Чи настане перелом для bitcoin? 5 сигналів, які визначать долю наступного циклу зростання чи падіння

Після запуску спотового Bitcoin ETF у США, логіка цінового руху Bitcoin змістилася від ончейн-сигналів до позаланцюгових потоків капіталу та кредитного плеча, причому п’ять сигналів разом визначають напрямок поточного бичачого чи ведмежого ринку.

По-перше, потоки капіталу в ETF є основним двигуном приросту. Дані Gemini та Glassnode показують, що сукупні спотові ETF володіють понад 515 000 Bitcoin, що у 2,4 рази перевищує обсяг емісії майнерів за той самий період. Дослідження підтверджують, що припливи капіталу в ETF мають значно більшу пояснювальну силу для ціни, ніж традиційні криптовалютні змінні.

У першому кварталі 2024 року чистий приплив склав 12,1 мільярдів доларів, що безпосередньо сприяло оновленню історичних максимумів Bitcoin; у листопаді 2025 року чистий викуп у розмірі 3,7 мільярдів доларів (найбільший місячний відтік з моменту запуску) призвів до падіння ціни з 126 000 доларів до діапазону 80 000 доларів. Нині одноденний відтік IBIT у 500 мільйонів доларів вже має вплив, порівнянний з діями ончейн-кітів.

По-друге, фінансування перпетуалів та ф’ючерсний бекавардейт розкривають кредитний цикл. Поточна річна ставка фінансування стабільна на рівні 8%-12%, а пік понад 20% часто сигналізує про локальний максимум, тоді як серйозно негативна ставка фінансування відповідає циклічному дну.

У період негативних потоків ETF у листопаді 2025 року відкритий інтерес по ф’ючерсах знижувався, а ставка фінансування залишалася низькою, що резонувало з падінням ціни. Коли припливи в ETF різко зростають, а фінансування залишається млявим, це свідчить про стійкий попит; якщо ж ставка фінансування різко зростає, а потоки в ETF зупиняються, це короткостроковий сигнал бульбашки через кредитне плече.

По-третє, ліквідність стейблкоїнів є основою нативного ринку. У 2024 році обсяг пропозиції стейблкоїнів зріс на 59%, а обсяг переказів досяг 27,6 трильйонів доларів; зміни в обсязі пропозиції та балансах на біржах часто випереджають коливання ціни.

Коли потоки в ETF і пропозиція стейблкоїнів одночасно позитивні, бичачий імпульс найсильніший; якщо обидва показники стають негативними, це прискорює і поглиблює падіння. ETF є входом для інституцій, а стейблкоїни визначають граничний обсяг капіталу нативних трейдерів.

По-четверте, еволюція структури власників формує ринкову гнучкість. Довгострокові власники (LTH) колись досягали історичних максимумів, обмежуючи обсяг вільного обігу, але частка короткострокового "гарячого капіталу" зросла до 38%, що зробило ринок більш чутливим до потоків капіталу. У листопаді 2025 року, коли ціна впала нижче ключового діапазону собівартості, це було безпосередньо пов’язано з тим, що LTH розподіляли свої активи між ETF та біржами, послаблюючи підтримку.

По-п’яте, макроліквідність передає шоки через ETF. Бета-коефіцієнт Bitcoin до змін глобальної ліквідності становить 5-9 разів (золото — 2-3 рази, акції — 1 раз), і він вже став макроактивом з високою бетою. Зміни політики Федеральної резервної системи, реальної прибутковості тощо швидко передаються на спотовий та деривативний ринки через потоки в ETF.

Осінній розпродаж 2025 року був саме ланцюговою реакцією, викликаною посиленням ліквідності та крахом очікувань щодо зниження ставок, що передалося через відтік капіталу з ETF.

Ці п’ять сигналів працюють як взаємопов’язані шестерні: ETF визначає базу інституцій, ставка фінансування посилює або послаблює імпульс, стейблкоїни доповнюють нативний капітал, структура власників визначає здатність протистояти ризикам, а макроліквідність контролює вартість капіталу. Коли всі п’ять рухаються в одному напрямку, ціна Bitcoin легко зростає; якщо виникають розбіжності, це з великою ймовірністю призводить до падіння.