Thomas Lee’ning 2025–2026 yillarga oid bearish prognozi: Investor kayfiyati va kapital oqimlarini aksiyadorlik va fiksatsiyalangan daromadli bozorlarida qayta shakllantirish

Fundstrat Global Advisors tadqiqot bo‘limining nufuzli rahbari Thomas J. Lee uzoq vaqtdan beri institutsional investorlar uchun murakkab bozor dinamikasini boshqarishda ishonchli ovoz bo‘lib kelmoqda. Uning 2025–2026 yillarga oid SP 500 prognozlari ehtiyotkorlik bilan optimistik bo‘lib qolayotgan bo‘lsa-da, uning tahlilidagi yaqinda paydo bo‘lgan bearish (pasayish) elementlari investorlar kayfiyatini o‘zgartirmoqda va aksiyalar hamda fiksatsiyalangan daromadli bozorlar bo‘ylab kapital oqimlarini qayta ko‘rib chiqishga sabab bo‘lmoqda. Ushbu o‘zgarish strukturaviy optimizm va makroiqtisodiy to‘siqlar o‘rtasidagi kuchayib borayotgan ziddiyatni ta’kidlaydi, bu esa yirik institutlarni taktik aktivlarni taqsimlash, sektorlar bo‘yicha rotatsiya va risklarni boshqarish strategiyalarini qayta ko‘rib chiqishga majbur qilmoqda.

Bearish Asoslar: Tariflar, Inflyatsiya va Siyosiy Noaniqlik

Lee’ning bearish qarashlari uchta asosiy omilga tayanadi: tariflar bo‘yicha noaniqlik, barqaror inflyatsiya va Federal Reserve siyosatidagi noaniqlik.

1. Tarif xavflari: Yaqinda Buyuk Britaniya va Xitoy bilan savdo kelishuvlariga qaramay, Lee Trump ma’muriyati davridagi agressiv import tariflari inflyatsion bosimlarni qayta kuchaytirishi mumkinligidan ogohlantiradi. Yuqori tariflar korporatsiyalar va iste’molchilar uchun xarajatlarni oshiradi, bu esa korporativ marjalarni qisqartirishi va iqtisodiy o‘sishni sekinlashtirishi mumkin. Bu xavf ayniqsa sanoat, iste’molchi diskretsion va kichik kapitalizatsiyali aksiyalar kabi savdoga sezgir sohalar uchun dolzarbdir.

2. Inflyatsiya aks-sadosi: Sarlavha inflyatsiyasi pasaygan bo‘lsa-da, Lee asosiy tarkibiy qismlar — masalan, uy-joy va ishlatilgan avtomobil narxlari — hanuzgacha yuqori darajada qolayotganini ta’kidlaydi. U inflyatsiyani oddiy yoqilgan/o‘chirilgan tugma emas, balki 2025 yilda “ikkinchi to‘lqin” yuzaga kelishi mumkin bo‘lgan dinamik kuch deb hisoblaydi. Ushbu “aks-sado” effekti Fed’ning foiz stavkalarini pasaytirish siklini kechiktirishi, qattiq monetar sharoitlarni uzaytirishi va aksiyalar bahosini pasaytirishi mumkin.

3. Fed siyosatidagi noaniqlik: Federal Reserve’ning dovish (yumshoq) burilishi Lee’ning bullish (ko‘tarilish) tezisining asosi bo‘lsa-da, foiz stavkalarini pasaytirish vaqti va miqdori hanuzgacha noaniq. Agar inflyatsion bosimlar davom etsa yoki iqtisodiy ma’lumotlar zaiflashsa, Fed pasaytirishni kechiktirishi mumkin, bu esa ham aksiyalar, ham fiksatsiyalangan daromadli bozorlarda o‘zgaruvchanlikni keltirib chiqaradi.

Investorlar Kayfiyati va Kapital Oqimlari: Ustuvorliklarning O‘zgarishi

Lee’ning bearish elementlari allaqachon investorlar xatti-harakatiga ta’sir ko‘rsatmoqda. Institutsional investorlar tobora ko‘proq xavfni kamaytirishga ustuvor ahamiyat bermoqda va kapital himoyaviy sektorlar hamda fiksatsiyalangan daromadli vositalarga yo‘naltirilmoqda.

• Aksiyalar: SP 500 o‘sishining asosiy harakatlantiruvchisi bo‘lgan “Magnificent 7” texnologik aksiyalari foyda olish va baholash tuzatmalariga duch kelmoqda. Investorlar kichik kapitalizatsiyali aksiyalar (masalan, Russell 2000) va sanoat sektoriga rotatsiya qilmoqda, ular makroiqtisodiy zarbalarga nisbatan barqarorroq deb hisoblanadi. Biroq, Lee kichik kapitalizatsiyali aksiyalar tijorat ko‘chmas mulk sektorida qattiq tushish xavfiga hanuzgacha duchor ekanini ogohlantiradi.
• Fiksatsiyalangan daromad: Treasury obligatsiyalari daromadi inflyatsion xavotirlar fonida xavfsizlik izlayotgan investorlar tufayli oshdi. 10 yillik Treasury daromadi hozirda 3.8% bo‘lib, past o‘sish muhitida muddatga bo‘lgan talabni aks ettiradi. Municipal obligatsiyalar va inflyatsiyadan himoyalangan qimmatli qog‘ozlar (TIPS) ham fiskal noaniqlikdan himoya sifatida ommalashmoqda.

Taktik Aktivlarni Taqsimlash va Sektor Rotatsiyasi: Yangi Normaga Moslashish

Lee’ning bearish qarashlari taktik aktivlarni taqsimlash strategiyalarini qayta ko‘rib chiqishni talab qiladi. Asosiy e’tibor quyidagilarga qaratiladi:

1. Himoyaviy aksiyalarga ekspozitsiya: Investorlar barqaror pul oqimi va past o‘zgaruvchanlikka ega bo‘lgan kommunal xizmatlar, sog‘liqni saqlash va iste’molchi mahsulotlari sektorlarida yuqori ulushga ega. XLV (Healthcare Select Sector SPDR Fund) va XLU (Utilities Select Sector SPDR Fund) ushbu o‘zgarishdan foyda ko‘rayotgan fondlarning yorqin misollaridir.
2. Kichik kapitalizatsiyali aksiyalarga ehtiyotkorlik: Lee kichik kapitalizatsiyali aksiyalarni uzoq muddatli imkoniyat sifatida ta’kidlagan bo‘lsa-da, yaqin muddatli o‘zgaruvchanlik ehtiyotkor yondashuvni talab qiladi. Investorlar “barbell strategiyasi”ni qo‘llamoqda, ya’ni yuqori o‘sish sur’atiga ega kichik kapitalizatsiyali ETF’lar (masalan, IWM)ni himoyaviy yirik kapitalizatsiyali aksiyalar bilan muvozanatlashmoqda.
3. Fiksatsiyalangan daromadni diversifikatsiyalash: Likvidlilik xavfini boshqarish uchun qisqa muddatli obligatsiyalar va yuqori daromadli korporativ qarzlarni o‘z ichiga olgan diversifikatsiyalangan fiksatsiyalangan daromad portfeli muhim ahamiyatga ega. TLT (20+ Year Treasury ETF) va HYG (iShares 20+ Year High Yield Corporate Bond ETF) aksiyalar bozoridagi tuzatishlardan himoya sifatida ishlatilmoqda.

Xavfni Boshqarish: Daromadga Bog‘liq Tuzatishga Tayyorlanish

Lee’ning bearish prognozi kuchli xavfni boshqarish tizimlariga ehtiyojni ham ta’kidlaydi. Institutlar tobora ko‘proq optsion strategiyalaridan (masalan, himoyaviy putlar va collarlar) SP 500 da daromadga bog‘liq tuzatishdan himoyalanish uchun foydalanmoqda. Bundan tashqari, portfellarning qattiq tushish yoki DOGE sababli fiskal qisqarish kabi ssenariylarga nisbatan stress-testdan o‘tkazilishi standart amaliyotga aylanmoqda.

Xulosa: Ehtiyotkorlik va Moslashuvchanlikka Chaqaruv

Thomas Lee’ning 2025–2026 yillar uchun bearish elementlari bullish ssenariyni rad etmaydi, balki joriy bozor muhitining nozikligini eslatadi. Investorlar tariflar, inflyatsiya va siyosiy noaniqlik o‘zaro ta’sirida harakat qilayotgan bir paytda, taktik aktivlarni taqsimlash, sektor rotatsiyasi va xavfni boshqarishga urg‘u kuchayadi. Yirik institutlar uchun muvaffaqiyat kaliti — moslashuvchanlikni saqlash, ya’ni o‘sish imkoniyatlarini pastga qarshi himoya bilan muvozanatlash, chunki makroiqtisodiy to‘siqlar istalgan vaqtda kapital oqimlarini o‘zgartirishi mumkin.

Ushbu o‘zgaruvchan muhitda asosiy ko‘rsatkichlarga tezda moslasha olish qobiliyati barqaror portfellarga ega bo‘lganlarni navbatdagi bozor zarbasiga zaif bo‘lganlardan ajratib turadi.