Наступний розділ Tesla: поглинання xAI?

Гігант штучного інтелекту, який охоплює цифровий і фізичний світи та може досягти оцінки в 8.5 трильйонів доларів, поступово виходить на поверхню.

Автор: Silicon Rabbit

У світі технологій і капіталу деякі чутки спочатку є лише пошепки на форумах ентузіастів, потім перетворюються на спекуляції у фінансових медіа, а зрештою стають серйозною темою для обговорення на найвищому рівні.

Злиття Tesla та ще однієї AI-стартап-компанії Ілона Маска — xAI — саме така пророча подія, яка поступово стає реальністю.

Минулої неділі твіт засновника SkyBridge Capital Anthony Scaramucci ще більше підігрів і без того гарячі очікування. Він прямо заявив: із прискоренням інтеграції AI у бізнес-імперію Маска злиття Tesla та xAI «здається неминучим».

Це не поодинокий заклик. Коли офіційно подано пропозицію акціонерів щодо інвестування Tesla у xAI, а в новому компенсаційному пакеті Маска, який може сягати трильйонів доларів, аналітики JPMorgan виявили приховані «умови злиття», всі зрозуміли: гігант AI, що охоплює цифровий і фізичний світи та може досягти оцінки в 8.5 трильйонів доларів, поступово виходить на поверхню.

Що стоїть за цим — фантазії капіталу чи стратегія Маска? Сьогодні Silicon Rabbit разом із командою експертів детально розбере ймовірність цього злиття століття та його значення для майбутнього AI.

Інтеграція xAI, стартапу з оцінкою в десятки мільярдів доларів, до гіганта з ринковою капіталізацією в трильйони (Tesla) — це не імпульсивне рішення. Ми можемо чітко побачити, як цей шлях поступово прокладається, якщо розглянути чотири ключові сигнали.

1. Офіційна пропозиція: від громадського заклику до формального порядку денного

Все почалося з приватного акціонера Tesla на ім'я Stephen Hawk. Його офіційна пропозиція рекомендує компанії інвестувати у xAI, і це питання буде винесено на голосування на щорічних зборах акціонерів 6 листопада.

Цей, здавалося б, незначний крок має величезне символічне значення. Він знаменує перехід питання «капітальної співпраці Tesla та xAI» із сфери громадських обговорень до офіційного порядку денного корпоративного управління.

Як зазначив сам Hawk, його натхнення прийшло від натяків Маска у соціальних мережах. Він вважає, що «офіційне встановлення такого партнерства має вирішальне значення для забезпечення чітких спільних інтересів обох сторін». Це відображає думку найвідданіших інвесторів: ми інвестуємо в Tesla, бо віримо у бачення Маска щодо AI, і не хочемо залишитися осторонь від успіху xAI.

2. Триліонна компенсація: «умови злиття» в деталях

Якщо пропозиція акціонерів — це «рух знизу вгору», то новий десятирічний компенсаційний пакет Маска — це «рух згори вниз», стратегічний задум. Цей пакет, на думку провідних інвестиційних банків, таких як JPMorgan, є «ключем» до розгадки злиття.

Аналітик JPMorgan Adam Jonas гостро підмітив, що додатковий пункт щодо придбань у цій схемі є вирішальним:

«Можливо, цілі щодо ринкової капіталізації та скоригованого EBITDA будуть змінені, щоб врахувати придбання Tesla, які мають значний вплив на досягнення цих цілей».

Простими словами, якщо Tesla здійснить «значне» придбання (наприклад, xAI), то цілі Маска щодо результатів можуть бути відповідно скориговані.

Інтерпретація Уолл-стріт проста: це найгнучкіший інституційний інтерфейс, зарезервований для майбутнього злиття з xAI. Це свідчить про те, що потенційне злиття вже давно є частиною довгострокової стратегії Tesla, і лише чекає слушного моменту.

3. 25% контроль Маска

Сам Маск не приховує своєї відкритості до злиття. Він не лише публічно запитує думку фанатів на платформі X, а й прямо каже інвесторам: «Я діятиму відповідно до волі акціонерів».

За цим стоїть його глибоке прагнення до контролю над Tesla. Маск неодноразово заявляв, що хоче володіти щонайменше 25% акцій Tesla, щоб мати право вето при зміні контролю над компанією. Проте просто збільшити частку на вторинному ринку — надто дорого.

Злиття з xAI ідеально вирішує цю проблему. Маск володіє значною часткою в xAI, і якщо xAI буде придбано Tesla, його акції xAI будуть конвертовані у нові акції Tesla. Це дозволить йому суттєво збільшити свою частку, а також відповісти на занепокоєння інвесторів щодо розпорошення його уваги, об’єднавши всі ключові бізнеси під дахом Tesla — подвійна вигода.

4. Ейфорія Уолл-стріт

Капітальні ринки жадібно женуться за історіями. Коли відомий аналітик Deepwater Asset Management Gene Munster заявив, що «об’єднання Tesla та xAI може допомогти першій досягти ринкової капіталізації в 8.5 трильйонів доларів», вся Уолл-стріт була захоплена.

За цим поглядом стоїть фундаментальна переоцінка бізнес-моделі Tesla — її більше не розглядатимуть лише як виробника електромобілів чи енергетичну компанію, а як справжню, інтегровану платформу штучного інтелекту з повним циклом, що поєднує апаратне та програмне забезпечення. Така компанія заслуговує на «AI-премію» у оцінці, значно вищу, ніж у виробничих компаній.

Ринкова ейфорія повинна ґрунтуватися на міцній бізнес-логіці. Злиття Tesla та xAI вважається «ідеальним союзом», оскільки вони займають протилежні полюси у світі AI і є саме тими частинами пазлу, яких бракує одна одній.

1. Останній шматок карти

Маск неодноразово підкреслював, що Tesla — це «компанія штучного інтелекту реального світу». Її основна задача — навчити AI розуміти та взаємодіяти з фізичним світом. Це проявляється у:

Автопілот (FSD): навчити автомобілі бачити, розуміти та приймати рішення у складному фізичному транспортному середовищі.

Гуманоїдний робот (Optimus): виконання завдань у фабриках, домівках та інших неструктурованих фізичних просторах.

xAI, у свою чергу, зосереджена на «штучному інтелекті цифрового світу». Її основний продукт — велика мовна модель Grok, яка покликана розуміти та генерувати людську мову, код і логіку.

Для апаратних платформ на кшталт Optimus сприйняття та виконання у фізичному світі — це «тіло», а мовна модель із її когнітивними та логічними здібностями — це «душа».

Лише при глибокій інтеграції обох компонентів пристрій зможе розуміти складні команди та розкладати їх на дії. Злиття Tesla та xAI має на меті створити саме такий універсальний AI-організм, у якому тіло й розум єдині.

2. Останній цикл: від «бачити» до «розуміти»

Конкуренція у сфері AI — це, врешті-решт, конкуренція даних. Tesla має найбільший у світі, і такий, що експоненціально зростає, масив відеоданих реального дорожнього руху — найцінніший ресурс для навчання AI, що працює у фізичному світі.

Однак ці дані раніше використовувалися переважно для тренування «сприйняття», наприклад, для розпізнавання автомобілів, пішоходів і дорожньої розмітки. Після злиття з xAI потужні мультимодальні можливості Grok дозволять здійснювати глибше «маркування» та «розуміння» цих масивів відеоданих, створюючи унікальний цикл даних:

Автопарк Tesla збирає величезні обсяги відеоданих -> модель Grok у хмарі глибоко аналізує та логічно маркує відео -> тренуються розумніші моделі FSD та Optimus -> вони впроваджуються у автопарк і роботів, що підвищує їхню ефективність, стимулює більше користувачів і генерує ще якісніші дані -> цикл повторюється, забезпечуючи експоненційний розвиток.

Як тільки цей цикл запуститься, його бар'єри стануть непереборними для будь-якого конкурента.

3. Глибока інтеграція апаратного та програмного забезпечення

Фінал гонки великих моделей — це змагання вертикальної інтеграції апаратного та програмного забезпечення. Потрібно мати не лише найкращі алгоритми, а й найефективніші чипи та архітектуру дата-центрів, спеціально розроблені для цих алгоритмів.

Tesla має власні чипи Dojo, xAI — модель Grok. Після злиття вони зможуть оптимізувати весь ланцюжок — від розробки чипів, будівництва дата-центрів до тренування моделей, перетворюючи кожен ват енергії на ефективну обчислювальну потужність.

Насправді співпраця між двома компаніями вже розпочалася: Grok вже інтегровано у деякі автомобілі Tesla та прототипи Optimus; а центр обчислювальної потужності xAI забезпечується стабільним живленням завдяки промисловим акумуляторам Megapack від Tesla Energy.

Коли вся логіка веде до злиття, залишається лише питання: коли і як?

Для акціонерів Tesla це питання потребує нагального вирішення. Коли оцінка xAI стрімко зростає і компанія шукає нове фінансування у 200 мільярдів доларів, інвестори Tesla не можуть безпосередньо отримати вигоду від цієї AI-революції, що, безсумнівно, викликає розчарування.

Злиття Tesla та xAI — це зовсім не проста «гра з капіталом між лівою та правою рукою». Це необхідний крок Маска для створення безпрецедентної вертикально інтегрованої AI-імперії — від енергетики, спеціалізованих чипів, суперкомп'ютерів до передових алгоритмів, які втілюються у автомобілях і роботах.

Щорічні збори акціонерів 6 листопада стануть ключовим моментом цієї великої драми. Незалежно від результатів голосування, ми, можливо, стаємо свідками не просто реорганізації однієї компанії, а початку нової епохи AI.