Inflyatsiya noaniqligini boshqarish: Fed’ning sentabr oyidagi stavkani pasaytirish prognozi va bozor uchun oqibatlari

Federal Reserve 2025-yil sentabr oyida muhim qaror qabul qilishi kutilmoqda, chunki asosiy PCE inflyatsiyasi yiliga 2.9% darajasida yuqoriligicha qolmoqda, bu 2025-yil fevralidan beri eng yuqori ko‘rsatkichdir [1]. Ushbu inflyatsion fon, xizmatlar sektori bosimi va Trump davridagi tariflarning tuzilmaviy buzilishlari bilan bog‘liq bo‘lib, Fedni nozik muvozanatga majbur qilmoqda: inflyatsiyani jilovlash bilan birga allaqachon sovib borayotgan mehnat bozoriga xavflarni yumshatish. Bozorlar sentabr yig‘ilishida 25 bazis punktga stavka pasayishi ehtimolini 87% deb baholamoqda [2], investorlar esa aktivlar qiymatini va joylashuv strategiyalarini o‘zgarayotgan pul-kredit siyosati sharoitiga moslashtirishlari kerak bo‘ladi.

Asosiy PCE inflyatsiyasi: Doimiy to‘siq

2025-yil iyul oyidagi asosiy PCE hisobotida Fedning muammosi yana bir bor ta’kidlandi. Xizmatlar inflyatsiyasi, ayniqsa uy-joy va sog‘liqni saqlash sohalarida, yillik 3.6% ga oshdi, tovarlar narxi esa o‘rtacha 18.6% tariflar tufayli yuqoriligicha qoldi [1]. Ushbu tuzilmaviy omillar Fedga “yumshoq qo‘nish”ni ta’minlashni qiyinlashtirmoqda, chunki inflyatsion bosimlar endi faqat vaqtinchalik taklif tomoni zarbalari bilan cheklanmay, balki ish haqi va narxlar dinamikasiga ham singib ketgan. Fedning afzal ko‘radigan inflyatsiya o‘lchovi, ya’ni o‘zgaruvchan oziq-ovqat va energiya narxlarini hisobga olmaydigan ko‘rsatkich, ketma-ket olti oy davomida 2% maqsaddan oshib ketdi, bu esa siyosatni qayta ko‘rib chiqish zarurligini bildiradi [3].

Fedning yumshoq siyosatga o‘tishi: Stavka pasayishi va bozor signallari

Federal Open Market Committee (FOMC) 2025-yil iyul oxiridagi bayonnomalari ohangda o‘zgarish borligini ko‘rsatdi, rasmiylar mehnat bozorining sekinlashuvi xavfi inflyatsiyadan ustun ekanini tan oldilar [3]. Bu tarixiy tendensiyalarga mos keladi: oldingi yumshatish sikllarida (masalan, 2001, 2008, 2020) Fed odatda birinchi pasayishdan so‘ng 12 oy ichida stavkalarni 100–200 bazis punktga tushirgan [4]. JPMorgan 2026-yil boshigacha yana uch marta stavka pasayishini prognoz qilmoqda, bu federal fondlar stavkasini 3.25%–3.5% oralig‘iga olib keladi [2]. Bunday yo‘nalish 2020-yil pandemiya davridagi javobga o‘xshaydi, o‘shanda agressiv yumshatish inflyatsiya yuqori bo‘lishiga qaramay aktivlar qiymatini qo‘llab-quvvatlagan edi.

Aktivlar qiymatiga ta’siri: Sektorlar va strategiyalar

Kutilayotgan stavka pasayishlari aktivlar qiymatini bir nechta yo‘nalishlarda o‘zgartirishi mumkin:

1. Aksiyalar: O‘sish sektorlari, ayniqsa texnologiya va AI asosidagi sanoatlar, pastroq diskont stavkalari va likvidlikning oshishi natijasida foyda ko‘radi. Tarixan, S&P 500 yumshatish sikli boshlanganidan keyingi 12 oyda o‘rtacha 14.1% daromad ko‘rsatgan [4]. Sog‘liqni saqlash va kommunal xizmatlar kabi himoya sektorlar ham inflyatsion yumshatish sikllarida yaxshi natija ko‘rsatgan [1]. Aksincha, qiymat aksiyalari va kichik kapitalizatsiyali aksiyalar investorlar uzoq muddatli aktivlarni afzal ko‘rishi sababli bosim ostida qolishi mumkin.

2. Qimmatli qog‘ozlar: Fedning yumshoq siyosati uzoq muddatli obligatsiyalar va Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS) uchun qulay. Daromadlar egri chizig‘i tiklanishi kutilmoqda, 10 yillik Treasury daromadlari stavka pasayishi natijasida 2.0% dan pastga tushishi mumkin [4]. Qisqa muddatli Treasury va yuqori sifatli korporativ obligatsiyalar likvidlik va kredit xavfini kamaytirish uchun jozibador bo‘lib qoladi [2].

3. Real aktivlar: Oltin va real estate investment trusts (REITs) inflyatsiyadan himoya sifatida ommalashmoqda. Oltin narxlari tarixan stavka pasayish sikllarida, foizsiz aktivlarni ushlab turish imkoniyati xarajatlari kamaygani uchun, o‘sib borgan [4]. REITs esa, pastroq qarz olish xarajatlaridan foyda ko‘rib, yumshatish muhitida ijobiy natijalar ko‘rsatgan [1].

Fedning yumshatish sikliga tayyorgarlik

Investorlar Fedning ehtimoliy yumshatish siklida quyidagi taktik yondashuvni qo‘llashlari kerak:
- Aksiya taqsimoti: O‘sish aksiyalarini (masalan, AI infratuzilmasi, qayta tiklanuvchi energiya) va himoya sektorlarini (masalan, sog‘liqni saqlash, kommunal xizmatlar) ortiqcha ulushda saqlash.
- Qimmatli qog‘ozlar: Obligatsiyalar muddatini uzaytirish, uzoq muddatli Treasury va TIPSni afzal ko‘rish, qisqa muddatli korporativ obligatsiyalar bilan barbell strategiyasini saqlash.
- Real aktivlar: Oltin va REITs ulushini oshirish orqali inflyatsion xavflardan himoyalanish.
- Global diversifikatsiya: Xalqaro aksiyalar va obligatsiyalarni, ayniqsa yumshoq pul-kredit siyosati yuritayotgan bozorlarda (masalan, Yaponiya, rivojlanayotgan iqtisodiyotlar) ko‘rib chiqish.

Fedning sentabr qarori ushbu yumshatish siklining yo‘nalishini belgilashda muhim ahamiyatga ega bo‘ladi. Agar markaziy bank 25 bazis punktga pasaytirsa, bu AQSh dollarini zaiflashtirishi va ayniqsa texnologiya va ko‘chmas mulk kabi stavkaga sezgir sektorlar aksiyalarini oshirishi mumkin [5]. Biroq, tariflar va ish haqi o‘sishidan kelib chiqadigan tuzilmaviy inflyatsion bosimlar Fedga o‘zining ikki tomonlama mandatini ehtiyotkorlik bilan muvozanatlash, haddan tashqari rag‘batlantirishdan qochish va narxlar barqarorligini ta’minlash zarurligini ko‘rsatadi.

Xulosa

2025-yilda asosiy PCE inflyatsiyasi va Fed siyosati o‘zaro ta’siri investorlar uchun ham muammolar, ham imkoniyatlarni taqdim etadi. Portfellarni yumshatish sikllarida aktivlar natijalari bo‘yicha tarixiy tendensiyalarga moslashtirish va tuzilmaviy inflyatsion bosimlarni hisobga olish orqali investorlar Fedning ehtimoliy yumshoq siyosatga o‘tishidan foyda olish uchun o‘zlarini to‘g‘ri joylashtirishlari mumkin. Sentabr yig‘ilishi yaqinlashar ekan, avgust oyi ish o‘rinlari hisobotini va inflyatsiya ma’lumotlarini kuzatib borish ushbu dinamik muhitda strategiyalarni aniqlashtirish uchun muhim bo‘ladi.

**Manba:[1] Asosiy inflyatsiya iyul oyida 2.9% ga ko‘tarildi, fevraldan beri eng yuqori ko‘rsatkich [2] What's The Fed's Next Move? | J.P. Morgan Research [3] The Fed - Monetary Policy [4] How Do Stocks Perform During Fed Easing Cycles? [5] The Fed's Rate-Cutting Outlook and Implications for Equities and Bonds