CFTC щойно дозволила лише Bitcoin, ETH, USDC для використання з кредитним плечем у США, залишивши XRP та SOL у ризикованій невизначеності

Сполучені Штати чітко розмежували криптоактиви, які підходять для торгівлі, та ті, що найкраще підходять для використання як забезпечення на деривативних ринках.

8 грудня Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) дозволила Futures Commission Merchants (FCMs) приймати Bitcoin, Ethereum та USDC як допустиме забезпечення в рамках пілотної програми цифрових активів.

Цей крок інтегрує ці токени в операційну структуру, що використовується для клірингу ф'ючерсів і свопів, ставлячи їх поряд із більш традиційними формами забезпечення, такими як казначейські облігації та золото, з урахуванням коригувань на основі ризику.

Виконуюча обов'язки голови Каролін Фам описала цю ініціативу як частину зусиль, спрямованих на те, щоб кредитне плече, пов'язане з криптовалютою, перебувало в межах захисту від банкрутства в США, правил сегрегації та постійного моніторингу, а не в офшорних юрисдикціях.

За її словами:

«Ця необхідність ніколи не була такою важливою, як зараз, з огляду на нещодавні втрати клієнтів на неамериканських криптобіржах».

Стратегія Safe Harbor

Мета пілотного проєкту — надати інституційним трейдерам можливість забезпечувати позиції активами, які проходять кліринг під наглядом США, а не покладатися на механізми ліквідації, що працюють на офшорних біржах.

Згідно з новим режимом, BTC, ETH та USDC можуть використовуватися як забезпечення, за умови частого звітування, вимог до зберігання та «haircuts» оцінки, розроблених для врахування волатильності та операційного ризику.

Для політиків цей підхід має на меті створити внутрішню альтернативу високоволюмним офшорним торговим майданчикам, зберігаючи при цьому давні гарантії CFTC для діяльності з кредитним плечем на деривативних ринках.

Програма також встановлює рамки для оцінки токенізованого забезпечення на практиці, надаючи регуляторам можливість бачити, як цифрові активи працюють у системі, побудованій для постійних маржинальних вимог та внутрішньоденних перевірок ризиків.

Хіт Тарберт, президент Circle, зазначив:

«Використання платіжних стейблкоїнів під наглядом у регульованих CFTC ринках захищає клієнтів, зменшує тертя при розрахунках, підтримує цілодобове зниження ризиків і просуває лідерство долара США через глобальну регуляторну взаємодію. Забезпечення майже миттєвого розрахунку маржі також зменшить ризики невиконання розрахунків і дефіциту ліквідності у вечірній, вихідні та святкові дні».

XRP, Solana та Cardano відсутні

Обмежений набір активів у пілоті одразу привернув увагу до того, що не було включено.

Попри регуляторний прогрес у 2025 році, такі криптоактиви, як Solana, XRP та стейблкоїн Ripple RLUSD, не були включені до першої хвилі.

Учасники ринку зазначили, що це рішення, ймовірно, відображає консервативний підхід до глибини ліквідності, волатильності та простоти оцінки під час стресових періодів.

Для контексту аналітики відзначили, що регуляторний статус XRP суттєво змінився за останній рік, однак його придатність як забезпечення вимагатиме вищого порогу. Це пов’язано з тим, що рамки забезпечення віддають перевагу активам, які можна надійно оцінити та ліквідувати без порушення ринку.

Однак внутрішня ліквідність XRP, хоча й значна, суттєво нижча, ніж у BTC та ETH, що, ймовірно, вплинуло на ранній вибір активів для програми.

Крім того, відсутність RLUSD викликала подібну дискусію.

Хоча платіжний стейблкоїн Ripple набирає обертів і нещодавно був включений до розширеної ліцензії MPI у Сінгапурі для транскордонних послуг, його внутрішня присутність залишається невеликою порівняно з USDC.

У результаті CFTC, ймовірно, вирішила почати зі стейблкоїна, який наразі є основним регульованим доларовим замінником на внутрішньому блокчейн-ринку США.

Втім, керівництво Ripple публічно підтримало пілот як перемогу для ширшої криптоіндустрії.

Джек МакДональд, старший віцепрезидент зі стейблкоїнів у Ripple, сказав:

«Визнаючи токенізовані цифрові активи — включаючи стейблкоїни — допустимим забезпеченням, CFTC забезпечує регуляторну ясність, необхідну для подальшого розвитку індустрії. Цей крок відкриє більшу ефективність капіталу та зміцнить лідерство США у фінансових інноваціях. У Ripple ми з нетерпінням чекаємо на подальшу співпрацю з CFTC та індустрією для забезпечення безпечного та відповідального масштабування цифрових активів».

Тон цієї відповіді свідчить, що Ripple розглядає пілот не як закриті двері, а як етап «доказу концепції».

Завдяки валідації механізму токенізованого забезпечення з використанням USDC, CFTC створює інфраструктуру, якою інші стейблкоїни, такі як RLUSD, зможуть скористатися, коли досягнуть необхідних порогів ліквідності.

Тим часом CFTC не прокоментувала безпосередньо причини конкретних виключень. Однак обмежений список відповідає заявленій меті пілота — оцінити токенізоване забезпечення через ретельно контрольований набір активів перед розглядом ширшого розширення.

Новий ландшафт

Пілотна програма CFTC надає Сполученим Штатам визначений механізм для тестування токенізованого забезпечення в межах своєї клірингової архітектури деривативів.

Вона також встановлює перші контури регуляторної ієрархії: деякі активи можна торгувати під наглядом, а ще менше — використовувати як забезпечення для маржинування.

Для індустрії цей пілот є одночасно і віхою, і обмеженням. Він наближає цифрові активи до ядра фінансової інфраструктури США, водночас уточнюючи стандарти, необхідні для досягнення такого рівня глибини, стабільності, готовності до зберігання та передбачуваної поведінки під час стресу.

По суті, пілот показує, що Вашингтон готовий інтегрувати цифрові активи у свою ринкову структуру, але робитиме це вибірково, поетапно, з урахуванням ліквідності та управління ризиками, які визначатимуть темп.

Публікація The CFTC just authorized Bitcoin, ETH, USDC only for US leverage, leaving XRP, SOL stranded in risky limbo з'явилася першою на CryptoSlate.