Як традиційним підприємцям зрозуміти криптофонди?

Автор: Shao Jiadian

Перед прочитанням: ця стаття написана з точки зору міжнародного права і не стосується та не застосовується до правового середовища материкового Китаю.

Останнім часом я все частіше чую від традиційних підприємців одне питання: «Я не розумію крипторинок, але хочу дізнатися, що таке криптофонди?»

Хтось цікавиться для диверсифікації активів; хтось — щоб захиститися від валютних коливань; хтось просто думає: «Якщо інститути вже інвестують, я не можу ігнорувати це».

Але щойно відкривають матеріали фонду, керівники одразу лякаються різними термінами:

• Long Only?

• Market Neutral?

• Funding Rate?

• Multi-Strategy?

• Web3 VC?

• CTA? Факторна модель?

Ще важливіше:

Що насправді роблять ці стратегії? Яка стабільна? Яка має великі просадки? Хто реально заробляв за останні п’ять років?

Ця стаття написана саме для вас:

• Простою мовою поясню, як класифікуються криптофонди

• На чому заробляє кожна стратегія

• Які переваги та недоліки кожної

• Які реальні тренди результатів за останні п’ять років

• Як підприємцю обрати криптофонд

Після прочитання ви зможете визначити:

«Чи підходить вам інвестування в криптофонди і яка категорія найкраща».

Чому все більше традиційних підприємців звертають увагу на криптофонди?

Причина проста: криптофонди вже перетворилися з «території спекулянтів» на клас активів, визнаний інституціями. Відбуваються три основні тренди:

Тренд 1: Глобальні інституції тихо «нарощують» криптоактиви

• BlackRock, Fidelity випустили Bitcoin / Ethereum ETF

• JPMorgan, Deutsche Bank та інші посилюють крипто-кастодіальні послуги

• Суверенні фонди, пенсійні фонди, страхові компанії починають інвестувати в цифрові активи

Коли інституції входять на ринок, статус криптоактивів змінюється. Вони вже не маргінальні, а частина альтернативних активів.

Тренд 2: Криптофонди значно професійніші за приватних трейдерів

Крипторинок дуже волатильний, торги 24/7, складні деривативи, швидкі інновації.

Але для професійних команд це не проблема, а можливість:

• Яскраві трендові сигнали → підходить для квантових стратегій

• Децентралізовані біржі → можливості для арбітражу

• Механізм перпетуальних контрактів → прибуток від funding rate

• Короткі цикли інновацій → круті VC-прибутки

• Прозорість даних → стратегії можна перевірити

Тому криптофонди можуть робити набагато більше, ніж звичайні інвестори.

Тренд 3: Підприємцям потрібні «нові носії» для алокації активів

Нерухомість втратила динаміку, A-шари довго коливаються, оцінка гонконгських акцій низька, доларові активи мають високі ставки, але майбутнє невизначене.

Багато керівників зараз питають:

«Де буде зростання у наступні п’ять років?»

Криптофонди пропонують нову можливість:

• Атакувати (ловити тренд)

• Захищатися (арбітраж)

• Ставити на інновації (VC)

• Швидко зростає рівень інституціоналізації

• Кастоді, аудит, комплаєнс

Ось чому криптофонди стають новим вибором для алокації активів підприємців.

Шість основних типів стратегій криптофондів

Ось ці шість категорій — найпоширеніша і найзрозуміліша для підприємців класифікація (на основі Crypto Fund Research + Galaxy VisionTrack):

1. Суб’єктивний лонг (Long Only) — ставка на цикл, ловля великого тренду

Як заробляють?

Купують основні криптоактиви (BTC, ETH, топові альткоїни), тримають довго, докуповують на просадках.

Головна ідея:

«Вірити в довгострокове зростання крипти і тримати».

Переваги:

• Найвищий прибуток у бичачому ринку

• Просто, прозоро, дешево

Недоліки:

• Глибокі просадки у ведмежому ринку

• Потрібна висока толерантність до ризику

Підходить: інвесторам, готовим до волатильності та довгострокових трендів.

2. Суб’єктивний лонг/шорт (Long/Short) — заробіток на зростанні й падінні, важлива майстерність трейдингу

Як заробляють?

Команда оцінює ринок:

• Бичачий настрій → збільшують позиції

• Ведмежий настрій → зменшують позиції або шортять

• Події → ловлять хайпи, airdrop, апгрейди

Простими словами: «Професійні трейдери керують вашими позиціями».

Переваги:

• Можна хеджувати падіння

• Менша волатильність, ніж у Long Only

Недоліки:

• Успіх сильно залежить від трейдерів

• Ключова конкурентна перевага — аналітичні здібності

Підходить: тим, хто хоче заробляти на ринку, але не готовий до повного ризику.

3. Квантова трендова (Quant) — вирішує модель, емоції не впливають

Як заробляють?

Використовують математичні моделі для торгівлі:

• Трендовий CTA

• Стратегії на основі імпульсу

• Мультифакторні моделі

• Статистичні сигнали

Можна уявити так:

«Робот торгує, не читає новини, не грає на емоціях, лише слідує моделі».

Переваги:

• Висока дисципліна

• Гарний прибуток за чітких трендів

• Менше людських помилок

Недоліки:

• Модель може раптово перестати працювати

• Чутливість до торгових витрат

Підходить: тим, хто хоче «стабільного трендового прибутку».

4. Ринково-нейтральна / арбітраж (Market Neutral / Arb) — одна з найменш ризикованих стратегій

Як заробляють?

Створюють портфель без ставок на напрямок, заробляють на спредах і різниці ставок.

Типові стратегії:

• Арбітраж на funding rate

• Арбітраж між спотом і перпетуалом

• Арбітраж між біржами

• Маркетмейкінг

• Низькоризикові стратегії на ланцюзі

Можна уявити як:

«Криптоверсія грошового фонду + арбітражного фонду».

Переваги:

• Найменша волатильність

• Найнижчий ризик

• Найменші просадки

Недоліки:

• Обмежений потенціал зростання

• Ризики — контрагенти (біржі) та технічні проблеми на ланцюзі

Підходить: для корпоративних резервів, підприємців, які шукають стабільний дохід.

5. Крипто VC (Venture / SAFT) — ставка на інновації

Як заробляють?

Інвестують у ранні Web3-проекти, заробляють на:

• Зростанні вартості частки разом із розвитком проекту

• Випуску токенів (Token Generation Event)

• Виході на вторинному ринку після розблокування токенів

Схоже на традиційний VC, але цикл коротший, волатильність більша.

Переваги:

• Один великий проект може покрити всі витрати

• Можливість впливати на майбутнє галузі

Недоліки:

• Низька виживаність проектів

• Довгий період блокування

• Непрозора оцінка

Підходить: для великих сум, які хочуть зробити ставку на інновації.

6. Мультистратегія (Multi-Strategy) — поєднання кількох переваг

Одночасно використовують:

• Long Only

• Quant

• Arb

• VC

• Event-driven

Мета:

«Отримати комплексний дохід при контрольованому ризику».

Переваги:

• Менші просадки, ніж у Long Only

• Вищий прибуток, ніж у арбітражу

Недоліки:

• Складна структура

• Високі вимоги до управління

Підходить: для новачків у криптофондах, підприємців, які хочуть зайти обережно.

Підсумок: переваги та недоліки різних стратегій наведені вище:

Справжня логіка заробітку криптофондів

Чому крипторинок підходить для фондів зі стратегіями? Тому що він має три структурні риси, яких немає у традиційних ринків:

1. Механізм перпетуальних контрактів → можливості арбітражу на funding rate

Перпетуальні контракти — унікальна структура крипторинку.

Кожні 8 годин лонги та шорти платять один одному «відсотки» (funding rate).

Це означає:

«Якщо ринок переважно лонговий, лонги платять, шорти отримують».

Фонд може:

• Купити спот

• Відкрити шорт у перпетуалі

щоб «зафіксувати ціну» і заробляти лише на funding rate.

Це найстабільніше джерело доходу для криптоарбітражу.

2. Багато бірж → природні можливості для арбітражу

Через:

• Велику кількість бірж

• Фрагментовану ліквідність

• Різні смаки та вподобання

• Нестандартну систему стейблкоїнів

Між біржами часто виникають цінові розбіжності.

Фонди використовують алгоритмічний трейдинг для:

• Арбітражу між біржами

• Арбітражу спот–ф’ючерс

• Арбітражу ф’ючерс–перпетуал

Цей дохід не залежить від «ставки на напрямок», а від «математики і швидкості».

3. Висока волатильність → трендові стратегії ефективніші

У високоволатильному ринку:

• Тренди чіткіші

• Сигнали ясніші

• Квантові моделі мають більше можливостей

Це важлива причина зростання криптоквантових стратегій.

Результати різних стратегій за останні п’ять років

За даними VisionTrack Crypto Hedge Fund Indices, річна дохідність чотирьох стратегій за останні п’ять років така:

На основі загальновизнаних індексів, підсумок прибутковості шести стратегій такий:

1. Суб’єктивний лонг: найшвидше зростає, найглибше падає

• Бичачий ринок: найкращі результати (наприклад, 2017, 2020–2021, 2023)

• Ведмежий ринок: найбільші просадки (наприклад, 2018, 2022)

Висока еластичність, волатильність, прибуток і ризик.

2. Квантова трендова: середньо-високий прибуток, контрольовані просадки

• Бичачий ринок: ловить тренд

• Ведмежий ринок: модель скорочує позиції для зменшення втрат

Більш плавна крива, підходить тим, хто хоче «стабільно ловити тренд».

3. Ринково-нейтральний арбітраж: найстабільніша стратегія

Основні риси:

• Річний прибуток не завжди високий, але стабільний

• Найменші просадки

• Підходить для базового портфеля або корпоративного cash management

Тренд галузі дуже чіткий:

«Стабільність, стабільність, стабільність».

4. Крипто VC: екстремально диференційований прибуток

• Топ-фонди мають вражаючий IRR (якщо вгадали з одним-двома суперпроєктами)

• Медіанний фонд показує посередні результати

• Довгий цикл, високий ризик, велика невизначеність

Підходить для довгострокового капіталу, не для короткострокових очікувань.

5. Мультистратегічні фонди: найзручніше поєднання для підприємців

Стабільно, збалансовано, контрольовано, підходить для початкової алокації.

Як традиційному підприємцю обрати криптофонд?

Багато керівників спочатку питають: «Який фонд обрати?» Насправді спочатку треба відповісти собі на три питання:

1. Це «вільні гроші» чи «гроші, які потрібні»?

• Вільні гроші → ринково-нейтральні, мультистратегічні

• Хочете зростання, але готові до волатильності → квантові, Long Only

• Хочете зробити ставку на інновації → VC

Характер грошей визначає стратегію, а не навпаки.

2. Яку волатильність ви готові прийняти?

Максимальна просадка Long Only може бути -70%. Ви готові до цього?

Якщо ні — ця стратегія не для вас.

3. Що вам потрібно: стабільність, баланс чи вибухове зростання?

Три шляхи:

• Стабільність: арбітраж / ринково-нейтральні

• Баланс: мультистратегія / квантові

• Вибух: суб’єктивний лонг / VC

Визначте мету — і тоді обирайте фонд.

Криптофонди стають наступним поколінням хедж-фондів

Сьогоднішній крипторинок — це вже не дикий захід 2018 року:

• Є ETF

• Є кастоді

• Є аудит

• Є регулювання

• Є великі інституції

• Є реальні застосування в індустрії

• Є зрілі стратегічні системи

Криптофонди — це не про спекуляції, а «вікно можливостей для нової генерації стратегій управління активами». Протягом наступних п’яти років криптофонди стануть дедалі важливішими в системі алокації активів підприємців. Не тому, що це щось містичне, а тому, що це вже мейнстрім. Якщо ви хочете зрозуміти криптоіндустрію, не обов’язково самому торгувати. Достатньо зрозуміти: хто, яку стратегію і за якою логікою заробляє для вас гроші.

Все ще сумніваєтесь і не впевнені? Що робити?

Якщо ви дочитали до цього місця, значить, вже маєте базове розуміння стратегій криптофондів. Але справжній виклик — не «знати концепції», а:

• Які фонди варті інвестицій?

• Які стратегії підходять вашому типу активів?

• Які «дрібні пункти» у документах, структурі, комісіях вплинуть на ваш вихід у майбутньому?

• Які ризики контрольовані, а які — структурні?

• Які команди справді інституціоналізовані, а які — лише «роздрібні трейдери під виглядом інституцій»?

На ці питання немає стандартних відповідей, але вони безпосередньо впливають на безпеку ваших коштів і стабільність прибутку. Я бачив багато сумнівів у підприємців, супроводжував багатьох LP під час due diligence, розбору структури, зміни умов і попередження про ризики. Я помітив закономірність:

Якщо перед інвестицією чітко розібратися у стратегії, структурі та умовах, ваш досвід у криптофондах буде значно кращим.