Банк Англії залишив процентну ставку без змін, уповільнивши темпи скорочення балансу

У четвер Банк Англії залишив базову процентну ставку на рівні 4,00%, що відповідає очікуванням ринку. Семеро членів проголосували за збереження ставки без змін, двоє (члени Дінгла і Тейлор) проголосували за зниження ставки. Тим часом Банк Англії знизив темпи кількісного згортання з 100 мільярдів фунтів стерлінгів до 70 мільярдів фунтів стерлінгів, що також відповідає очікуванням ринку. Це перше уповільнення темпів кількісного згортання з моменту початку скорочення портфеля британських облігацій у 2022 році.

Після оголошення рішення Банку Англії щодо ставки, курс фунта стерлінгів до долара США короткостроково знизився більш ніж на 30 пунктів. Трейдери не змінили свої ставки щодо майбутньої політики Банку Англії, очікуючи ще зниження ставки на 6 базисних пунктів цього року.

Останнє рішення Банку Англії щодо ставки різко контрастує з діями Федеральної резервної системи США, яка раніше оголосила про зниження ставки та очікує подальших знижень у майбутньому.

Водночас у своїх прогнозах Банк Англії попередив, що майбутні зниження ставки будуть "поступовими та обережними" і "залежать від того, наскільки триватиме послаблення інфляційного тиску". У звіті зазначено: "Ризики підвищення середньострокового інфляційного тиску залишаються значними в оцінці комітету".

“Хоча ми очікуємо повернення інфляції до цільового рівня у 2%, ми ще не подолали всі труднощі,” — заявив голова Банку Англії Бейлі у своїй заяві.

Щодо уповільнення темпів скорочення балансу, Бейлі зазначив: “Нова цільова величина дозволяє Комітету з монетарної політики й надалі скорочувати баланс відповідно до своїх цілей, водночас мінімізуючи вплив на ринок британських облігацій”.

У період з 2009 по 2021 рік Банк Англії придбав державні облігації на суму 875 мільярдів фунтів стерлінгів для стимулювання економіки. На цьому засіданні головний економіст Банку Англії Піл проголосував за збереження темпів скорочення на рівні 100 мільярдів фунтів стерлінгів, вважаючи, що цей процес має незначний вплив на ринок. Член Комітету з монетарної політики Манн закликав прискорити скорочення до 62 мільярдів фунтів стерлінгів. Банк Англії повідомив, що протягом наступного року обсяги продажу короткострокових, середньострокових і довгострокових облігацій розподілятимуться у співвідношенні 40:40:20.

Аналітики зазначають, що сьогоднішнє рішення Банку Англії вийти з “конкуренції” з урядом на ринку британських облігацій — а саме скорочення обсягів продажу довгострокових облігацій — фактично є визнанням того, що попередні дії завдали шкоди державним фінансам. Оскільки поточний рівень інфляції у Великій Британії тримається близько 4%, зниження ставки у короткостроковій перспективі неможливе.

Банк Англії зазначає, що прогрес у зниженні тиску на заробітну плату перевищує прогрес у зниженні цінового тиску, але підкреслює, що нещодавнє зростання інфляції може посилити тиск на обидва ці чинники.

Раніше цього тижня офіційні дані показали, що рівень інфляції у Великій Британії майже вдвічі перевищує цільовий показник Банку Англії у 2%, і є ознаки стабілізації ринку праці.

Хоча Банк Англії раніше зазначав, що охолодження ринку праці та слабкість економіки є підставами для “майбутнього зниження цінового тиску”, останні дані свідчать, що після підвищення міністром фінансів Рейчел Рівз у квітні цього року податку на заробітну плату роботодавців і мінімальної заробітної плати, ринок праці стабілізувався.

Економічне зростання Великої Британії також перевищило очікування: у першій половині року темпи зростання економіки були одними з найвищих серед країн G7. Банк Англії підвищив прогноз зростання ВВП у третьому кварталі з попередніх 0,3% до 0,4%.

Усередині Банку Англії існують серйозні розбіжності щодо “реакції на новий сплеск інфляції, спричинений зростанням цін на енергоносії та продукти харчування”. Наразі очікування інфляції серед британських домогосподарств зростають, і деякі чиновники побоюються, що це може спричинити “зворотний зв'язок”: очікування інфляції підвищують вимоги до заробітної плати, що, у свою чергу, веде до подальшого зростання цін.

Банк Англії прогнозує, що цього місяця рівень інфляції зросте до 4%, і ці дані будуть оприлюднені приблизно за два тижні до засідання Комітету з монетарної політики (MPC) у листопаді. Чиновники особливо стурбовані стрімким зростанням цін на продукти харчування, оскільки це суттєво впливає на життя споживачів.

Аналіз інституцій

Головний економіст S&P у Великій Британії Marion Amiot зазначила: “Як і очікувалося, Банк Англії не знизив ставку, і ймовірність подальшого пом’якшення монетарної політики цього року дуже низька. Все більш очевидно, що компанії реагують на зростання витрат на робочу силу — ці витрати зростають через підвищення мінімальної заробітної плати та збільшення внесків до національного страхування роботодавців, а також через тиск на прибутковість компаній і відсутність зростання продуктивності. Сильне зростання заробітної плати свідчить, що ці тенденції підвищують структурний рівень безробіття, а також означає, що у разі прискорення економічної активності ризик закріплення високої інфляції зростає.”

Керівник відділу фіксованого доходу лондонської інвестиційної компанії Miton Investors Lloyd Harris вважає, що Велика Британія наразі є країною з найгіршою “стагфляцією” серед розвинених економік — поєднанням високої інфляції, низького зростання та зростання безробіття. Поточна політика уряду не лише не стримує стагфляцію, а й погіршує ситуацію: зростання витрат роботодавців і податків підвищує інфляційний тиск і уповільнює економічне зростання. Наступною ключовою подією для Банку Англії та всіх ринків фунта стане осінній бюджет. Якщо, як очікується, уряд продовжить підвищувати податки, Банк Англії, ймовірно, буде змушений і надалі боротися з поточною складною ситуацією стагфляції.

Аналітик Goldman Sachs Simon Dangoor у своєму звіті зазначив, що подальше зниження ставки Банком Англії цього року залежить від результатів осіннього бюджету у листопаді. Висока (інерційна) інфляція та ознаки стабілізації ринку праці мали б змусити Комітет з монетарної політики відмовитися від пом’якшення політики; але якщо бюджет буде сприйнятий як такий, що ще більше погіршує перспективи економічного зростання, це може змусити (Банк) швидко вжити заходів (тобто знизити ставку). Проте він зазначає, що загалом Банк Англії, ймовірно, відновить зниження ставки лише у лютому 2026 року.