Пауел незабаром залишить посаду: хто стане наступним "керівником друкарського верстата"?

Автор: Bernard, ChainCatcher

Зворотний відлік для Пауелла, Трамп готує ґрунт заздалегідь

У травні 2026 року термін повноважень голови Федеральної резервної системи Пауелла офіційно завершиться. Але адміністрація Трампа вже почала підготовку — Трамп і міністр фінансів Бессент намагаються отримати ключові голоси у Раді керуючих ФРС (FRB), щоб досягти суттєвого контролю над монетарною політикою до першої половини 2026 року. Наразі команда Трампа вже отримала три місця через призначення Stephen Miran замість Adriana Kugler, член ради Lisa Cook під тиском через звинувачення у шахрайстві з іпотекою, і до контролю більшості у семичленній раді залишився лише один голос.

Від концепції "тіньового голови" до непомітного розподілу місць у раді — ця боротьба за контроль над ФРС вже змінює майбутнє криптовалют. Згідно з прогнозами платформ Polymarket і Kalshi, кілька кандидатів, відкритих до криптовалют, змагаються за цю ключову посаду, і очікування ринку щодо наступного голови ФРС суттєво розділилися: Kevin Hassett, Kevin Warsh і Christopher Waller стали трьома основними фаворитами з великим відривом у коефіцієнтах; інші кандидати, такі як Bowman і Bessent, мають коефіцієнти ≤1%; варто зазначити, що Musk також з’явився у списку Polymarket, наразі займаючи останнє місце.

Три головних кандидати виходять на поверхню

5 вересня Трамп під час інтерв’ю в Овальному кабінеті підтвердив, що Kevin Hassett (директор Національної економічної ради Білого дому), Kevin Warsh (колишній член ради ФРС) і Christopher Waller (чинний член ради ФРС) є його "трійкою" фінальних кандидатів на заміну Пауелла.

1. Kevin Hassett: лідер прогнозних ринків

На прогнозних ринках чинний директор Національної економічної ради Білого дому Kevin Hassett лідирує з імовірністю 29% на Kalshi і 8% на Polymarket. Цей 63-річний економіст має величезний вплив у команді Трампа. Він був головою Ради економічних радників у 2017-2019 роках, одним із головних архітекторів Закону про зниження податків і зайнятість у першій каденції Трампа, а також радником з економічної політики під час президентської кампанії 2024 року.

Щодо криптовалют, згідно з фінансовими звітами за червень цього року, Hassett володіє акціями Coinbase на суму від 1 до 5 мільйонів доларів, отриманими як винагорода за роботу радником Coinbase. Його загальні активи становлять щонайменше 7.6 мільйонів доларів, включаючи гонорари за виступи від таких установ, як Goldman Sachs і Citi.

У питаннях монетарної політики Hassett є типовим "голубом". Він неодноразово публічно критикував рішення Пауелла зберігати високі ставки, вважаючи, що ФРС має активніше знижувати ставки для підтримки економічного зростання. У серпні цього року Трамп неодноразово хвалив Hassett у програмі CNBC "Squawk Box", називаючи "Кевінів" (Hassett і Warsh) пріоритетними кандидатами на голову ФРС.

2. Kevin Warsh: "зять Estée Lauder"

Kevin Warsh має 19% на Kalshi і 13% на Polymarket, і його бекграунд — ідеальне поєднання Волл-стріт і Вашингтона. У 2006 році Warsh у віці лише 35 років був призначений президентом Бушем членом ради ФРС, ставши наймолодшим членом ради в історії. Під час фінансової кризи 2008 року він був ключовою ланкою між ФРС і Волл-стріт, координуючи продаж Bear Stearns JPMorgan і беручи участь у рішенні щодо банкрутства Lehman Brothers.

Особисте життя Warsh також привертає увагу. Його дружина Jane Lauder — спадкоємиця косметичної імперії Estée Lauder з чистими активами понад 2 мільярди доларів. Його тесть Ronald Lauder — давній друг і колишній спонсор Трампа, а також перший, хто запропонував ідею купівлі Гренландії під час першої каденції Трампа. Глибокі політичні та ділові зв’язки дають Warsh унікальний вплив у Вашингтоні.

Щодо криптовалют Warsh займає прагматичну, але обережну позицію. Він був ангельським інвестором у проєкти алгоритмічних стейблкоїнів Basis і компанію з управління криптоіндексними фондами Bitwise. У 2021 році в інтерв’ю CNBC Warsh заявив: "В умовах значних змін монетарної політики має сенс мати біткоїн у портфелі, він отримує нове життя як альтернативна валюта, якщо вам менше 40 років — біткоїн це ваше нове золото." Він також зазначив, що частина зростання біткоїна пов’язана з "переміщенням попиту" із золота, але волатильність біткоїна серйозно підриває його як надійну одиницю обліку чи ефективний платіжний засіб. Крім того, у статті для The Wall Street Journal у 2022 році Warsh підтримав випуск CBDC у США для протидії цифровому юаню Китаю, що викликало критику криптоспільноти через загрозу децентралізації.

3. Christopher Waller: рішучий прихильник стейблкоїнів

Чинний член ради ФРС Christopher Waller має 17% на Kalshi і 14% на Polymarket, і, ймовірно, є найактивнішим прихильником криптовалют серед чинних чиновників ФРС. З 2020 року він є членом ради ФРС, раніше був директором досліджень Федерального резервного банку Сент-Луїса, визнаним експертом у сфері монетарної економіки.

Waller особливо виділяється своєю підтримкою стейблкоїнів. У серпні цього року на Wyoming Blockchain Seminar він назвав трансформацію платіжних систем "технологічною революцією" і чітко заявив: "Стейблкоїни мають потенціал підтримувати і розширювати міжнародну роль долара". Він вважає, що завдяки доступності 24/7, майже миттєвим розрахункам і необмеженій ліквідності стейблкоїни вже стали особливо корисними фінансовими інструментами, особливо в економіках з інфляцією або обмеженим банківським обслуговуванням.

Waller вважає, що стейблкоїни фактично зміцнюють, а не послаблюють глобальну позицію долара. У лютому цього року на конференції "A Very Stable Conference" він порівняв стейблкоїни з "синтетичними доларами", які доповнюють "цифрове золото" — біткоїн. Він також похвалив нещодавно прийнятий GENIUS Act, вважаючи його важливою віхою у регулюванні цифрових активів у США, що створює основу для відповідального розширення стейблкоїнів. Waller наполягає, що інновації мають виходити переважно з приватного сектору, і виступає проти випуску CBDC ФРС.

Інші потенційні кандидати

4. Michelle Bowman: реформаторка зсередини

Хоча на прогнозних ринках її шанси лише 1%, чинна віце-голова ФРС з банківського нагляду Michelle Bowman не варто ігнорувати. Як кандидатка, безпосередньо номінована Трампом у 2018 році, у травні цього року вона була підвищена до віце-голови з банківського нагляду, отримавши ключовий голос у формуванні регулювання стейблкоїнів.

Bowman демонструє відкритість до криптовалют. У серпні цього року вона у виступі закликала банки підтримувати хвилю цифрових активів, а ФРС — створити правила, які не заважатимуть розвитку галузі. Вона особливо підкреслила: "Регулятори мають усвідомлювати унікальні характеристики цих нових активів і відрізняти їх від традиційних фінансових інструментів чи банківських продуктів". Вона навіть запропонувала дозволити співробітникам ФРС володіти невеликою кількістю криптоактивів для "розуміння базових функцій у роботі".

Bowman вважає, що токенізація може прискорити передачу прав власності, знизити витрати та зменшити "відомі ризики", а стейблкоїни "стануть постійною частиною фінансової системи". Вона критикує "надмірно обережний підхід" і виступає за "прагматичну, прозору і адаптовану" регуляторну рамку. На засіданні FOMC у вересні 2024 року вона проголосувала проти різкого зниження ставки на 50 базисних пунктів, підтримавши помірне зниження на 25 пунктів, що принесло їй схвалення Трампа.

5. Scott Bessent: Чинний міністр фінансів, Bessent у липні цього року чітко заявив: "Криптовалюти не є загрозою для долара, а стейблкоїни можуть навіть зміцнити доларову гегемонію". Хоча він прямо сказав, що не використовуватиме державні кошти для купівлі біткоїна, він підтримує створення резерву з конфіскованих урядом криптоактивів, які наразі оцінюються у 1.5-2 мільярди доларів.

6. Judy Shelton: Економістка, Shelton має, мабуть, найбільш революційні погляди. Як рішуча прихильниця золотого стандарту, вона довго критикувала надмірну владу ФРС, навіть порівнюючи її із радянською централізованою економікою, і вважає, що ціль ФРС у 2% інфляції — це приховане позбавлення багатства громадян. Shelton бачить спільне між ідеєю золотого стандарту та криптовалютами, заявляючи: "Мені подобається ідея валюти на золотому стандарті, її навіть можна реалізувати у вигляді криптовалюти".

7. Roger W. Ferguson Jr.: Колишній віце-голова ФРС, представник традиційного фінансового істеблішменту. Ferguson керував початковою реакцією ФРС під час подій 11 вересня, забезпечивши стабільну роботу фінансової системи США. Він не висловлював чіткої позиції щодо криптовалют, але наголошував на важливості збереження незалежності ФРС і попереджав, що політичне втручання може зашкодити лідерству США в економіці.

8. Arthur Laffer: Батько економіки пропозиції, автор знаменитої "кривої Лаффера" і один із архітекторів рейганоміки, Laffer розглядає біткоїн як "приватні правила-гроші" (private rules-based money), подібно до золотого стандарту, що може сприяти прогресу світових валют і відповідає ідеям економіки пропозиції (менше втручання держави, стимулювання зростання).

9. Larry Kudlow: Колишній директор Національної економічної ради Білого дому, його ставлення до криптовалют обережне, але поступово стає відкритішим. У 2019 році Kudlow критикував біткоїн, через що криптоспільнота називала його "найкращим аргументом, чому нам потрібен біткоїн". Але у 2022 році в ефірі Fox Business він почав попереджати, що "радикальні прогресисти спробують зарегулювати цифрові валюти", і виступив проти надмірного регулювання криптовалют.

10. Ron Paul: Колишній конгресмен від Техасу, має величезний авторитет серед лібертаріанців і біткоїн-спільноти. Paul, почавши з критики ФРС, поступово став рішучим прихильником біткоїна. Він заявляє, що єдиний спосіб уникнути рецесії, створеної ФРС, — дозволити людям використовувати альтернативні валюти, такі як біткоїн, і звільнити криптовалюти від податку на приріст капіталу.

11. Chamath Palihapitiya: Мільярдер, венчурний інвестор, один із найвпливовіших біткоїн-адвокатів у Кремнієвій долині. Palihapitiya володів великою кількістю біткоїнів, хоча згодом пошкодував, що продав біткоїнів на 3-4 мільярди доларів, але залишається рішучим прихильником криптовалют. Він запропонував уряду використати свої біткоїн-резерви для створення суверенного фонду США, залучаючи 50-100 мільярдів доларів через позики, а не продаж біткоїна.

12. Howard Lutnick: Чинний міністр торгівлі, CEO Cantor Fitzgerald. Компанія Lutnick є основним кастодіаном Tether (емітента USDT), володіє десятками мільярдів доларів у казначейських облігаціях США для підтримки USDT. Його син Brandon Lutnick цього року разом із SoftBank, Tether і Bitfinex створив біткоїн-інвестиційний фонд на 3 мільярди доларів.

Хоча ці кандидати мають низькі шанси на перемогу на прогнозних ринках, їхні різні погляди на криптовалюти відображають різноманітність розуміння цифрових активів серед американських політиків. Від бачення Bessent щодо "крипто-супердержави" до ідеї валютної свободи Paul, від бізнес-практики Lutnick до економічної теорії Laffer — кожна точка зору дає унікальне розуміння можливих напрямків криптополітики ФРС у майбутньому. Зміна кадрів, пом’якшення політики, зміна ставлення — ФРС, яка раніше змушувала крипторинок "ходити по лезу", зараз знову вступає у діалог із галуззю.

Очікування ринку: чи настане епоха великої ліквідності?

CEO Galaxy Digital Mike Novogratz у інтерв’ю Kyle Chasse чітко зазначив: "Наступний голова ФРС може стати найбільшим каталізатором бичачого ринку для біткоїна і всієї криптоіндустрії". Novogratz прогнозує, що якщо Трамп призначить "надзвичайно голубиного" голову ФРС, який різко знизить ставки, коли цього не слід робити, ціна біткоїна може досягти 200 000 доларів. А засновник BitMEX Arthur Hayes у своїй останній статті "Four, Seven" навіть прогнозує "космічну" ціну біткоїна у 3.4 мільйона доларів — якщо адміністрація Трампа через контроль над ФРС впровадить контроль кривої прибутковості (YCC), це може створити кредитний обсяг до 15.2 трильйона доларів. Виходячи з історичної кореляції "кожен створений 1 долар кредиту піднімає біткоїн на 0.19 долара", біткоїн досягне 3.4 мільйона доларів.

Однак Novogratz одночасно попереджає, що такий сценарій "дуже поганий для США", вважаючи, що така агресивна монетарна політика, хоча й сприятлива для криптовалют, призведе до втрати незалежності ФРС і серйозної шкоди для економіки США. Hayes також вважає, що ФРС буде змушена масово купувати довгострокові держоблігації для зниження ставок, а регіональні банки отримають більше можливостей для кредитування малого та середнього бізнесу, обсяг ліквідності перевищить навіть період пандемії 2020 року. Така "кількісна пом’якшувальна політика для бідних 4.0" перенесе право створення кредиту з Волл-стріт до місцевих банків.

Висновок: чекаючи на вирішальний момент

Як зазначає Novogratz, "політична ситуація" робить прогнозування піку циклу біткоїна безпрецедентно складним, а кадрові зміни у ФРС — це не просто бюрократична процедура, а каталізатор, що змінює всю криптосцену. Від пом’якшення позиції SEC до послаблення обмежень FDIC, від схвалення біткоїн-ETF до просування законодавства щодо стейблкоїнів — кожне послаблення регуляторного середовища прокладає шлях до майбутньої монетарної революції.

Дані Polymarket показують, що з імовірністю 44% Трамп не оголосить наступного голову ФРС цього року, тобто ринку, можливо, доведеться чекати ще кілька місяців, щоб побачити напрямок. Але, судячи з бекграунду основних кандидатів, незалежно від того, хто зрештою очолить ФРС, вони загалом демонструють більш відкриту позицію щодо фінансових інновацій. Ця зміна не випадкова, вже сформувався незворотний тренд: коли BlackRock управляє найбільшим біткоїн-ETF, члени ради ФРС відкрито підтримують стейблкоїни, а міністр фінансів заявляє, що "криптовалюти не є загрозою для долара" — найвища цитадель традиційних фінансів вже відчинила двері для цифрових активів, і епоха більш дружнього регулювання криптовалют, ймовірно, вже не за горами. А для криптоіндустрії, незалежно від того, хто зрештою очолить ФРС, потрібно бути готовими до можливої "ери великої ліквідності".