"Stock tokenization" yangi bosqichi: Galaxy mahalliy AQSh aksiyalari tokenlarini ishga tushirdi, blokcheynda teng huquqlilikni ta'minladi

Asl sarlavha: "‘Aksiya zanjirga o‘tkazilishi’ yangi davrga kirdi, Galaxy birinchi mahalliy AQSh fond bozor aksiyalari tokenini chiqardi"

Asl muallif: Azuma, Odaily

Hozirda ommalashayotgan "AQSh fond bozor aksiyalarining tokenlashtirilishi" yana yangi o‘yin uslubini namoyon qildi.

Kecha kechqurun, Nasdaq’da ro‘yxatga olingan kripto gigant Galaxy Digital (GLXY) rasmiy ravishda e’lon qildi: ular SEC’da ro‘yxatdan o‘tgan transfer agenti Superstate (Galaxy Ventures ushbu agentga sarmoya kiritgan) bilan hamkorlikda, Solana tarmog‘ida GLXY’ning A sinf oddiy aksiyalarini tokenlashtiradi. Bu tarixda birinchi marta, AQSh fond bozorida ro‘yxatga olingan kompaniya o‘z aksiyalarini ommaviy blokcheynda tokenlashtirishga ixtiyoriy ravishda harakat qilmoqda — hozirgi asosiy uchinchi tomon tomonidan chiqariladigan va qaytariladigan "mapping" yoki "wrapper" AQSh fond bozor aksiyalari tokenlashtirish sxemalaridan farqli o‘laroq, ushbu zanjirdagi GLXY "wrapper aktivlar" emas, balki haqiqiy zanjirda joylashgan aksiyalardir va ular off-chain aksiyalar bilan to‘liq bir xil moliyaviy va huquqiy huquqlarga ega.

Galaxy Digital nuqtai nazaridan, aksiyalarni zanjirga o‘tkazish chiqarish, yozuvlarni saqlash, saqlash, hisob-kitob, hisobot, brokerlik va savdo kabi murakkab bosqichlarni o‘z ichiga oladi. Oldin aniq tartibga soluvchi qoidalar yo‘qligi sababli, AQSh fond bozor aksiyalarini zanjirga o‘tkazishga harakat qilgan kam sonli ishtirokchilar nisbatan oddiy "mapping" yoki "wrapper" modelidan foydalangan, bu eski modelning kamchiligi shundaki, token egalarida asosiy kompaniya aksiyalariga haqiqiy huquq yo‘q, aksiyalarni zanjirga o‘tkazishni ommalashtirish uchun aynan shu muammoni hal qilish zarur.

Amalga oshirish mexanizmi

Galaxy Digital tomonidan taklif etilgan yechim — bu aniq zanjirga o‘tkazish jarayoni va arxitekturasini ishlab chiqish bo‘lib, mavjud aksiyalarni haqiqiy tokenlashtirish imkonini beradi — bu mapping emas, wrapper emas, balki haqiqiy aksiyalarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri zanjirga joylashtirishdir.

Galaxy Digital va Superstate ma’lumotlariga ko‘ra, bu hamkorlik Superstate’ning Opening Bell aksiyalarni zanjirga o‘tkazish platformasi asosida amalga oshiriladi, foydalanuvchilar ushbu platforma orqali GLXY’ning A sinf oddiy aksiyalarini birga bir tokenlashtirilgan aksiyalarga aylantira oladilar, aniq jarayon quyidagicha:

· Superstate’da KYC ro‘yxatdan o‘tish (taxminan 10 daqiqa ro‘yxatdan o‘tish, 2 soat tekshirish).

· Brokeringizdan aksiyalarni "to‘g‘ridan-to‘g‘ri ro‘yxatga olish tizimi" (DRS) orqali Galaxy’ning transfer agenti Equiniti’ga o‘tkazishni so‘raysiz (taxminan 3 ish kuni).

· Equiniti bilan bog‘lanib, aksiyalarni Superstate’ning "zanjirda mavjud hisobiga" o‘tkazasiz (taxminan 4 soat davom etadi).

· Superstate 1:1 nisbatda GLXY tokenlarini chiqaradi va ularni Solana hamyoningizga yuboradi (taxminan 10 daqiqa).

· Shundan so‘ng, siz tokenlarni erkin saqlashingiz, o‘tkazishingiz yoki boshqa ro‘yxatdan o‘tgan foydalanuvchilar bilan savdo qilishingiz mumkin.

· An’anaviy shaklga qaytish uchun yuqoridagi jarayonni teskari tartibda bajaring.

Galaxy Digital tushuntirishicha, yuqoridagi jarayon zanjirdagi GLXY va Nasdaq’da ro‘yxatga olingan aksiyalar o‘rtasida birga bir moslikni ta’minlashga qaratilgan. Superstate’da muvofiqlik ro‘yxatidan o‘tgan har qanday aksiyador o‘zidagi GLXY aksiyalarini Solana tarmog‘idagi tokenlashtirilgan aksiyalarga aylantira oladi, agar sizda hozirda GLXY aksiyalari bo‘lmasa, lekin zanjirda token sotib olmoqchi bo‘lsangiz, faqat Superstate’da ro‘yxatdan o‘tib, mavjud egasidan zanjirdagi GLXY tokenini sotib olishingiz kifoya.

GLXY’ning zanjirga o‘tkazilishi hali dastlabki bosqichda bo‘lgani sababli, zanjirdagi likvidlik hozircha yetarli emas, shuning uchun hozirgi zanjirga o‘tkazish jarayoni nisbatan murakkab, ammo kelajakda zanjirdagi likvidlik asta-sekin ortib borgani sari, ko‘pchilik foydalanuvchilar bu murakkab jarayonda bevosita ishtirok etishlari shart bo‘lmaydi.

Bundan tashqari, Galaxy Digital yana shuni qo‘shimcha qildiki, DEX bilan bog‘liq tartibga soluvchi qoidalar hali aniq emasligi sababli, kompaniya hozircha ushbu aksiyalar tokenlari Solana’dagi avtomatik market-meyker (AMM) yoki boshqa to‘liq markazsizlashtirilgan birja mexanizmlarida savdo qilinishini qo‘llab-quvvatlamaydi. Kompaniyaning rejasi — AQSh qimmatli qog‘ozlar bo‘yicha tartibga soluvchi organlar yanada aniq ko‘rsatmalar berganidan so‘ng, savdo maydonlarini bosqichma-bosqich kengaytirish va oxir-oqibat tokenlashtirilgan aksiyalarni to‘g‘ridan-to‘g‘ri AMM va markazsizlashtirilgan birjalarda savdo qilish imkonini berishdir — bu esa, yanada rivojlangan va shaffof ikkilamchi bozor paydo bo‘lishidan oldin, zanjirdagi GLXY likvidligi kafolatlanmasligini anglatadi, lekin Superstate’da muvofiqlikdan o‘tgan hamyon manzillari o‘rtasida ikki tomonlama savdo qilish mumkin.

Potensial xavflar

Galaxy Digital tomonidan ochiq e’lon qilingan ma’lumotlarga ko‘ra, zanjirdagi GLXY quyidagi uchta potensial xavfga ega bo‘lishi mumkin.

Birinchisi — hamyon o‘g‘irlanishi yoki unutib yuborilishi xavfi. GLXY token egalari o‘z hamyonlariga kirish huquqini yo‘qotishlari mumkin, agar kalit yo‘qolsa, Superstate tokenlarni aksiyador nazoratidagi yangi hamyonga qayta chiqarishi mumkin — Superstate barcha tokenlashtirilgan GLXY’ning aksiyadorlar o‘rtasidagi zanjirda harakatini kuzatib boradi va barcha aksiyadorlarning shaxsi Superstate tomonidan ma’lum bo‘lgani uchun, tiklab bo‘lmaydigan tokenlarni yo‘q qilib, ularni aksiyadorning yangi hamyoniga qayta chiqarish mumkin. E’tibor bering, GLXY aksiyalari tokenlari hamyon kaliti yo‘qolgan taqdirda tiklanishi mumkin, ammo hamyondagi boshqa aktivlar tiklanmaydi.

Ikkinchisi — tokenlashtirilgan GLXY va an’anaviy GLXY aksiyalari o‘rtasidagi narx farqi xavfi. An’anaviy GLXY aksiyalari narxi tokenlashtirilgan GLXY narxidan farq qilishi mumkin, hozirda zanjirdagi aksiyalar bozori hali dastlabki bosqichda, kelajakda AMM savdosi yo‘lga qo‘yilsa ham, tokenlashtirilgan GLXY uchun yetarli va tartibli bozor shakllanishi yoki saqlanishi kafolatlanmaydi, bu esa likvidlikning tarqalishiga, narx aniqlanishining qiyinlashishiga, spredlarning kengayishiga va tokenlashtirilgan GLXY va an’anaviy GLXY narxlarining uzoq muddat farqlanishiga olib kelishi mumkin, ayniqsa arbitraj operatsion yoki tartibga soluvchi cheklovlarga duch kelsa. Turli bozorlardagi narx farqini bartaraf etishning asosiy usuli — ikki tomonlama almashuv ko‘prigini yaratishdir, Galaxy Digital bunday ko‘prikni allaqachon yaratgan, bu zanjirdagi tokenlarni off-chain aksiyalarga birga bir almashish imkonini beradi, biroq bu ko‘prikdan foydalanish odatiy holga aylanishi uchun vaqt kerak bo‘lishi mumkin, shuning uchun qisqa muddatda arbitraj mexanizmi to‘liq ishlamasligi mumkin.

Uchinchisi — tartibga solishdagi noaniqlik xavfi. SEC hali ham Galaxy Digital’ga oddiy aksiyalarni ushbu tarzda tokenlashtirishga ruxsat bermasligi mumkin, garchi Galaxy Digital ushbu tokenlashtirish jarayoni dizayni yetarlicha puxta va amaldagi qimmatli qog‘ozlar qonunchiligiga mos keladi deb hisoblasa-da, SEC boshqacha xulosa chiqarishi ehtimoldan xoli emas. Agar tartibga soluvchi organlar tokenlashtirilgan GLXY ikkilamchi bozor savdosida ishtirok etuvchi platforma, mexanizm yoki ishtirokchilar qonun talablariga javob bermaydi deb hisoblasa, Galaxy Digital yoki bozor ishtirokchilari huquqiy choralar, jarimalar yoki loyihaning ayrim qismlarini bekor qilish yoki qayta tuzish talabiga duch kelishi mumkin. Agar Galaxy’dan zanjirdagi aksiyalar dasturini to‘xtatish talab qilinsa, Superstate token shartnomasini to‘xtatib, barcha tokenlashtirilgan aksiyalarni qaytarib olishi va zanjirdagi aksiyadorlar bilan hamkorlikda ularni an’anaviy aksiyalarga aylantirib, an’anaviy bozor tizimiga qaytarishi mumkin. Bu jarayon uzoq vaqt talab qilishi mumkin va jarayon davomida aksiyadorlar savdo qilishda qiyinchiliklarga duch kelishlari mumkin.

Qisqa sharh va istiqbol

Umuman olganda, Galaxy Digital va uning sarmoya obyekti Superstate tomonidan taklif etilgan ushbu yechimning asosiysi — boshqa uchinchi tomon AQSh fond bozor aksiyalari tokenlashtirish xizmat ko‘rsatuvchilariga qaraganda aniqroq zanjirga o‘tkazish jarayoni va tuzilmasini taqdim etishdir, va Galaxy Digital chiqaruvchi sifatida chiqarilgan tokenlarning huquqiy maqomini aniq belgilay oladi, bu esa an’anaviy "wrapper" AQSh fond bozor aksiyalari tokenlari va haqiqiy aksiyalar o‘rtasidagi huquq nomuvofiqligi muammosini hal qilishda muhim ahamiyatga ega.

Galaxy Digital "token va aksiyaning teng huquqliligi" aksiyalarni tokenlashtirishning keng ommalashuvi uchun asosiy shart deb hisoblaydi, bu fikrga biz ham to‘liq qo‘shilamiz va Galaxy Digital’ning yechimi chiqarish bosqichida ushbu muammoni hal qilishga qodir deb hisoblaymiz, biroq asosiy muammo aynan aylanish bosqichida — hozirda faqat Superstate’da ro‘yxatdan o‘tgan foydalanuvchilar GLXY tokenlariga ega bo‘lishi mumkin; va GLXY hozircha DEX’larda savdo qilishni qo‘llab-quvvatlamaydi, faqat Superstate ro‘yxatdan o‘tgan foydalanuvchilar o‘rtasida ikki tomonlama savdo mumkin; kelajakda DEX’larni qo‘llab-quvvatlasa ham, likvidlik qanday bo‘lishi noma’lum... An’anaviy qimmatli qog‘ozlar savdo tizimi taqdim eta oladigan to‘liq tajriba bilan solishtirganda, bunday cheklovlar foydalanuvchilarning zanjirga o‘tishini sekinlashtiradi.

"Teng huquqlilik muammosi"ni hal qilish foydalanuvchilar kirishidan oldingi psixologik to‘siqni bartaraf eta oladi, biroq foydalanuvchilarni haqiqatan jalb qilish va ularni ushlab qolish uchun likvidlik va tajribani doimiy takomillashtirish bo‘yicha hali ko‘p ish qilish kerak.