Велика уява про BASE токен: як розумно спроєктувати токеноміку та створити вартість у 4 мільярди доларів?

Оригінальна назва: BASE Token Design Proposal

Оригінальний автор: Achim Struve, Outlier Ventures

Переклад: AididiaoJP, Foresight News

Оскільки багато наших портфельних компаній будують на Base, ми маємо глибокий інтерес до успіху цієї екосистеми. Ця пропозиція має на меті побудувати спільноту, окреслюючи підхід, який кидає виклик традиційному дизайну токенів L2. Вона вирішує базовий парадокс доходу та зростання через механізм адаптивної котирувальної валюти. Токен BASE представляє можливість переосмислити економіку L2 з першопринципів.

Обговорення токена BASE: переосмислення економіки токенів L2

Layer 2 стикається з фундаментальною економічною проблемою: тиск конкуренції щодо низьких транзакційних комісій підриває здатність отримувати дохід. Base має TVL у 4.95 мільярдів доларів, 1 мільйон щоденних активних користувачів і 5.1 мільйонів доларів щомісячних транзакційних комісій, головним чином завдяки нативному зв’язку з Coinbase, конкурентно низьким комісіям у середньому 0.02 долара за транзакцію та глибокій інтеграції з ширшою екосистемою на базі EVM.

Ця пропозиція окреслює можливу форму токена для Base. Це не лише про збереження лідерства, а й про його встановлення. Ключова рекомендація — зменшити залежність від вилучення комісій як основного джерела доходу. Поєднання перевіреного механізму котирувальної валюти, реалізованого через механізми підкупу, з адаптивною економікою створює стійке захоплення цінності для Coinbase, Base і токена BASE.

Можливості токена BASE

Традиційні L2 зосереджуються на транзакційних комісіях, ігноруючи основні рушії цінності успішних криптоактивів. Як зазначив @mosayeri, «криптоспільнота довгий час помилково оцінювала наратив накопичення цінності активів L1, вважаючи, що основним рушієм є транзакційні комісії». Вартість ETH і SOL головним чином походить від їх ролі котирувальної валюти, заблокованої в AMM пулах, а не від gas-комісій.

Це створює можливість для BASE стати основною котирувальною валютою на затверджених DEX екосистеми Base. BASE не змагається за зменшуваний дохід від комісій, а створює попит через реальну потребу в ліквідності між торговими парами.

Механізм котирувальної валюти

Користувачі блокують токени BASE для отримання veBASE (vote-escrowed BASE), що надає право керування алгоритмом розподілу комісій. Власники veBASE спрямовують винагороди до AMM-пулів, які використовують BASE як котирувальну валюту, а частка розподілу автоматично коригується відповідно до показників здоров’я мережі. Зростання екосистеми безпосередньо збільшує попит на заблоковані токени BASE, оскільки вони пов’язані з ліквідністю.

Система базується на перевіреній концепції котирувальної валюти, подібній до Virtuals, і додає механізм голосування через vote-escrow, як у Aerodrome, але без перерозподілу комісій пулів ліквідності голосуючим. Частина доходу секвенсера використовується для стійкого фінансування стимулів, визначених голосуванням для пулів, номінованих у BASE. Це працює навіть після початкового запуску. На відміну від статичних моделей розподілу, динамічний розподіл комісій реагує на реальні умови через налаштовані алгоритми машинного навчання. Ці алгоритми аналізують використання мережі, патерни обсягів DEX і показники зростання екосистеми для визначення загального рівня стимулів.

Такий механізм спричинить конкуренцію за ліквідність, подібну до Curve Wars, коли протоколи накопичують токени управління BASE для забезпечення стимулів ліквідності. З розширенням екосистеми Base більше протоколів потребуватимуть ліквідність BASE, що зменшує обіг і створює природний попит. Водночас цей підхід дає змогу масштабно обмінювати токени з провідними протоколами на Base. Це ще більше зміцнює децентралізовану власність в екосистемі. Base може використовувати токени з інших екосистем для створення власних пулів ліквідності BASE. Торгові комісії, зібрані з протокольної ліквідності, можуть стати стійким джерелом довгострокового доходу.

Адаптивна економічна система

Поточний дизайн токенів L2 використовує фіксовані плани розподілу, які не можуть реагувати на зміну ринкових умов. BASE впроваджує складну адаптивну систему, яка виходить за межі простого регулювання комісій, як у Ethereum EIP-1559.

Базуючись на раніше опублікованих принципах адаптивного розподілу, BASE впроваджує динамічний план емісії через два стратегічні пули розподілу, які реагують на сигнали попиту екосистеми:

· Пул розподілу з фокусом на алокацію (стратегічний резерв Coinbase, казначейство протоколу, спільнота та користувачі): отримує підвищену емісію під час сильних KPI для оптимізації розподілу цінності при високому рівні впровадження.

· Пул розподілу для зростання та розвитку (екосистемний фонд і будівельники, валідатори та інфраструктура): отримує підвищені стимули під час слабких KPI для стимулювання розвитку та безпеки мережі, коли це найбільше потрібно.

Пул зростання та розвитку включає всі стимули для пулів котирувальної валюти, які розподіляються через екосистемний фонд протоколам, що використовують BASE як основну торгову пару. Це безпосередньо узгоджує адаптивну систему емісії з захопленням цінності котирувальної валюти.

Під час будь-якого періоду нарахування в будь-якому пулі емісія ніколи не досягає нуля; система коригує відносну вагу між пулами відповідно до ринкових умов і здоров’я екосистеми. Моделі машинного навчання аналізують численні фактори, щоб запобігти вузьким місцям у керуванні та забезпечити оптимальне узгодження інтересів учасників у різних ринкових циклах.

Рамки розподілу токена BASE

Приклад розподілу токенів BASE і максимальної тривалості нарахування; фактична тривалість може змінюватися залежно від точних параметрів адаптивної емісії.

Основні характеристики:

· Адаптивна система емісії: всі розподіли використовують динамічний план, пул з фокусом на алокацію отримує підвищену емісію під час сильного впровадження, а пул зростання та розвитку — під час слабких періодів.

· Вирівнювання інтересів акціонерів COIN: 20% стратегічного резерву Coinbase створює пряме вирівнювання цінності без регуляторної складності.

· Поступова децентралізація: стимули для валідаторів (20%) забезпечують безпеку мережі на стартовому етапі, а розподіл для спільноти підтримує стійку децентралізовану власність токена BASE.

· Збалансований розвиток: рівна вага між винагородами для спільноти та розвитком екосистеми забезпечує успіх як у впровадженні, так і в утриманні будівельників.

Фінальний розподіл вимагає широкого аналізу токен-інженерії, юридичного огляду та думки спільноти для досягнення економічної стійкості, регуляторної відповідності та узгодження з користувачами.

Стратегічна цінність і вплив для Coinbase

Токенізація Base означає фундаментальний зсув у диверсифікації доходів. Хоча Base наразі генерує помірний дохід від секвенсера (який зберігається на низькому рівні з міркувань конкуренції), токенізація може негайно створити понад 4 мільярди доларів вартості через стратегічний резерв.

Поточна модель має обмеження. Brian Armstrong підкреслював важливість низьких комісій, визнаючи, що вищі комісії відштовхнуть користувачів до конкурентів, які пропонують токен-стимули, створюючи парадокс доходу та зростання.

Токенізація руйнує цей парадокс, зміщуючи стимули від вилучення комісій до прискорення екосистеми та накопичення цінності. 20% стратегічного резерву вирівнює інтереси Coinbase із довгостроковим успіхом Base, водночас усуваючи тиск на максимізацію комісій. Емісія токенів фінансує зростання без впливу на баланс, дозволяючи пропонувати конкурентні винагороди, які відповідають іншим L2.

Стратегічний вплив виходить за межі негайної вигоди від диверсифікації доходів. Токенізація дозволяє Coinbase надавати інституційні кастодіальні послуги для власників BASE, генеруючи регулярні кастодіальні збори та позиціонуючи себе як головний інституційний шлюз для ризику BASE. Інтеграція Coinbase One знижує вартість залучення клієнтів, пропонуючи підписникам винагороди BASE, знижки та привілеї на платформі, створюючи більш стійкі відносини з клієнтами та вищу довічну цінність.

Стратегія розподілу

Стратегія розподілу повинна балансувати між клієнтською базою Coinbase і учасниками екосистеми Base. Хоча @Architect9000 пропонує «аірдроп лише для членів Coinbase One» для захисту від сібіл-атак і вирівнювання інтересів клієнтів, справедливий розподіл має включати активних користувачів Base on-chain і перевірених будівельників із Discord-спільноти.

Ролі, отримані на Discord-сервері спільноти Base, можуть використовуватися для оцінки послідовності та відданості користувачів і бути пов’язаними з індивідуальним розподілом BASE через аірдроп.

Такий подвійний підхід забезпечує як утримання користувачів CEX, так і справжню участь у L2-екосистемі.

Токенізація позиціонує BASE як інституційний колатерал, що з’єднує TradFi і DeFi. Як зазначає @YTJiaFF, «з підтримкою COIN токен BASE стане безпечним мостом між публічними компаніями та криптоактивами». Інституції можуть зберігати свої активи BASE у Coinbase, використовуючи їх як on-chain колатерал у DeFi-протоколах і як off-chain колатерал на традиційних кредитних ринках. Така подвійна функція створює перший криптотокен, спеціально розроблений для корпоративних кредитних ринків, дозволяючи традиційним фінансовим установам отримувати доступ до криптоліквідності, зберігаючи регуляторну відповідність через встановлені кастодіальні відносини.

Шлях до поступової децентралізації

Перехід відбувається за трьохетапною схемою, що балансує інновації та стабільність. Як зазначає @SONAR, Base досягла «децентралізації на етапі 1 із 3», і «як тільки настане етап 2, потрібно буде платити комісії стороннім секвенсерам», що робить токенізацію стратегічно необхідною.

Етап 1: Coinbase зберігає контроль над секвенсером, одночасно запускаючи токен-стимули та спільнотне управління для розподілу комісій. У цьому контрольованому середовищі перевіряється модель котирувальної валюти через базові KPI-орієнтовані стимули.

Етап 2: Гібридний режим із початковою групою децентралізованих валідаторів, які мають стейкати BASE, а Coinbase зберігає 3 постійних місця для забезпечення стабільності переходу. На цьому етапі впроваджується управління через прогностичні ринки (Futarchy), власники veBASE роблять ставки на успіх впровадження, а пропозиції, підтверджені ринком, отримують прискорене затвердження.

Етап 3: Повна децентралізація, відкритий доступ для валідаторів і повний контроль спільноти. Coinbase переходить до ролі звичайного учасника мережі, зберігаючи стратегічні токен-активи. Стає можливою просунута міжланцюгова координація MEV, а інституційні кредитні ринки розширюються до традиційних фінансів.

Позиціонування на ринку та конкурентні переваги

BASE виходить на ринок, де існуючим токенам L2 важко захопити цінність мережі. ARB, OP і MATIC, незважаючи на значне зростання екосистем, все ще поступаються ETH, що підкреслює структурні проблеми традиційного дизайну токенів L2. Ці протоколи стикаються з тиском продажу через розблокування токенів, не маючи відповідного попиту.

Модель котирувальної валюти BASE створює справжній попит на корисність через депозити ліквідності в AMM, вирішуючи ці структурні проблеми. Це створює органічний купівельний тиск, що зростає разом із екосистемою, і переходить від спекулятивної корисності до необхідної інфраструктурної участі.

Конкурентна диференціація виходить за межі дизайну токена, охоплюючи регуляторну прозорість, інституційний доступ і корпоративну відповідність. Регуляторна експертиза Coinbase забезпечує перевагу, яку не можуть повторити децентралізовані конкуренти, а модель котирувальної валюти створює чіткіше визначення корисності, знижуючи ризик класифікації як цінних паперів.

Висновок: вирішальний вибір між захопленням комісій та експоненціальною цінністю

Фундаментальне питання не в тому, чи має Coinbase запускати токен, а в тому, чи повинні вони захоплювати обмежений дохід від комісій, чи створювати експоненційну цінність через токенізацію.

Поточна структура доходу передбачає 180 мільйонів доларів за три роки (5 мільйонів доларів на місяць x 12 місяців x 3 роки). З іншого боку, стратегічна токенізація BASE може створити близько 2 мільярдів доларів через розподіл токенів (початкова повністю розбавлена оцінка 10 мільярдів доларів x 0.2 = 2 мільярди доларів) і завдяки

· Попиту на котирувальну валюту

· Адаптивній розумній емісії стимулів

· POL, що забезпечує дохід, співставний із поточними комісіями секвенсера

· Прискоренню екосистеми

· Оцінці ще на 2 мільярди доларів

та створити близько 4 мільярдів доларів сукупної цінності.

Це консервативні оцінки, що припускають оцінку на рівні інших L2 і скориговані за поточними даними про комісії та TVL. Зверніть увагу, що премія Coinbase не врахована.

Це значна можливість створення цінності для Coinbase. Модель котирувальної валюти вирішує парадокс зростання та доходу, водночас позиціонуючи BASE як інфраструктуру для постійно зростаючої екосистеми Base. Рання домінантність, досягнута завдяки такому дизайну токена L2, створює конкурентну перевагу, що може ще більше зміцнити лідерство Base на ринку.

Для ширшої криптоекосистеми токенізація BASE може стати ознакою подальшого дозрівання економіки L2, що виходить за межі залежності від транзакційних комісій і переходить до справжнього захоплення цінності, зумовленого корисністю. Як зазначає @jack_anorak, «токен BASE — це продуктове рішення, Base потребує токен-стимулів, і це має бути нейтральний блокчейн-простір».

Вибір Coinbase між обмеженим захопленням комісій і експоненціальною токенізованою цінністю є вирішальним моментом, який визначить траєкторію розвитку BASE і позицію Coinbase у криптосфері.