Чи зможуть «винятки» BoE прискорити інтеграцію стейблкоїнів у BTC та ETH?

Банк Англії (BoE) звільнить криптобіржі та інші операційно критичні компанії від запропонованих лімітів на зберігання стейблкоїнів, що потенційно може прискорити надходження коштів у Bitcoin (BTC) та Ethereum (ETH).

Як повідомило Bloomberg News 7 жовтня, центральний банк планує надати виключення компаніям, яким потрібні великі запаси токенів для маркет-мейкінгу та розрахункових операцій, згідно з інформацією від особи, обізнаної з цим питанням.

BoE також дозволить використання стейблкоїнів для розрахунків у межах своєї Digital Securities Sandbox.

Ця зміна є відповіддю на критику щодо проєкту правил, про які повідомлялося у вересні, згідно з якими індивідуальні ліміти на зберігання стейблкоїнів становили б від £10,000 до £20,000, а для компаній — £10 мільйонів.

Біржі та маркет-мейкери стверджували, що ці пороги є неприйнятними, оскільки операційні вимоги регулярно потребують мільярдів доларів у стейблкоїнах. До таких вимог належить підтримка запасів для клієнтських угод, сприяння конвертації фіату та виконання арбітражу між біржами.

Без виключень британським майданчикам довелося б розподіляти активи клієнтів між кількома структурами або переносити зберігання та торгові операції за кордон, що призвело б до відтоку ліквідності з внутрішніх книг заявок.

Виключення є підходом, який дозволяє зберігати потоки стейблкоїнів видимими та регульованими у юрисдикції Великої Британії, а не виводити їх за кордон.

Виключення дозволяють мільярдам залишатися у країні

Винятки дозволяють біржам та маркет-мейкерам, що базуються у Великій Британії, підтримувати централізовані запаси для операційних цілей, за умови, що вони не перевищують запропоновані ліміти.

Біржі підтримують резерв стейблкоїнів для забезпечення миттєвого виконання та розрахунків. Коли клієнти вносять фіат і купують криптовалюту або продають криптовалюту і виводять фіат, платформи використовують запаси стейблкоїнів для забезпечення цих транзакцій. Тим часом маркет-мейкери тримають баланси для надання двосторонніх котирувань по торгових парах.

Запропонований ліміт у £10 мільйонів для компаній був би недостатнім у масштабах. Біржі середнього розміру обробляють сотні мільйонів доларів щоденного обсягу, що вимагає операційного резерву, який у багато разів перевищує цей ліміт.

Згідно з проєктом правил, платформи мали б розподіляти запаси між окремими структурами або здійснювати операції через небританські афілійовані компанії у Швейцарії, Сінгапурі чи на Кайманових островах.

Виключення усувають цей тиск, дозволяючи біржам підтримувати єдиний запас стейблкоїнів під юрисдикцією Великої Британії. Крім того, Financial Conduct Authority (FCA) розробляє паралельні правила для емітентів та кастодіанів стейблкоїнів.

Винятки BoE узгоджуються з цією структурою, оскільки емітенти та кастодіани підпадають під вимоги щодо забезпечення та викупу. Водночас біржі та маркет-мейкери підпадають під інші правила, пов’язані з торгівлею та розрахунками.

Крім того, уряд Великої Британії заявив, що закордонним емітентам стейблкоїнів не потрібна британська авторизація для торгівлі їхніми токенами на британських платформах.

Це відрізняється від європейської структури MiCA, яка вимагає авторизації для емітентів і встановлює пороги обсягу транзакцій для неєвро стейблкоїнів, щоб запобігти заміщенню валюти.

Британські платформи не мають аналогічних обмежень, що створює стимул для концентрації активності у стейблкоїнах, номінованих у доларах, саме на британських майданчиках, а не на біржах ЄС.

Залучення ліквідності у Bitcoin та Ethereum

Виключення також впливають на ліквідність торгівлі Bitcoin та Ethereum, оскільки біржі використовують запаси стейблкоїнів для розрахунків за спотовими та деривативними угодами у BTC та ETH.

Більші залишки стейблкоїнів дозволяють звужувати спреди між ціною купівлі та продажу та поглиблювати книги заявок, оскільки маркет-мейкери можуть розміщувати більше капіталу на різних цінових рівнях. Крім того, ці виключення з’являються у сприятливий для криптовалют час у Великій Британії.

Директор Bitwise Europe Бредлі Дюк нещодавно зазначив, що FCA скасувала заборону для роздрібних інвесторів на криптовалютні exchange-traded notes (ETN) 8 жовтня. Зміна дозволяє продавати крипто ETN, які лістингуються на London Stock Exchange, роздрібним інвесторам після впровадження платформами інфраструктури відповідності, що очікується до 16 жовтня.

Дюк також заявив, що доступ роздрібних інвесторів до крипто ETN через онлайн-брокерів та рахунки з податковими пільгами відкриває нові канали розповсюдження.

Криптовалютні exchange-traded notes — це боргові цінні папери, які відстежують ціни на криптовалюти без володіння базовими активами. Вони були доступні для професійних інвесторів з 2024 року. ETN відрізняються від exchange-traded funds (ETF), оскільки структуровані як незабезпечений борг, а не як пайові інвестиції.

Регулювання Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS) не дозволяє фондам безпосередньо володіти нерегульованою криптовалютою, тому спотові крипто ETF недоступні для роздрібних інвесторів у Великій Британії. Проте ETN обходять це обмеження, оскільки знаходяться поза сферою UCITS.

Хоча виключення зосереджені на операційній інфраструктурі для бірж та маркет-мейкерів, зміни щодо ETN розширюють спектр роздрібних інвестиційних продуктів.

Обидва ці кроки зменшують регуляторні бар’єри для криптоактивності у країні, створюючи умови для зростання торгівлі Bitcoin та Ethereum у Великій Британії.

Публікація Will BoE’s ‘exemptions’ supercharge stablecoin rails into BTC and ETH? вперше з’явилася на CryptoSlate.