МВФ попереджає, що стейблкоїни можуть прискорити валютну заміну та послабити контроль центрального банку

Стейблкоїни ризикують прискорити валютну заміну в країнах із відносно слабкими монетарними системами, потенційно підриваючи контроль центральних банків над потоками капіталу, попередив у четвер Міжнародний валютний фонд.

У звіті під назвою "Understanding Stablecoins", опублікованому в четвер, МВФ застеріг, що стрімке зростання стейблкоїнів, номінованих у доларах, у поєднанні з їхньою легкістю використання для транскордонних операцій, може спонукати домогосподарства та бізнес відмовитися від місцевих валют на користь доларових стейблкоїнів, особливо в умовах високої інфляції або низької довіри.

"Стейблкоїни можуть сприяти валютній заміні, підвищувати волатильність потоків капіталу шляхом обходу контролю за капіталом і фрагментувати платіжні системи, якщо не буде забезпечена їхня взаємодія," написав МВФ. 

"Ці ризики можуть бути більш вираженими в країнах із високою інфляцією, у країнах зі слабшими інституціями або в країнах із зниженою довірою до внутрішньої монетарної системи," додали у звіті.

Занепокоєння, викладені в окремому блозі МВФ та новому звіті, виникли через розширення ринку стейблкоїнів. Два найбільші стейблкоїни, USDT та USDC, збільшилися втричі з 2023 року до сукупних $260 мільярдів, тоді як обсяги торгів зросли до $23 трильйонів у 2024 році, йдеться у звіті. 

Азія зараз лідирує серед усіх регіонів за загальною активністю стейблкоїнів, хоча використання відносно ВВП найбільш виражене в Африці, на Близькому Сході та в Латинській Америці — регіонах, де історично підвищені ризики валютної заміни.

Водночас МВФ також бачить потенціал для розширення фінансового доступу. У багатьох країнах, що розвиваються, цифрові послуги на базі мобільних пристроїв вже випереджають традиційний банкінг. Стейблкоїни — якщо їх підтримуватимуть сильні регуляторні та правові рамки — можуть підвищити конкуренцію, знизити вартість платежів і інтегрувати більше людей у цифрові фінансові екосистеми.

Системні ризики

Однак МВФ стверджує, що ці переваги супроводжуються значними макрофінансовими загрозами. Масовий відтік із стейблкоїнів залишається основним страхом: якщо користувачі втратять довіру до права викупу або якщо резервні активи знеціняться, емітенти можуть бути змушені до екстреного продажу своїх резервів та інших активів, що може дестабілізувати ширші ринки.

МВФ також зазначає, що псевдонімний, транскордонний характер стейблкоїнів може послабити контроль за капіталом, сприяти незаконним фінансовим операціям і погіршувати якість макроекономічних даних. Глобальний розподіл власників, який часто невідомий через некастодіальні гаманці, ускладнює моніторинг криз і розробку політики.

Фрагментовані правила

Регулювання з'являється, але залишається непослідовним. Порівняльний аналіз Японії, ЄС, США та Великої Британії виявляє відмінності у тому, хто може випускати стейблкоїни, як резерви зберігаються на зберіганні та як ставляться до іноземних емітентів. 

Такі прогалини можуть створювати можливості для регуляторного арбітражу та послаблювати загальну ефективність нагляду, попереджає МВФ.

МВФ зазначає, що стейблкоїни "залишаться", але їхній вплив на глобальну фінансову систему значною мірою залежатиме від скоординованих міжнародних дій для запобігання фрагментації, волатильності та неконтрольованої валютної заміни.

У США влітку був прийнятий закон GENIUS про стейблкоїни, і федеральні агентства активно працюють над розробкою правил. Раніше цього тижня представник Bryan Steil попросив регуляторів, які давали свідчення, надати оновлення щодо прогресу у впровадженні нового закону.