Звіт Grayscale про крипторинок за третій квартал: новий рекорд ринкової капіталізації у 3.5 трильйона доларів, bitcoin поступається місцем сезону альткоїнів

Chainfeeds Огляд:

Bitcoin показує слабші результати, сезон альткоїнів повертається, макроекономічне середовище може продовжити змінюватися.

Джерело статті:

Автор статті:

Grayscale

Думка:

Grayscale: У третьому кварталі 2025 року крипторинок загалом продовжив зростаючий тренд, усі шість секторів Crypto Sectors показали позитивну динаміку цін, але фундаментальні дані були різними. Bitcoin у цьому циклі відстав від інших секторів ринку, сформувавши ситуацію, схожу на сезон альткоїнів, але з певними відмінностями від попередніх циклів. Згідно з фреймворком Crypto Sectors, розробленим Grayscale та FTSE/Russell, увесь ринок можна розділити на шість секторів, що охоплюють 261 токен із загальною ринковою капіталізацією 3.5 трильйона доларів. Блокчейн не є компанією у традиційному сенсі, але його економічну активність і здоров'я можна оцінювати за кількістю користувачів, обсягом транзакцій і комісіями. Дані за третій квартал показують, що у секторах валют і платформ смарт-контрактів кількість користувачів, транзакцій і комісій знизилася порівняно з попереднім кварталом, частково через зменшення спекулятивної активності з Meme-коїнами з першого кварталу, що призвело до зниження активності на ланцюгу. Однак дохід від комісій на рівні застосунків зріс на 28%, що було забезпечено провідними застосунками, такими як Jupiter на Solana, кредитний протокол Aave та біржа деривативів Hyperliquid. У річному обчисленні дохід від комісій на рівні застосунків вже перевищив 10 мільярдів доларів. Це означає, що блокчейн — це не лише мережа для переказів, а й платформа для застосунків, а зростання доходу від застосунків можна розглядати як сигнал підвищення рівня впровадження. На рівні цін у третьому кварталі всі шість секторів показали позитивну динаміку, при цьому фінансовий сектор лідирував завдяки відновленню обсягів торгів на централізованих біржах (CEX); сектор платформ смарт-контрактів посів друге місце, отримавши поштовх від законодавства щодо стейблкоїнів і прискорення впровадження. Для порівняння, валютний сектор, до якого належить Bitcoin, показав обмежене зростання, а сектор AI продовжив демонструвати слабкість, подібну до AI-сектору на американському фондовому ринку. Серед топ-20 токенів із найкращими скоригованими на ризик результатами були такі великі проекти, як ETH, BNB, SOL, LINK, AVAX, а також кілька середніх і малих проектів із капіталізацією менше 500 мільйонів доларів. Фінансовий сектор і сектор платформ смарт-контрактів зайняли найбільшу кількість місць у цьому списку. Підсумовуючи, ринок у третьому кварталі мав три основні теми: по-перше, цифрові активи на балансі (DATs) стали яскравою подією — публічні компанії включають криптоактиви до своїх балансів, що сприяє зростанню таких токенів, як ETH, SOL, BNB, ENA і CRO; по-друге, після прийняття законодавства щодо стейблкоїнів їх обіг за квартал зріс на 16% і перевищив 290 мільярдів доларів, що принесло значну вигоду платформам смарт-контрактів, які підтримують стейблкоїни, таким як Ethereum, TRX, AVAX, а також емітенту стейблкоїнів Ethena; по-третє, відновлення обсягів торгів — у серпні обсяг торгів на централізованих біржах досяг нового максимуму за рік, що сприяло лідерству біржових токенів, таких як BNB, CRO, OKB, KCS. Водночас децентралізовані перпетуальні контракти продовжують набирати популярності: Hyperliquid увійшов до трійки лідерів за доходом від комісій, а DRIFT і новий проект ASTER також потрапили до топ-20. Дивлячись у майбутнє, у четвертому кварталі 2025 року ринок, ймовірно, буде рухатися трьома новими темами. По-перше, Сенат Конгресу США вже почав розглядати законопроєкт про структуру крипторинку, після того як Палата представників у липні ухвалила відповідне законодавство за підтримки обох партій. Це знаменує собою можливість появи першої комплексної регуляторної рамки для фінансових послуг у криптоіндустрії, що сприятиме глибшій інтеграції з традиційною фінансовою системою. По-друге, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) вже затвердила загальні стандарти лістингу для товарних біржових продуктів (ETPs), і в майбутньому ще більше криптоактивів можуть стати доступними для американських інвесторів у формі ETPs. По-третє, макроекономічне середовище залишатиметься ключовим фактором. Федеральна резервна система щойно оголосила про зниження ставки на 25 базисних пунктів і натякнула на можливість ще двох знижень цього року. Теоретично зниження ставки зменшує альтернативні витрати на володіння безпроцентними активами і підвищує апетит до ризику, що є позитивом для криптоактивів. Однак залишаються потенційні ризики: слабкий ринок праці у США, високі оцінки американських акцій і геополітична невизначеність можуть стати негативними факторами для ринку. Загалом, четвертий квартал розгортатиметься на перетині політичних стимулів, розширення фінансових продуктів і макроекономічної волатильності, і лідерські теми ринку можуть суттєво відрізнятися від третього кварталу, тому інвесторам слід уважно стежити за політичними змінами та станом ліквідності.