Вересневе падіння криптовалют на $300 мільярдів змінює управління ризиками, оскільки з’являються надії на відновлення у четвертому кварталі

Крипторинки втратили 300 мільярдів доларів у вартості між 18 та 28 вересня, оскільки трейдери з надмірним використанням кредитного плеча зазнали примусових ліквідацій на суму 7,3 мільярда доларів за цей період, що виявило структурні вразливості ринку перед очікуваним зростанням у четвертому кварталі.

Загальна ринкова капіталізація впала з 4,2 трильйона до 3,9 трильйона доларів, оскільки позиції трейдерів були примусово закриті. 21 вересня став піком руйнування з ліквідаціями на понад 3,6 мільярда доларів, згідно з даними.

Каскад почався під час торгівлі у вихідні з низькою ліквідністю, коли Bitcoin втратив майже 900 мільйонів доларів у позиціях з кредитним плечем, що запустило автоматичні механізми ліквідації та створило самопідсилюючий тиск на продаж.

Ще один обвал 25 вересня знизив Bitcoin з 118 000 до 109 000 доларів, тоді як Ethereum вперше з серпня пробив критичний рівень підтримки у 4 000 доларів.

Відношення кредитного плеча досягли критичної точки

Відкритий інтерес по ф'ючерсах на Bitcoin досяг майже 86 мільярдів доларів перед обвалом, при цьому на Binance 21 вересня зник відкритий інтерес на 400 мільйонів доларів, а OKX зафіксував найбільшу одиночну ліквідацію на суму 12,74 мільйона доларів у Bitcoin.

Hyperliquid став свідком того, як один трейдер втратив 29 мільйонів доларів на одній позиції по Ethereum під час обвалу 25 вересня. Концентрація кредитного плеча означала, що коли Bitcoin не зміг подолати опір у 118 000 доларів і впав нижче підтримки у 112 000 доларів, каскади ліквідацій стали незупинними.

Механізми ліквідації на біржах автоматично закривали збиткові позиції, знижуючи ціни та запускаючи додаткові ліквідації у низхідній спіралі, яка тривала кілька днів.

Ethereum зазнав значних індивідуальних втрат на суму 2,2 мільярда доларів між 18 та 28 вересня.

Плутанина з боку Fed посилює стрес на ринку

Зниження ставки Федеральною резервною системою 17 вересня на 25 базисних пунктів було охарактеризовано головою Джеромом Пауеллом як “зниження для управління ризиками”, а не початок тривалого пом’якшення, зазначивши, що інфляція “зросла і залишається дещо підвищеною” на рівні 2,9% на рік.

Змішані сигнали, що складалися зі зниження через слабкість ринку праці при збереженні пильності щодо інфляції, залишили трейдерів у невизначеності щодо того, чи Fed забезпечує м’яку посадку, чи відстає від кривої.

Крім того, переглянуті дані по зайнятості, опубліковані 9 вересня, показали, що зростання робочих місць було на 911 000 менше до березня, що додало тиску на економічний ландшафт США. Тим часом базова інфляція прискорилася до 3,1%, викликавши побоювання стагфляції, яка історично провокувала відхід від ризику.

Волатильність традиційних ринків безпосередньо передалася у крипто, оскільки кореляції посилилися. S&P 500 зафіксував перший програшний тиждень за чотири, а Oracle впав на 16% від недавніх максимумів. Американські спотові Bitcoin ETF зафіксували відтік у 360 мільйонів доларів лише 22 вересня.

Також наближається можлива зупинка роботи уряду 30 вересня наприкінці фінансового року. Хоча короткострокові зупинки історично мали незначний вплив на ринки, поточна фіскальна напруга та глобальний макроекономічний ландшафт можуть посилити ці ризики.

Тим часом, чиновники Європейського центрального банку (ECB) шокували ринки 11 вересня, залишивши ставки незмінними вдруге поспіль на рівні 2%, завершивши вісім послідовних знижень.

Президент Крістін Лагард підкреслила, що політика “у хорошому стані” при інфляції на цільовому рівні, усунувши ще одне потенційне джерело ліквідності, на яке розраховували трейдери.

Регуляторний прогрес на тлі ринкового обвалу

Час обвалу співпав із публікацією Міністерством фінансів у вересні Попереднього повідомлення про запропоноване нормотворення для GENIUS ACT, із закликом до громадськості надати коментарі щодо деталей впровадження.

Голова SEC Пол Аткінс та виконуюча обов’язки голови CFTC Керолайн Фам 2 вересня опублікували спільну заяву, в якій уточнили, що зареєстрованим біржам не заборонено сприяти спотовій торгівлі криптовалютами.

Агентства оголосили про комплексні зусилля щодо гармонізації регулювання, з планами щодо “інноваційних винятків” до кінця року, які дозволять негайний запуск продуктів.

17 вересня SEC представила довгоочікуваний загальний стандарт лістингу для спрощення затвердження крипто ETF у США.

Європейські банки 25 вересня створили консорціум для запуску стабількоїна в євро, що відповідає MiCA, до 2026 року, причому ING, UniCredit та ще сім банків мають на меті кинути виклик домінуванню долара США у стабількоїнах.

Попри розкручування кредитного плеча, регуляторна ясність відкриває шлях до довгострокового інституційного прийняття.

Зберігаються надії на відновлення

Попри руйнування у вересні, ринок зберігає бичачий настрій на четвертий квартал, спираючись на узгоджені індикатори.

Ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у жовтні на Polymarket залишається вище 80%, оскільки аналітики продовжують прогнозувати три зниження цього року.

Крім того, загальний стандарт лістингу SEC може відкрити шлюзи для ETF на альткоїни, оскільки понад 100 заявок очікують на затвердження регулятором.

Згідно з повідомленнями від 29 вересня, SEC вже просить емітентів відкликати свої заявки на ETF для XRP, Litecoin, Solana, Cardano та Dogecoin. Ця вимога пов’язана з тим, що ETF мають бути затверджені за новими загальними стандартами.

Друге зниження ставки разом із значними регуляторними подіями може зміцнити четвертий квартал, починаючи з жовтня.

Для тих, хто пережив вересень, наступний квартал відкриє нові можливості для впровадження ефективного управління ризиками та отримання вигоди від потенційного зростання.

Публікація September’s $300 billion crypto crash reshapes risk management as Q4 recovery hopes emerge вперше з’явилася на CryptoSlate.