Goldman Sachs прогнозує, що урядове припинення роботи незабаром завершиться, що відкриє шлях для зниження ставки Федеральною резервною системою у грудні.

Автор: Лун Юе, Wallstreetcn

Оригінальна назва: Goldman Sachs пророкує, що "зупинка уряду США" завершиться протягом двох тижнів, чи є більше підстав для зниження ставки ФРС у грудні?

Після Citibank, Goldman Sachs також оптимістично прогнозує, що урядова зупинка в США може завершитися "протягом двох тижнів", що є критично важливим для Федеральної резервної системи, яка приймає рішення, спираючись на дані.

За повідомленням Trading Desk, у нещодавньому аналітичному звіті Goldman Sachs зазначається, що часткова зупинка федерального уряду США, яка триває вже кілька днів, демонструє ознаки завершення, і банк очікує, що глухий кут, ймовірно, буде подолано приблизно у другому тижні листопада.

Щодо того, як зупинка вплине на рішення ФРС щодо ставки у грудні, великі банки з Уолл-стріт загалом вважають, що тривалість зупинки є ключовим фактором. Раніше Citibank у звіті заявив, що "все більше впевнений", що урядова зупинка завершиться протягом наступних двох тижнів.

Citibank вважає, що як тільки уряд відновить роботу, публікація даних швидко відновиться, і ФРС до грудневої зустрічі "може отримати до трьох звітів про зайнятість", що надасть достатньо підстав для подальшого зниження ставки на 25 базисних пунктів. Тому банк зберігає базовий прогноз щодо послідовного зниження ставки ФРС у грудні, січні та березні наступного року.

Глухий кут може бути подолано, Goldman Sachs пророкує завершення "протягом двох тижнів"

Хоча ця урядова зупинка вже майже перевищила рекорд у 35 днів 2018-2019 років, Goldman Sachs вважає, що "кінець ближче, ніж початок".

Згідно з аналізом у звіті, однією з причин такої тривалості зупинки є те, що адміністрація Трампа вжила нестандартних заходів, використовуючи невикористані кошти з минулого року для виплати зарплат військовим тощо, тимчасово пом'якшуючи деякі суперечності. Однак цей простір для маневру поступово вичерпується. З накопиченням негативних наслідків зупинки кілька ключових точок тиску змушують обидві партії в Конгресі шукати компроміс.

По-перше, авіадиспетчери та співробітники безпеки аеропортів 28 жовтня пропустили перший повний день виплати зарплати. Це збільшує ризик затримок авіаперельотів, особливо напередодні другого дня виплати зарплати 10 листопада. Досвід зупинки 2018-2019 років показує, що затримки в авіаперевезеннях є потужним каталізатором для відновлення роботи уряду.

По-друге, виплати за програмою додаткової продовольчої допомоги (SNAP, тобто продовольчі талони) також були перервані. Хоча суд зобов'язав уряд використати резервні кошти для часткової виплати допомоги, затримки у виплатах вже стали фактом.

По-третє, зарплати самих співробітників Конгресу також постраждали, що може безпосередньо підштовхнути законодавців до прискорення компромісу.

Крім того, деякі політичні події також можуть створити вікно для досягнення угоди. У звіті зазначається, що 4 листопада у кількох штатах відбудуться вибори, а Конгрес планує піти на канікули після 7 листопада, що може стати мотивацією для досягнення угоди до цього часу.

Узагальнюючи, Goldman Sachs наразі очікує, що зупинка "ймовірно завершиться приблизно у другому тижні листопада".

Чи можливе зниження ставки у грудні? Перспектива зниження залежить від тривалості "зупинки"

Згідно з розрахунками Goldman Sachs, якщо уряд відновить роботу приблизно в середині листопада, Бюро статистики праці США (BLS) може знадобитися кілька днів для публікації відкладеного звіту про зайнятість за вересень. Ще важливіше, що звіт про зайнятість за листопад, запланований на 5 грудня, а також звіт про індекс споживчих цін (CPI) за листопад, запланований на 10 грудня, можуть бути відкладені на тиждень.

Зайнятість та інфляція є двома основними стовпами монетарної політики ФРС. Але у звіті зазначається, що наразі невідомо, як BLS обробить відсутні дані за жовтень.

Однак, як пише Wallstreetcn, команда аналітиків Citibank на чолі з Andrew Hollenhorst є більш оптимістичною.

У звіті зазначається, що вони "все більше впевнені", що урядова зупинка завершиться протягом наступних двох тижнів. Як тільки уряд відновить роботу, публікація даних швидко відновиться, і ФРС до грудневої зустрічі "може отримати до трьох звітів про зайнятість", що надасть достатньо підстав для подальшого зниження ставки на 25 базисних пунктів.

Тому Citibank зберігає базовий прогноз щодо послідовного зниження ставки ФРС у грудні, січні та березні наступного року.

А команда економістів JPMorgan під керівництвом Michael T Gapen вважає, що чим довше триватиме зупинка, тим менша ймовірність зниження ставки у грудні, і наводить три сценарії:

Сценарій 1: Завершення наступного тижня. Якщо уряд швидко відновить роботу, ФРС, ймовірно, отримає до грудневої зустрічі три звіти про зайнятість за вересень, жовтень і листопад, а також ключові дані про CPI за вересень і, можливо, жовтень, роздрібні продажі тощо. JPMorgan вважає, що цих даних достатньо для прийняття рішення про зниження ставки.

Сценарій 2: Завершення в середині листопада. У цьому випадку дані будуть "більш обмеженими", і ФРС, ймовірно, отримає лише звіти про зайнятість, роздрібні продажі та інфляцію за вересень. Однак, за аналізом JPMorgan, тоді дані про безробіття на рівні штатів і показники приватного сектору можуть частково заповнити прогалини, що дозволить ФРС все ж розглянути зниження ставки.

Сценарій 3: Завершення після Дня подяки (кінець листопада). Це найпесимістичніший сценарій. Тоді ФРС, швидше за все, отримає лише звіти про CPI та зайнятість за вересень, а ключові дані про роздрібні продажі за вересень можуть бути недоступними. У такій "інформаційній порожнечі", якщо не буде сильних негативних сигналів з боку штатів або приватного сектору, ймовірність того, що ФРС призупинить зниження ставки у грудні, буде вищою.

Економічна ціна проявляється, зростання ВВП у четвертому кварталі може зазнати серйозного удару

Окрім впливу на рішення ФРС, економічна ціна цієї зупинки також є значною. Goldman Sachs у звіті підкреслює, що ця зупинка не лише може бути найдовшою за тривалістю, але й має ширший вплив, ніж попередні зупинки, які стосувалися лише кількох установ.

Команда економістів Goldman Sachs оцінює, що якщо зупинка триватиме близько шести тижнів, це призведе переважно через вимушені відпустки федеральних службовців до зниження сезонно скоригованого річного темпу зростання реального ВВП у четвертому кварталі 2025 року на 1,15 процентного пункту. У звіті тому прогноз зростання ВВП у четвертому кварталі знижено до 1,0%.

Однак більшість цього впливу є тимчасовою. У звіті прогнозується, що з поверненням працівників з відпустки на роботу, а також перенесенням частини федеральних закупівель та інвестицій з четвертого кварталу на перший квартал наступного року, зростання ВВП у першому кварталі 2026 року отримає підтримку на 1,3 процентного пункту, що підвищить прогноз зростання ВВП за цей квартал до 3,1%.