[Довгий тред англійською] Огляд шляху Curve: фортеця DeFi, побудована на ліквідності, стимулах та спільноті

Chainfeeds Огляд:

Глибина ліквідності від StableSwap, стимулююча узгодженість від veTokenomics, стійкість від спільноти. Це "Трійця" Curve.

Джерело статті:

Автор статті:

Karl Marx OnChain

Думка:

Karl Marx OnChain: Історія Curve починається не з удачі, а є результатом поєднання математики та інженерної раціональності. У 2019 році Michael Egorov помітив фундаментальну проблему на ранньому ринку DeFi: високий сліппедж при торгівлі стейблкоїнами (такими як DAI, USDC, USDT) і низький дохід для постачальників ліквідності. Тоді він запропонував модель StableSwap — автоматизований маркет-мейкер (AMM), що поєднує функцію постійної суми (constant-sum) та функцію постійного добутку (constant-product), забезпечуючи майже нульовий сліппедж між стабільними активами. Цей прорив зробив Curve не просто ще однією DEX, а новою філософією ліквідності, яка вперше відкрила шлях до реального доходу. На початку 2020 року Curve Finance запустився з чіткою метою: забезпечити ефективну ліквідність і стійкий дохід для стейблкоїнів. У серпні того ж року CurveDAO впровадила модель veCRV (механізм голосування через блокування токенів), що поєднала довгострокові стимули та інтегровану структуру управління — блокування токенів CRV в обмін на veCRV, що дає підвищений дохід і право голосу. Цей механізм природно відсіяв короткострокових спекулянтів, а довгострокові учасники отримали вищі прибутки, започаткувавши знамениту Curve Wars: Convex, Yearn, StakeDAO та інші боролися за право голосу veCRV. До кінця 2020 року TVL Curve перевищив 1.1 billions доларів, зробивши його основою ліквідності DeFi та заклавши нову парадигму стійкого доходу й економіки управління. У 2021 році Curve продемонстрував вражаючу масштабованість: денний обсяг торгів перевищив 1.1 billions доларів, річні комісії склали 400 millions доларів, і все це було розподілено між власниками veCRV. Запуск пулу Tricrypto (USDT/WBTC/WETH) розширив AMM-модель Curve від стейблкоїнів до мульти-активних сценаріїв, зробивши його справжнім диверсифікованим центром ліквідності. Спільнота Curve у цей час ставала дедалі зрілішою, голосування, підкуп (bribes) і стратегічні ігри були активними, а управління перетворилося на довгостроковий експеримент на стику економіки та теорії ігор. У 2022 році, коли настав ведмежий ринок і проекти DeFi 2.0 зазнавали краху, Curve залишався непохитним. Його інваріант StableSwap і механізм блокування veCRV забезпечили постійну узгодженість стимулів: LP продовжували отримувати стабільний дохід від комісій, а тиск продажу CRV контролювався через блокування. На піку TVL Curve перевищив 24 billions доларів, а після охолодження ринку залишався на рівні 5.7 billions доларів, почавши мульти-ланцюгове розгортання на Aurora, Arbitrum, Optimism, закладаючи стандарт крос-чейн ліквідності. У 2023 році Curve зазнав атаки через вразливість компілятора Vyper, втративши близько 73 millions доларів. Проте ця криза продемонструвала безпрецедентну згуртованість спільноти — білі хакери, партнери та власники токенів координували повернення 73% коштів і під час кризи запустили децентралізований стейблкоїн crvUSD, додавши нові джерела доходу та застосування для екосистеми. Curve — це не просто протокол, а економічна спільнота, загартована випробуваннями. У 2024 році Curve рухається до повноцінної DeFi-екосистеми. Запуск LlamaLend дозволив бездозвільне кредитування під заставу ETH, WBTC; crvUSD оновлено до прибуткового стейблкоїна scrvUSD, який став мостом між DeFi та традиційними фінансами (TradFi). Річна інфляція CRV знизилася до 6,35%, посиливши довгострокову цінність; одночасно Curve співпрацює з фондом BUIDL, який підтримує BlackRock, і через Ethena Labs залучає інституційний капітал у пули Curve, знаменуючи глибоку інтеграцію DeFi та TradFi. veCRV залишається якорем всієї системи — він об’єднує індивідуальних, DAO та навіть інституційних учасників, змушуючи всю ліквідність обертатися навколо одного економічного маховика. До 2025 року Curve вже не просто AMM для стейблкоїнів, а глобальна інфраструктура ліквідності DeFi: квартальний обсяг торгів 34.6 billions доларів, середньодобовий обсяг 115 millions доларів, річний дохід власників veCRV досягає 19.4 millions доларів, ринкова капіталізація crvUSD встановлює новий максимум у 178 millions доларів, а Curve займає друге місце серед DEX у світі. Формулу його успіху можна звести до трьох пунктів: StableSwap забезпечує глибоку ліквідність, veTokenomics узгоджує довгострокові стимули, а стійкість спільноти створює антициклічну здатність. Саме ця трійця дозволяє Curve залишатися непохитним у кожному циклі — він створений не для гонитви за бичачим ринком, а для проходження крізь усі цикли.