Oltinning qayta tiklanishi: Geosiyosiy noaniqlik va markaziy banklar talabi yangi bull bozorini kuchaytirmoqda

2025-yilda oltin investorlar uchun geosiyosiy notinchlik va o‘zgarayotgan monetar paradigmalarda yo‘l topishda asosiy aktiv sinfiga aylandi. Markaziy banklar talabi va global beqarorlik o‘rtasidagi o‘zaro ta’sir oltin narxining o‘sishi uchun mukammal sharoit yaratdi, strukturaviy kuchlar esa uni strategik zaxira va xavfsiz boshpana sifatidagi rolini mustahkamladi. Investorlar uchun bu dinamikani tushunish kelgusi o‘n yillik uchun portfellarni to‘g‘ri joylashtirishda muhim ahamiyatga ega.

Markaziy banklar talabi: Zaxira boshqaruvida strukturaviy o‘zgarish

Markaziy banklar oltin bozorida eng ta’sirli kuchga aylandi, 2025-yilning birinchi choragida xaridlar 244 tonnaga yetdi — bu birinchi chorak uchun rekord ko‘rsatkich. Ushbu raqam avvalgi chorakka nisbatan biroz past bo‘lsa-da, besh yillik o‘rtacha ko‘rsatkichdan 40% yuqori. Polsha Milliy banki yetakchilik qilib, 49 tonna oltin sotib oldi va umumiy zaxirasini 497 tonnaga (zaxiralarning 21%) yetkazdi, Xitoy Xalq banki esa 13 tonna qo‘shib, oltin zaxirasini 2,292 tonnaga yetkazdi. Bu harakatlar kengroq tendentsiyani aks ettiradi: markaziy banklar endi oltinni passiv ushlab turuvchi emas, balki global zaxira strategiyalarini faol qayta shakllantiruvchi ishtirokchilardir.

World Gold Council ma’lumotlariga ko‘ra, hozirda markaziy banklarning 44% oltin zaxiralarini faol boshqaradi — bu 2024-yildagi 37%dan sezilarli o‘sish. Ushbu o‘zgarishga ikki asosiy omil turtki bermoqda: xatarlarni diversifikatsiya qilish va de-dollarizatsiya. AQSh dollarining global zaxiralardagi ulushi kamayib borar ekan (2023-yilda 58.4%dan 2024-yilda 57.8%gacha), mamlakatlar o‘zlarini sanksiyalar, valyuta qadrsizlanishi va geosiyosiy xatarlardan himoya qilish uchun oltinga ko‘proq ulush ajratmoqda. Masalan, Chexiya va Qozog‘iston 2021-yildan beri oltin zaxiralarini deyarli ikki baravar oshirdi, Ozarbayjon Davlat neft jamg‘armasi esa faqat birinchi chorakda oltin zaxirasini 19 tonnaga ko‘paytirdi.

Geosiyosiy noaniqlik: Oltin narxining o‘sishiga turtki

Oltinning qayta tiklanishi faqat markaziy banklar talabi bilan bog‘liq emas, balki beqaror geosiyosiy muhitga ham javobdir. Ukraina urushi, AQSh-Xitoy savdo tarangligi va BRICS+ davlatlarining o‘sishi global moliyaviy tizimning bo‘linishini tezlashtirdi. Markaziy banklar ushbu xatarlarga qarshi himoya sifatida oltindan foydalanmoqda, chunki bu metall suveren bo‘lmagan maqomi tufayli siyosiy manipulyatsiyalardan himoyalangan.

AQSh dollarining global zaxiralardagi mavqeining zaiflashuvi oltinning jozibasini yanada oshirdi. Markaziy banklarning 81%i keyingi 12 oy ichida oltin zaxiralarini oshirishni rejalashtirmoqda, bu esa metallarni iqtisodiy suverenitetning asosiy elementi qilmoqda. Bu tendentsiya ayniqsa rivojlanayotgan bozorlarda kuchli, Hindiston va Türkiye kabi davlatlar oltindan G‘arb hukmronligidagi moliyaviy tizimlarni chetlab o‘tishda foydalanmoqda.

Narxga ta’siri: Strukturaviy o‘sish uchun asos

Markaziy banklar talabi va geosiyosiy noaniqlikning birlashuvi oltin uchun strukturaviy o‘sish asosini yaratdi. 2025-yilning birinchi choragida LBMA (PM) oltin narxi bir unsiya uchun o‘rtacha $2,860 ni tashkil etdi, bu yiliga 38% o‘sishni anglatadi. Bu o‘sish tsiklik emas, balki uzoq muddatli o‘zgarishlarga asoslangan:
- Markaziy banklar xaridlari (birinchi chorakda 244 tonna) talab uchun barqaror, narxga sezgir bo‘lmagan poydevor yaratmoqda.
- ETF oqimlari 2025-yilning ikkinchi choragida 170 tonnaga yetdi, Xitoyning ETF zaxiralari 70%ga oshdi.
- Geosiyosiy xatarlar (masalan, AQSh bojxona to‘lovlari, Yaqin Sharqdagi mojarolar) oltinni “xavfsizlikka qochish” ssenariysiga olib keldi.

Yirik institutlar endi oltin narxi 2026-yil o‘rtalariga kelib bir unsiya uchun $4,000 ni sinab ko‘rishini prognoz qilmoqda. JPMorgan va Goldman Sachs bu prognozni markaziy banklarning doimiy xaridlari, real foiz stavkalarining pasayishi va dollar strukturaviy zaifligi bilan izohlaydi. E’tiborga molik jihat shundaki, oltinning AQSh dollariga (-0.82) va 10 yillik Treasury obligatsiyalari daromadiga (-0.65) teskari korrelyatsiyasi uni makroiqtisodiy beqarorlikka qarshi himoya sifatida ajratib turadi.

Investitsion natijalar: Oltin bozoridagi o‘sishdan foydalanish

Investorlar uchun hozirgi muhit oltinning qiymat saqlovchi va geosiyosiy himoya vositasi sifatidagi ikki tomonlama rolidan foydalanish uchun noyob imkoniyat yaratmoqda. Portfelingizni quyidagicha joylashtiring:
1. Jismoniy oltin: Oltin quymalari va tangalari metallarni egallashning eng to‘g‘ridan-to‘g‘ri usuli bo‘lib qolmoqda, ayniqsa markaziy banklar to‘plashda davom etar ekan.
2. Oltin ETFlar: SPDR Gold Shares (GLD) va iShares Gold Trust (IAU) kabi mahsulotlar likvidlik va narx harakatlariga ta’sir qilish imkonini beradi.
3. Oltin qazib oluvchilar: Kuchli moliyaviy ko‘rsatkichlarga ega kompaniyalar (masalan, Barrick Gold, Newmont) oltin narxi o‘sishda davom etsa, daromadni ko‘paytirishi mumkin.
4. Diversifikatsiyalangan portfellar: Aktivlarning 5–10%ini oltinga ajratish aksiyalar bozoridagi o‘zgaruvchanlik va valyuta qadrsizlanishidan himoya qiladi.

Eng muhimi, investorlar qisqa muddatli spekulyatsiyadan qochib, talabning strukturaviy omillariga e’tibor qaratishi kerak. Markaziy banklar xaridlari 2025-yilda 900 tonnaga yetishi kutilmoqda, JPMorgan esa yil oxiriga kelib o‘rtacha narxni bir unsiya uchun $3,675 deb prognoz qilmoqda.

Xulosa: Oltin uchun yangi davr

2025-yilgi oltin bozoridagi o‘sish qisqa muddatli trend emas, balki global moliya sohasidagi asosiy o‘zgarishlarga javobdir. Markaziy banklar zaxiralarni diversifikatsiya qilishda davom etar ekan va geosiyosiy xatarlar saqlanib qolsa, oltinning strategik aktiv sifatidagi roli yanada ortadi. Investorlar uchun xabar aniq: oltin endi tor soha emas — u noaniq dunyoda barqaror portfelning asosi hisoblanadi.