Думка: з макроекономічної точки зору справжній криптобичачий ринок ще не розпочався

Справжній криптовалютний бичачий ринок очікується у другому кварталі 2026 року.

Автор: rektdiomedes

Переклад: Chopper, Foresight News

Якщо ви зможете раціонально оцінити глобальний макроекономічний ринок, то побачите, що поточна динаміка ринку цілком логічна й не містить нічого аномального.

Шалене зростання золота: значно випереджає акції та криптовалюти, причина — дедоларизація глобальних резервних активів

Золото переживає хвилю божевільного зростання, його прибутковість не лише перевершує фондовий ринок, а й залишає криптовалюти далеко позаду. Основний рушій цього явища — переорієнтація активів провідних суверенних держав: Китай, Індія, Росія, а навіть і самі США, активно нарощують запаси золота. По суті, це чіткий сигнал поступового відходу глобальних резервних активів від епохи доларових облігацій.

Два ключові події стали каталізатором цієї тенденції:

• Довготривала безвідповідальна фіскальна політика США, яка постійно підриває довіру до долара;
• Декілька років тому США заморозили валютні резерви та облігації Росії, остаточно зруйнувавши ілюзію про «доларові облігації як нейтральний резервний актив» і змусивши країни усвідомити потенційні ризики володіння доларовими активами.

Doomberg, Luke Gromen та інші провідні макроаналітики детально аналізували цю тенденцію. З точки зору теорії ігор, після того як Росія, Китай та Індія побачили, як США можуть довільно заморожувати активи інших країн, вони неминуче зроблять раціональний вибір: «нарощувати запаси золота та скорочувати обсяги доларових облігацій», адже ніхто не хоче, щоб безпека його активів залежала від політики іншої держави.

Повільне зростання американських акцій: це не божевілля, а самопідтримуваний цикл, що керується пасивними інвестиціями

Американський фондовий ринок зростає, але не впадає в ірраціональний ажіотаж, а зростання залишається відносно стриманим.

Основна причина полягає в тому, що ринок акцій США перетворився на самопідтримуваний цикл, керований пасивними інвестиціями. Mike Green наголошує на цьому вже багато років. Зараз усі звичайні американські працівники з 9 до 5 щомісяця автоматично інвестують свої пенсійні накопичення у такі основні індексні фонди, як S&P 500, незалежно від оцінки ринку чи економічної ситуації. У довгостроковій перспективі така пасивна стратегія природно підтримує повільне зростання ринку акцій.

Крім того, американський фондовий ринок поступово стає основним центром глобального капіталу. З розвитком цифрової економіки США завдяки зрілій системі, високій ліквідності та досконалим механізмам виходу стали найкращим місцем для формування капіталу у світі. Такі гіганти, як Amazon, Nvidia, Apple, Microsoft, закріпилися саме тут, ще більше зміцнюючи позиції американського ринку на світовій арені. Така структура, ймовірно, збережеться доти, доки криптовалюти не стануть «новим глобальним центром формування капіталу».

Ринок нерухомості США заморожений: 37 трильйонів доларів власного капіталу «видимі, але недоступні», причина — високі ставки

Наразі ринок житлової нерухомості США міцно заморожений через високі процентні ставки. Хоча на ринку акумульовано власний капітал на суму до 37 трильйонів доларів, ці багатства майже неможливо конвертувати у готівку.

Причини очевидні:

• Ніхто не хоче рефінансувати і виводити кошти під вищу ставку, адже поточні іпотечні ставки значно вищі за ті, що були кілька років тому, а рефінансування лише збільшить витрати;
• Ніхто не хоче продавати поточне житло, щоб купити нове під ще вищу ставку — витрати на зміну житла різко зростають, тож краще залишатися у власному будинку;
• Ще менше людей хочуть брати кредит під заставу житла під двозначні відсотки — високі відсотки відлякують переважну більшість.

Коротко кажучи, ринок житлової нерухомості США за високих ставок став пасткою ліквідності: здається, що власного капіталу багато, але скористатися ним майже неможливо.

Криптовалюти: відскок від дна 2022 року, але бичачий ринок ще не почався

У 2022 році через підвищення ставок ФРС, крах Luna, банкрутство FTX та інші потрясіння криптовалюти досягли циклічного дна. Хоча зараз ринок відновився, він усе ще перебуває на звичайному рівні — немає ані божевільного зростання, ані тривалого падіння.

За масштабом нинішній криптовалютний ринок зріс приблизно на 25% порівняно з піком 2021 року, але все ще менший за капіталізацію однієї лише Nvidia і становить лише 1/10 ринкової вартості золота.

Основна причина відсутності такого ж бичачого ринку, як у 2021 році, — відсутність масштабного вливання макроекономічної ліквідності.

Багато хто пояснює бичачий ринок 2021 року стимулюючими заходами під час пандемії та зростанням інвестиційного попиту через локдауни, але я завжди вважав, що справжнім рушієм було масове вивільнення власного капіталу з ринку нерухомості США. У минулому циклі ті «Cardano-батьки», які дивилися відео Hosk на YouTube і натискали кнопку купівлі на Coinbase, здебільшого інвестували кошти, отримані з нерухомості: або продавали будинки, або рефінансували іпотеку, або брали кредити під заставу житла. Саме ця ліквідність, розблокована ринком нерухомості, підживила бичачий ринок криптовалют у 2021 році.

Висновок: бичачий ринок криптовалют ще не почався, старт можливий у другому кварталі 2026 року

З огляду на всі вищезазначені макроекономічні фактори, поточна динаміка різних активів цілком логічна й не містить нічого аномального.

Щодо криптовалют, моя оцінка така: справжній бичачий ринок ще не почався, імовірно, він стартує у другому кварталі 2026 року. До того часу ФРС, швидше за все, знизить ставки до достатньо низького рівня, ринок нерухомості США поступово «розморозиться», а накопичена ліквідність знову потече у ризикові активи.

Якщо цей прогноз справдиться, то протягом приблизно шести кварталів (тобто до третього кварталу 2027 року) криптовалюти можуть пережити тривале й потужне зростання.

Аж до четвертого кварталу 2027 року або першого кварталу 2028 року, коли накопичена на попередньому етапі бульбашка може луснути, а разом із політичною невизначеністю перед виборами у США це може спровокувати нову хвилю розпродажів і перехід у ведмежий ринок.

Тому я ніколи не вважав, що бичачий ринок криптовалют уже закінчився, адже він навіть ще не почався. Я й надалі буду купувати на спадах, глибоко занурюватися в індустрію та уважно стежити за ринковим переломним моментом у другому кварталі 2026 року.