Стрибок прибутковості 17-річних JGB випробовує Bitcoin на рівні $123 тис.; чи повертається уникнення ризику?

Доходність 10-річних державних облігацій Японії (JGB) досягла рівнів, які не спостерігалися з 2008 року, що створює сценарій тиску на Bitcoin через глибину спотового ринку та механіку книги ордерів, а не через пряму кореляцію.

Розпродаж на довгостроковому кінці японських державних облігацій підвищує внутрішні доходності, зменшуючи стимул для інституційних інвесторів Японії шукати прибутки на закордонних ринках.

Страхові компанії життя вже в останніх кварталах сигналізували про перевагу внутрішніх активів у єні, а останній стрибок доходності прискорює цю зміну.

Коли японський капітал виходить із закордонних ризикових позицій, глобальна ліквідність у доларах США трохи скорочується, що тисне на ризикові активи, такі як акції та криптовалюти.

Як зростання доходності JGB тисне на Bitcoin

Покупці залишили японські облігації на тлі зростання політичних і фіскальних ризиків, що спричинило стрибок доходності, який тепер перенаправляє інституційні потоки. Одночасне падіння єни посилює тиск.

Слабша єна підтримує міцність долара, і ця комбінація змушує знижувати ризики у керрі-трейдах та кредитних стратегіях з використанням плеча.

Вищі витрати на хеджування та ширші диференціали ставок роблять утримання позицій з плечем дорогим, що виснажує ліквідність на біржах і призводить до більш механічних цінових рухів у Bitcoin.

Долар зріс цього тижня на тлі ослаблення єни, що відображає динаміку, яка зменшує глибину спотового ринку та підсилює волатильність.

Періоди зміцнення долара та жорсткіших фінансових умов неодноразово збігалися зі скороченням спотової ліквідності та підвищеною короткостроковою волатильністю. Відповідно, сильний долар має обернену кореляцію з Bitcoin, часто спричиняючи корекції.

Внутрішньоденний графік порівняння Bitcoin, DXY та JGB.

Ця закономірність важлива зараз, оскільки тонші книги ордерів роблять цінові рухи більш залежними від потоків і менш прив’язаними до фундаментального попиту.

Якщо Банк Японії (BOJ) посилить жорстку риторику, щоб зупинити ослаблення єни, диференціали ставок можуть різко змінитися, що внесе нову волатильність у ризикові активи.

Як нещодавно зазначив Reuters, колишній керівник BOJ заявив, що падіння єни може спонукати центральний банк підвищити ставки в жовтні, що звузить спреди з доходністю США і потенційно зменшить попит на долар.

Попит на ETF наразі зберігається

За даними Farside Investors, спотові Bitcoin ETF, що торгуються у США, зібрали 2.1 billions доларів чистих надходжень між 6 та 7 жовтня, демонструючи стійкий попит навіть на тлі посилення макроекономічних умов.

7 жовтня фонди залучили 875.6 millions доларів, незважаючи на корекцію Bitcoin на 2.4% і короткочасну втрату рівня 121,000 доларів перед відновленням і закриттям на рівні 121,368.23 долара.

Ця стійкість свідчить про те, що потоки в ETF можуть компенсувати міцність долара та обмеження ліквідності в короткостроковій перспективі, хоча тривалість цього ефекту залежить від того, чи збережуться надходження на поточному рівні.

Два протилежні чинники визначатимуть, як довго попит на ETF зможе поглинати макроекономічний тиск. По-перше, якщо щотижневий обсяг надходжень у кілька мільярдів доларів сповільниться, вплив міцного долара та слабкої єни на ліквідність Bitcoin стане більш вираженим.

По-друге, якщо BOJ посилить політику, диференціал ставок між США та Японією може звузитися, що зменшить попит на долар, полегшить тиск на ризикові активи та відновить певну глибину спотового ринку. Таким чином, надходження в ETF залишаються сильними, але наразі чутливими до змін у динаміці долара та реальних доходностей.

Дані про надходження за 8 жовтня допоможуть прояснити, як інвестори реагують на останнє поєднання зростання доходності JGB, знецінення єни та зміцнення долара.

Публікація JGB 17-year yield spike tests Bitcoin at $123k; is risk off back? вперше з’явилася на CryptoSlate.