Чи дійсно прибуткові Crypto Income ETF? Аналіз бурхливого тренду TradFi

Перша хвиля крипто-ETF дозволила інвесторам інтегрувати криптоактиви у традиційні брокерські рахунки – та пенсійні рахунки з податковими пільгами. З огляду на довгостроковий потенціал прибутковості криптовалют, це вигідно для всіх.

Але криптовалюти все ще залишаються волатильними. Минулого тижня ліквідації з використанням кредитного плеча на суму $19 мільярдів у bitcoin перевищили втрати на дні Covid у березні 2020 року. А також крах FTX наприкінці 2022 року. 

Крипто-ETF можуть не мати гарного потенціалу доходу

Інвестори у традиційні активи цінують потенціал зростання криптовалют. Але волатильність у зворотний бік буває занадто складною для сприйняття. 

Вони хочуть продукти, які зменшують частину екстремальних коливань, навіть якщо це означає менший потенціал зростання.

Сьогодні з’являється нова хвиля ETF. Вони мають вищі комісії, але й більш активне управління. 

Не обмежуючись просто купівлею та HODL, вони використовують різні стратегії, щоб скористатися підвищеною волатильністю криптовалют.

Для більш обережних інвесторів крипто-доходні ETF можуть бути привабливими інвестиційними можливостями. Але, як і завжди, покупець має бути обережним. 

Погляд під капот деяких доходних ETF показує, що – чи то у крипто-специфічному ETF, чи у кошику крипто-акцій – загальна прибутковість не є високою. 

Переваги та недоліки крипто-доходних ETF

На папері крипто-доходні ETF пропонують інвесторам більшу частину потенціалу зростання криптовалют, але з доходом у процесі.

Але є нюанс. Насправді, їх декілька. Найважливіший у тому, що ці ETF використовують крипто-ф'ючерси, а не тримають саму криптовалюту. 

Можливість управляти крипто-ф'ючерсами дозволяє створювати дохід. Купуючи довгострокові ф'ючерси та продаючи короткострокові, можна генерувати дохід на цінових коливаннях.

Деякі доходи виглядають привабливо, принаймні під час бичачого ринку. Наприклад, ProShares Bitcoin ETF (BITO) має дивідендну дохідність понад 50% у річному обчисленні.

Однак інвесторам слід звертати увагу на загальну прибутковість. Акції BITO знизилися майже на 20% з початку року.

BITO Stock Price Year-To-Date. Source: Google Finance

При тому, що базовий актив Bitcoin виріс більш ніж на 20%, BITO забезпечив лише помірне зростання понад це. Той, хто змушений продавати акції BITO, зазнає капітальних збитків, незважаючи на необхідність сплачувати податки з отриманих дивідендів. 

І до того ж інвестори сплачують 0,95% комісії за управління.

Чому виникає розрив?

Використовуючи ф'ючерси, ETF фактично купують актив із часовою премією, яка з часом знецінюється. Під час бичачого ринку цей вплив незначний. Але на боковому ринку чи під час крипто-зими втрати можуть бути жорстокими.

Додайте до цього кредитне плече – і результати можуть швидко стати дуже поганими.

Defiance Leveraged Long Income Ethereum ETF (ETHI) стартував на початку жовтня. 

Розроблений для повернення 150-200% щоденної динаміки Ethereum і використання кредитних спредів для генерації доходу, акції впали на 30% протягом перших кількох тижнів торгівлі.

Масова ліквідація 10 жовтня – безпосередня причина. Але з огляду на структуру цього ETF, він, ймовірно, буде поступово втрачати вартість з часом.

Наразі крипто-доходні ETF налаштовані приносити прибуток інвесторам лише під час гарячого бичачого ринку – не під час крипто-зими чи навіть бокового ринку. 

Але криптоіндустрія зараз – це вже не лише самі криптовалюти. Зрештою, існує ETF на все, і не дивно, що ETF на крипто-акції також з’являються.

Остерігайтеся прибутковості і в ETF на крипто-акції

ETF, що відстежують акції, пов’язані з криптовалютами, почали запускатися цього року.

Теоретично вони можуть бути привабливішими для інвесторів порівняно з окремим крипто-доходним ETF, оскільки пропонують певну диверсифікацію. Давайте розглянемо два з них: 

На початку року був запущений REX Crypto Equity Premium Income ETF (CEPI). 

Заявляючи про щомісячну виплату дивідендів, ETF володіє акціями кількох компаній, пов’язаних із криптовалютами: від майнінгових компаній, Bitcoin-скарбниці MicroStrategy і навіть гіганта кредитних карток Visa.

Акції були волатильними з моменту запуску, попри зростання ринку акцій – що не є добре. Але виплачені дивіденди перевищили 20% з початку року, що забезпечило позитивну загальну прибутковість.

Другий ETF, який стартував цього року – багатослівний YieldMax Crypto Industry Portfolio Option Income ETF (LFGY), має задекларовану дохідність 19,9% у річному обчисленні.

Проте ETF, який володіє такими активами, як Coinbase, IBIT, MARA Holdings та іншими лідерами зростання цього року, знизився майже на 25% з моменту запуску.

LFGY Stock Price Year-To-Date. Source: Google Finance

З менш ніж $200 мільйонами під управлінням, очевидно, що цей ETF не приваблює інвесторів. І з такими результатами у перший рік роботи це легко зрозуміти.

Розумне управління волатильністю

Попри дедалі ширшу інтеграцію криптовалют у мейнстрім, різанина на альткоїнах 10 жовтня стала болючим нагадуванням.

Криптовалюта – це волатильність. І хоча ця волатильність має знижуватися у міру того, як криптоактиви набирають популярності та інтегруються з традиційними фінансами, вони все ще піддаються значним коливанням.

Інвестори, які хочуть увійти у криптоіндустрію, не бажають переживати падіння на 30-50% – або й більше. Вони хочуть отримати вигоду від зростання, але можуть погодитися відмовитися від частини прибутку, якщо це зменшить ризик пережити великі втрати.

Але наразі крипто-доходні ETF виправдовують свою назву, забезпечуючи дохід – але не зберігають свою вартість. З часом це стає проблемою. 

З огляду на кількість нових крипто-ETF, що з’являються, зростання конкуренції у цій сфері має стимулювати пошук шляхів підвищення прибутковості. 

Для ентузіастів криптовалют ETF не є причиною відмовлятися від володіння реальним активом. 

Для інвесторів, які шукають експозицію до криптовалют, спотові ETF, що тримають базову криптовалюту, все ще виглядають найкращим вибором.