Федеральна резервна система готується відновити зниження процентних ставок на тлі зростаючих побоювань щодо ринку праці

Федеральна резервна система (Fed) Сполучених Штатів (США) оголосить рішення щодо монетарної політики та опублікує оновлений Зведений економічний прогноз (SEP), так званий dot plot, після вересневого засідання у середу. 

Учасники ринку широко очікують, що центральний банк США вперше з грудня минулого року знизить облікову ставку, опустивши її до діапазону 4%-4,25%. 

Інструмент CME FedWatch показує, що інвестори оцінюють ймовірність більшого зниження ставки лише приблизно у 6%, тоді як ймовірність загального зниження на 75 базисних пунктів (bps) до кінця року становить близько 80%. Це означає, що ринки очікують, що Fed знижуватиме ставки на 25 bps на кожному засіданні до кінця року, якщо не відбудеться несподіваного більшого зниження. 

Оновлений Зведений економічний прогноз (SEP), опублікований у червні, показав, що прогнози політиків передбачають зниження ставок на 50 bps у 2025 році – менше, ніж наразі очікують ринки, – а також зниження на 25 bps у 2026 та 2027 роках. Семеро з 19 представників Fed не передбачили зниження у 2025 році, двоє очікують одне зниження, вісім – два зниження, і ще двоє – три зниження цього року. 

Новий dot plot може принести значні зміни з кількох причин. По-перше, з червня розчаровуючі дані щодо зайнятості та відносно стабільні показники інфляції змусили інвесторів схилятися до більш м’якого прогнозу політики. Під час свого останнього публічного виступу на щорічному симпозіумі Jackson Hole 22 серпня голова Fed Джером Павелл визнав, що ризики для ринку праці зростають, і зазначив, що обґрунтованим базовим сценарієм є очікування короткострокового впливу тарифів на інфляцію. 

Тим часом Бюро статистики праці США (BLS) повідомило, що кількість робочих місць поза сільським господарством у серпні зросла лише на 22 000, тоді як рівень безробіття підвищився до 4,3% з 4,2%. Крім того, попередній перегляд даних про зайнятість від BLS показав, що загальна зайнятість поза сільським господарством у березні 2025 року була на 911 000, або 0,6%, меншою, ніж повідомлялося спочатку. 

Усі ці дані свідчать про те, що мандат Fed щодо підтримки максимальної зайнятості може переважити завдання цінової стабільності, навіть якщо інфляція ще більше віддаляється від цільового рівня. 

«Майбутні орієнтири, ймовірно, будуть більш м’якими внаслідок нещодавніх слабких звітів про ринок праці, але не надто, оскільки перевищення інфляції залишається ключовим ризиком у коротко- та середньостроковій перспективі», – зазначили аналітики TD Securities. «Ми вважаємо, що SEP це відобразить, продовжуючи показувати два зниження у 2025 році, водночас зміщуючи прогнози даних у трохи більш жорсткому напрямку», – додали вони. 

Ще однією причиною очікувати змін у dot plot є політичний фактор. Сенатські республіканці у понеділок підтвердили призначення економічного радника Білого дому Стівена Мірана до Ради керуючих Федеральної резервної системи. Міран, якого вважають прихильником м’якої політики з потенціалом підтримати зниження на 50 bps, зможе голосувати на найближчому засіданні. 

Крім того, члени Ради Fed Мішель Боуман і Крістофер Воллер – кандидат на заміну голови Павелла наступного року – можуть прагнути подати сигнал, відобразивши м’яку позицію, як це було на липневому засіданні. З іншого боку, очікується, що член Ради Ліза Кук візьме участь у засіданні після того, як апеляційний суд відхилив спробу президента Дональда Трампа усунути її. 

Коли Fed оголосить рішення щодо облікової ставки і як це може вплинути на EUR/USD? 

Fed планує оголосити рішення щодо облікової ставки та опублікувати заяву з монетарної політики разом з оновленим SEP о 18:00 GMT. Після цього відбудеться прес-конференція голови Fed Джерома Павелла, яка розпочнеться о 18:30 GMT. 

Існує кілька різних сценаріїв, які можуть суттєво вплинути на оцінку долара США (USD). 

У разі, якщо Fed здивує ринки зниженням ставки на 50 bps, USD може одразу зазнати сильного тиску на продаж. Однак USD може швидко відновитися, якщо причини такого рішення свідчитимуть про бажання Fed здійснити зниження наперед, щоб виграти час для аналізу додаткових даних щодо інфляції та зайнятості перед наступним кроком у політиці. Це, по суті, різко зменшить ймовірність подальших знижень ставок. 

В іншому сценарії Fed може знизити ставку на 25 bps, як очікується, але USD все одно може ослабнути, якщо dot plot вкаже на м’який зсув у прогнозі політики, підкреслюючи кілька прогнозів зниження ставок наступного року. 

Навпаки, USD може зміцнитися, якщо SEP покаже, що чиновники Fed прогнозують лише одне або два зниження ставок наступного року. 

Учасники ринку також уважно стежитимуть за коментарями голови Павелла на прес-конференції після засідання. Стурбований тон щодо перспектив ринку праці та економічного зростання може бути ведмежим для USD, тоді як повторення ризиків інфляції може підтримати валюту. 

Аналітики Deutsche Bank вважають, що медіанна точка оновленого SEP, ймовірно, покаже загальне зниження на 75 bps у 2025 році, що на 25 bps більше, ніж у червні.

«Однак, ймовірно, будуть різні погляди всередині комітету. З м’якої сторони, може бути троє, хто виступає за зниження на 50 bps, і, можливо, один або двоє, хто голосує за відсутність змін. Це може стати першим засіданням з 1988 року, коли троє членів Ради не погодяться з рішенням, і першим з вересня 2019 року, коли незгода буде з обох сторін», – додають вони. 

Ерен Сенгезер, провідний аналітик європейської сесії на FXStreet, надає короткостроковий технічний прогноз для EUR/USD: 

«EUR/USD зберігає дещо бичачий настрій у короткостроковій перспективі. Індикатор відносної сили (RSI) на денному графіку тримається вище 50, оскільки пара торгується вище 20-денної та 50-денної простої ковзної середньої (SMA).

Зверху перший рівень опору розташований на 1.1830 (максимум 1 липня), перед тим як EUR/USD може протестувати 1.1900 (статичний рівень, круглий рівень) і 1.2000 (круглий рівень). Знизу область підтримки знаходиться на 1.1680-1.1660 (20-денна SMA, 50-денна SMA) перед 1.1540 (100-денна SMA).»