Bitcoin вище $120k: ось 3 ключові показники, які мають відстежувати бики

Ціна Bitcoin знову перевищила $120,000, і ринок має чисті дані для аналізу, а не лише настрої.

Спотовий ринок пробив важливий рівень $120,000 2 жовтня із закриттям біля $120,606 після зростання на +5.5% з 29 вересня, і сьогодні утримує цей рівень, навіть з невеликим відкатом. Стрибок спотової ціни не є ізольованою подією.

Bitcoin ETF зафіксували два поспіль дні значних чистих створень: приблизно $676 мільйонів 1 жовтня та $627 мільйонів 2 жовтня, одразу після складного періоду відтоків близько 25–26 вересня.

Водночас ф'ючерси та опціони швидко відновилися на початку жовтня: відкритий інтерес по ф'ючерсах BTC зріс з $77.22 мільярда 29 вересня до $88.52 мільярда до 3 жовтня, а відкритий інтерес по опціонах піднявся з $41.58 мільярда до $52.06 мільярда. Обсяги також зросли: оборот ф'ючерсів підскочив з $48.59 мільярда 29 вересня до $111.22 мільярда 2 жовтня, а активність на біржах посилилася в середині тижня.

Таке поєднання попиту на споті через створення, нової експозиції по деривативах та високих обсягів створює передумови для подальшого зростання у четвертому кварталі.

Важливість вересневого "струсу" ETF полягає в тому, що він скинув позиціонування, а потім швидко перейшов до створень. Коли два дні поспіль чистий приплив перевищує $600 мільйонів, первинний ринок поглинає монети і змушує уповноважених учасників шукати BTC.

Це посилення відображається в ціні швидше, ніж у заголовках новин. Воно також змінює внутрішньоденну ліквідність: спреди зазвичай стискаються, коли створення активні, і арбітраж знову стає двостороннім.

Якщо чистий приплив залишиться позитивним і наступного тижня, спотовий ринок не потребуватиме "героїзму" від перпетуалів для утримання $120,000; достатньо, щоб машина створення продовжувала працювати.

Графік, що показує відкритий інтерес по опціонах Bitcoin з 27 вересня по 3 жовтня 2025 року (Джерело: CoinGlass)

Зростання відкритого інтересу по ф'ючерсах за цей же період — це не лише покриття шортів, адже OI не додає +$11.3 мільярда за чотири сесії без нових позицій. У поєднанні зі стрибком обсягів (два дні поспіль понад $100 мільярдів 2–3 жовтня на лістингових майданчиках) це класичний сценарій "додавання ризику на зростанні".

Опціони розповідають ту ж історію: +$10.5 мільярда у відкритому інтересі з 29 вересня змушують дилерів розширювати хеджингові діапазони, що може зменшити внутрішньоденні коливання біля ключових страйків і, залежно від розподілу, "притиснути" ціну до зон з високою гамою. Якщо $120,000–$122,000 накопичить відкритий інтерес до наступного тижня, очікуйте більш "липкої" цінової динаміки біля цих рівнів, поки новий блок колів або путів не розчистить шлях.

Фандинг — третя складова, і минулий тиждень чітко показав зміну премій. Фандинг по перпетуалах був негативним 27–28 вересня (-0.12% та -0.07% на день), потім став позитивним і прискорився на початку жовтня: +0.20% 29 вересня, +0.63% 30 вересня, +0.38% 1 жовтня, досягнувши піку +0.79% 2 жовтня і утримуючи високий рівень +0.67% 3 жовтня.

Середнє значення за 7 днів становить близько +0.35% на день, але останні три показники в середньому дають значно вищий рівень +0.61%.

Графік, що показує ставки фандингу Bitcoin з 26 вересня по 3 жовтня 2025 року (Джерело: CryptoQuant)

У поєднанні з зростанням відкритого інтересу по ф'ючерсах на +$11.3 мільярда це означає, що лонги платять більше, і кредитне плече збільшується. Це позитивно, доки створення ETF продовжують вилучати монети, а спред між спотом і ф'ючерсами розширюється впорядковано.

Якщо створення зникнуть, а фандинг залишиться на такому високому рівні, утримання позицій стане "податком" для лонгів, і вони стануть вразливими до швидкої корекції або ліквідації. Якщо створення залишаться позитивними, ринок зможе впоратися з цими рівнями фандингу без примусових ліквідацій.

Що ж насправді впливає на ціну далі?

По-перше, ETF. Відтоки наприкінці вересня показали розподіл, а розворот 1 жовтня — повернення попиту. Якщо щоденні підсумки залишаться в діапазоні $200–$400 мільйонів, $120,000 частіше буде виступати підтримкою, ніж опором.

По-друге, спред між спотом і ф'ючерсами. Стрибок відкритого інтересу по ф'ючерсах на тлі сили споту є конструктивним, доки спред не стає надто широким. Поступове розширення спреду — це паливо для впорядкованого зростання; різкий стрибок спреду при зниженні потоків ETF — сигнал, що "carry" надмірно завантажений.

По-третє, позиціонування по опціонах до середини жовтня. Ринок лише за кілька днів відновив понад $10 мільярдів відкритого інтересу; якщо ця концентрація закріпиться навколо вузького діапазону страйків, очікуйте більше "магнітної" цінової динаміки та низької реалізованої волатильності, поки каталізатор не зламає цей "пін".

Якщо тримати ці три індикатори на увазі, структура ринку на Q4 виглядає прозоро. Створення показують, чи справжні монети залишають відкритий ринок. Відкритий інтерес по ф'ючерсах і спред — скільки кредитного плеча додано і наскільки воно стабільне. Відкритий інтерес по опціонах і гамма дилерів — де внутрішньоденні діапазони стискаються або розширюються.

Зараз ситуація виглядає конструктивно: ціна повернула $120,000 завдяки послідовним створенням ETF, ризик по ф'ючерсах додавався, а не знімався, а глибина опціонів зростає. Якщо фандинг залишиться впорядкованим, а чисті створення не знизяться, падіння до нижньої межі $120,000 мають приваблювати покупців.

Якщо створення зупиняться, а фандинг зростатиме і спреди розширюватимуться, очікуйте більш волатильного ринку і швидкої корекції. Q4 починається з перевагою на зростання, але головні індикатори для спостереження — це створення, спред і опціонні діапазони, що зараз охоплюють $120,000.