zarur — Nasdaq’da biz har doim bu likvidlik, shaffoflik va yaxlitlikka borib taqalishini aytamiz. Bozor rivojlanishida ushbu ustunlarni himoya qilishni ta’minlashni istaymiz va bu biz ariza orqali erishmoqchi bo‘lgan maqsaddir.

Nasdaq yaqinda o‘zining listing standartlaridagi o‘zgarishlarni e’lon qildi va undan so‘ng kripto aktivlar xazinasiga oid kompaniya boshqaruvi haqida yangiliklar chiqdi. Bu bugungi e’lon bilan qanday bog‘liq?

Chuck Mack: Ushbu masalalarning har biri o‘zaro mustaqil. Avvalo, biz yaqinda Nasdaq listing standartlarini yanada kuchaytirganimizni e’lon qildik, bu bugungi bozor sharoitida kompaniyalar uchun muhim bo‘lgan likvidlik va savdo muammolarini hal qilishga qaratilgan. Ushbu kuchaytirilgan choralar asosan past likvidlikka ega mikrokapitalizatsiyali kompaniyalarga qaratilgan.

Ikkinchidan, biz yaqinda kripto aktivlar xazinasiga oid kompaniyalar haqida ommaviy axborot vositalarida chiqqan xabarlarni kuzatdik. Nasdaq hali bu kompaniyalarga nisbatan hech qanday o‘zgarish yoki yangi qoidalarni joriy qilgani yo‘q. Har qanday bozor rivojlanishida bo‘lgani kabi, Nasdaq doimiy ravishda listing kompaniyalariga mavjud listing qoidalarining qo‘llanilishi, jumladan, kompaniya tomonidan chiqariladigan har qanday qimmatli qog‘ozlar uchun aksiyadorlar roziligi qoidalari bo‘yicha yo‘riqnoma beradi.

Uchinchidan, bugungi e’lon — bu Nasdaq bozorida tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar bilan savdo qilishni rag‘batlantirish uchun AQSh Qimmatli qog‘ozlar va birja komissiyasiga topshirilgan alohida arizadir.

Har bir masala mustaqil bo‘lsa-da, Nasdaq’ning kapital bozoridagi harakatlarini boshqaruvchi umumiy asosiy yo‘nalish mavjud, ya’ni kapital shakllanishini optimallashtirish, investorlarni himoya qilish va bozor yaxlitligini ta’minlash.

Xo‘sh, tokenlashtirilgan qimmatli qog‘ozlar uchun navbatdagi qadam nima?

Chuck Mack: Biz SECga topshirgan arizamiz muhokama uchun e’lon qilinadi va biz turli nuqtai nazarlarni eshitishni intiqlik bilan kutamiz. Aslida, ariza topshirishimizning bir sababi ham — bu masalani juda shaffof tarzda muhokama qilishga turtki berishdir.

Shu bilan birga, Nasdaq’dagi jamoamiz mijozlar va manfaatdor tomonlar bilan yaqindan hamkorlik qilib, o‘z g‘oyalarimizni tushuntiradi va sohani qanday qilib eng yaxshi rivojlantirish bo‘yicha fikr-mulohazalarni yig‘adi.

Global nuqtai nazardan, aniqki, tokenlashtirishni qabul qilish keng qamrovli muloqot bo‘ladi va butun sohaning muvofiqlashtirilishini talab qiladi. Bozor infratuzilmasi provayderlari, regulyatorlar, emitentlar, aktivlarni boshqaruvchi kompaniyalar va moliyaviy texnologiya kompaniyalari o‘z rolini o‘ynaydi.

Biz ushbu muhokamalarni mamnuniyat bilan qabul qilamiz, chunki bu oxir-oqibat Nasdaq’ning asosiy maqsadiga — hamma uchun iqtisodiy taraqqiyotni ilgari surishga xizmat qiladi.

Iqtisodiyot innovatsiya va ishtirok orqali rivojlanadi, bu kuchlar esa bozor tuzilmasida to‘siqlarni kamaytirish va rag‘batlarni muvofiqlashtirishni talab qiladi. Bizning tokenlashtirish taklifimiz global moliyaviy bozorlarning rivojlanishida bir qadam oldinga siljishdir.