Чи зможуть азійські компанії середньої капіталізації поглинути 30% нового обсягу BTC?

На тлі регулярних мільярдних надходжень до ETF, середні компанії Азії починають виглядати як наступний структурний попит на вільний обіг bitcoin.

Японська Metaplanet перевищила 30 000 BTC на своєму балансі, а корейська Bitplanet ініціювала підконтрольну, засновану на правилах програму накопичення.

Те, що починалося як ізольовані експерименти з казначейством, такі як покупка Nexon у 2021 році та короткочасне володіння Meitu, перетворилося на програмне накопичення.

Metaplanet трансформувалася з готельного оператора у компанію-казначейство Bitcoin, публікуючи щомісячні повідомлення про покупки та залучаючи капітал спеціально для купівлі більшої кількості BTC.

Bitplanet провела ребрендинг з SGA Solutions і запустила першу в Кореї регульовану корпоративну програму купівлі bitcoin, націлену на 10 000 BTC через щоденні покупки.

Паралельно менші публічні компанії намагаються піднятися до середнього сегменту. Тайландська DV8 завершила перший крок у переході до крипто-казначейства з виконанням 99,9% варрантів, залучивши 7,4 мільйона канадських доларів.

Тим часом такі компанії, як AsiaStrategy та HK Asia Holdings, перепозиціонували себе як лістингові інструменти для корпоративного впливу на Bitcoin у Гонконзі.

AsiaStrategy, раніше відома як Top Win International, тепер виділяє частину свого казначейства на Bitcoin і приймає BTC для продажу продукції. Наразі вона має близько 30 BTC на балансі та прагне досягти $1 мільярда в Bitcoin.

HK Asia Holdings аналогічно перейшла до моделі казначейства, номінованого в Bitcoin, розкривши покупки на загальну суму близько 28,9 BTC на початку цього року в рамках ширшої стратегії цифрових активів, що узгоджується з концепцією Sora Ventures “MicroStrategy для Азії”.

Питання полягає не в тому, чи додадуть корпорації Bitcoin, а в тому, чи зможуть середні компанії Азії поглинути достатньо нової пропозиції, щоб суттєво скоротити вільний обіг на тлі попиту з боку ETF.

Якщо ця група збереже цьогорічний темп, їхні чисті покупки можуть зрівнятися або перевищити значну частину емісії майнерів, накладаючи ще один структурний попит поверх потоків спотових ETF.

Азійська когорта: хто купує

Японія домінує в азійській когорті. Metaplanet перейшла від готелів до казначейства Bitcoin у грудні 2024 року і продовжила прискорюватися у 2025 році з частими оголошеннями про покупки. Станом на 20 лютого компанія мала близько 2 100 BTC. До 30 вересня ця цифра досягла 30 823 BTC, що ставить Metaplanet на четверте місце у світі серед корпоративних власників, згідно з даними Bitcoin Treasuries.

Презентація компанії “Фаза II: Bitcoin Platform” окреслює багаторічну стратегію залучення капіталу, спрямовану на подальше накопичення.

Дочірня компанія Metaplanet у США та щомісячні повідомлення про покупки демонструють програмне виконання, а не опортуністичні покупки.

Nexon, гігант ігрової індустрії, що котирується в Токіо, придбала 1 717 BTC 28 квітня 2021 року за середньою ціною $58 226 за BTC. Тодішнє висвітлення визначило цю покупку як диверсифікацію казначейства.

Nexon зберігає цю позицію з того часу, забезпечуючи стабільну базу в корпоративному секторі Японії.

Корея приєдналася до процесу наприкінці 2025 року. Bitplanet, раніше SGA Solutions, оголосила про першу регульовану корпоративну покупку Bitcoin у розмірі близько 93 BTC 26-27 жовтня в рамках підконтрольної інфраструктури Кореї.

Компанія публічно націлена на 10 000 BTC через програму щоденних покупок, засновану на правилах. Поки очікується подання DART для підтвердження найвищого рівня довіри, преса та інформаційні агентства, пов’язані з компанією, підтверджують існування та масштаб програми.

Гонконгська Meitu служить протилежним прикладом. Компанія, що займається додатками для краси, купила BTC та ETH у 2021 році, але повністю позбулася обох до 4 грудня 2024 року, згідно з оголошеннями компанії.

Вихід Meitu підкреслює різницю між ранніми експериментами та стійкими казначейськими програмами.

Математика ліквідності: поглинання пропозиції

Чисті додавання Metaplanet у 2025 році становлять 28 723 BTC, що є різницею між 30 823 BTC у вересні та 2 100 BTC у лютому. За темпом емісії після халвінгу близько 450 BTC на день, одна ця компанія поглинула приблизно 64 дні нової пропозиції.

Станом на 30 жовтня додавання Metaplanet становить приблизно 20% річної емісії, яка за цей період складає близько 136 000 BTC. І це ще до врахування зростання Bitplanet до 10 000 BTC чи інших середніх компаній Азії, які можуть оголосити про програми.

Попит з боку біржових фондів (ETF) дає порівняльний контекст. Щотижневі звіти CoinShares про потоки ETP показують $3,55 мільярда надходжень за тиждень, що закінчився 4 жовтня, і $921 мільйон за тиждень, що закінчився 27 жовтня.

За цінами на Bitcoin у ці періоди щотижневі надходження конвертувалися у десятки тисяч BTC. Тиждень, що закінчився 4 жовтня, міг становити приблизно 29 600 BTC, залежно від цін виконання.

28 700 BTC Metaplanet з початку року знаходяться на тому ж порядку, що й один сильний тиждень ETF, але з однією критичною відмінністю: корпоративні казначейські програми є стійкими та заснованими на правилах, а не керованими настроями.

Ефект скорочення вільного обігу посилюється, коли корпоративні покупки накладаються на попит ETF. Емісія 450 BTC на день дорівнює 13 500 BTC на місяць.

Якщо темп Metaplanet близько 3 500 BTC на місяць у середньому за період з лютого по вересень збережеться, а Bitplanet досягне своєї мети у 10 000 BTC за 12-18 місяців, азійська когорта може поглинути 20-30% місячної емісії, не враховуючи потенційних середніх компаній США після прояснення політики.

Це не вилучає монети з обігу назавжди, але переводить їх з операційних гаманців майнерів до корпоративних казначейств із багаторічним горизонтом утримання.

Частка обігової пропозиції, що належить азійським корпораціям, зросла з майже нуля на початку 2023 року до приблизно 0,2% наприкінці 2025 року, поступаючись ETF та запасам майнерів.

Ризики: облік, зберігання та управління

Облік і аудит сильно різняться. Metaplanet часто публікує повідомлення, але не повністю розкриває собівартість чи умови зберігання у публічних звітах.

Покупка Nexon у 2021 році супроводжувалася розкриттям середньої вартості, але подальші оновлення рідкісні.

Програма Bitplanet працює в межах підконтрольної корейської інфраструктури, але повні подання DART ще не з’явилися у відкритому доступі.

Інвестори, які покладаються на ці розкриття, стикаються з інформаційною асиметрією щодо підтвердження гаманців, контрагентів зі зберігання та точного виконання покупок.

Концентрація управління є реальною. Поворот Metaplanet до bitcoin-казначейства є стратегічною ставкою, очолюваною засновником, а не консенсусом ради директорів.

Якщо керівництво зміниться або тиск акціонерів посилиться, програму можуть скасувати.

Вихід Meitu у 2024 році демонструє, що корпоративні власники можуть вийти так само швидко, як і увійшли, особливо коли криптовалюта стає проблемою управління, а не активом.

Ризик зберігання відрізняється залежно від юрисдикції. Регуляторна база Японії для зберігання цифрових активів розвивається, але все ще менш усталена, ніж у кваліфікованих кастодіанів США.

Підконтрольна інфраструктура Кореї для Bitplanet додає нагляду, але також вводить регуляторну залежність. Якщо політика Кореї щодо криптовалют зміниться, програма Bitplanet може бути перервана.

Політичні шоки залишаються непередбачуваним фактором. Регуляторний тиск у США на корпоративні володіння Bitcoin, хоча й малоймовірний, може мати хвильовий ефект серед азійських компаній, що мають базу інвесторів у США.

Зміни в податковому режимі в Японії чи Кореї можуть змінити економіку накопичення казначейства. Зміни стандартів обліку, які зобов’язують проводити оцінку за ринковою вартістю, а не лише за знеціненням, можуть відлякати фінансових директорів від додавання волатильних активів до балансів.

У 2026 році аналітики, ймовірно, уважно стежитимуть за виконанням Metaplanet щодо залучення капіталу відповідно до цілей “Фази II”.

Модель компанії залежить від безперервного доступу до ринку акцій або боргових інструментів для фінансування покупок.

Якщо капітал стане дорогим або ринки закриються, темп накопичення сповільниться. Щомісячні повідомлення про “додаткові покупки” дають змогу в режимі реального часу оцінити динаміку програми.

Подання DART від Bitplanet підтвердять, чи мета у 10 000 BTC затверджена радою директорів і профінансована, чи є лише амбіцією.

Відстеження розкриття фактичних щоденних обсягів покупок і будь-яких змін у структурі програми на основі правил також буде ключовою темою для спостереження. Підконтрольна корейська інфраструктура означає, що регуляторні оновлення можуть як прискорити, так і обмежити програму.

Далі йде порівняння щомісячних чистих додавань когорти з надходженнями ETF і діапазоном емісії 450 BTC на день.

Якщо середні компанії Азії колективно додадуть 5 000-10 000 BTC на місяць у 2026 році, це складе 11-22% нової пропозиції, що матиме суттєвий ефект скорочення вільного обігу на тлі попиту ETF.

Якщо темп сповільниться або інші корпорації вийдуть, як це було з Meitu, теза послабиться.

Середні компанії США після прояснення політики — наступний рубіж.

Якщо SEC надасть чіткіші вказівки щодо обліку чи зберігання, когорта компаній США з ринковою капіталізацією від $500 мільйонів до $5 мільярдів може наслідувати стратегію Metaplanet.

Це змінить наратив з “середніх компаній Азії” на “глобальні корпоративні казначейства 2.0”, з наслідками для скорочення вільного обігу, що перевищують поточні рівні.

Стратегічне питання полягає в тому, чи стануть корпоративні казначейські програми постійним структурним попитом, чи залишаться циклічним явищем.

Metaplanet і Bitplanet тестують, чи можуть середні компанії реалізувати модель MicroStrategy у меншому масштабі з дисципліною ради директорів і прозорим розкриттям інформації.

Якщо їм це вдасться, наступний халвінг у 2028 році зустріне не лише попит з боку ETF і зменшену емісію, а й глобальну когорту корпоративних казначейств, які програмно поглинатимуть нову пропозицію.

Якщо вони зазнають невдачі, наприклад, через управлінські зміни, збої у зберіганні чи політичні шоки, теза про те, що корпорації можуть суттєво скоротити вільний обіг, розпадеться, і ціноутворення bitcoin знову залежатиме від потоків ETF та роздрібних спекуляцій.

На кону стоїть питання, чи стануть корпоративні баланси третьою опорою структури попиту на bitcoin, чи залишаться нішевою стратегією, обмеженою кількома командами менеджменту з твердими переконаннями.

Публікація Can Asia’s mid-caps absorb 30% of new BTC supply? вперше з’явилася на CryptoSlate.