Автор: Хоу Сіньтун, Yicai Global
У той час як ринки та інші центральні банки світу стурбовані й ставлять під сумнів, чи не загрожує адміністрація Трампа незалежності Федеральної резервної системи, міністр фінансів США Скотт Бессент нещодавно опублікував авторську статтю, в якій стверджує, що саме внутрішні проблеми ФРС, включаючи помилки політики та розширення функцій, призвели до того, що її незалежність опинилася під загрозою, і закликав провести незалежний всебічний аудит Федеральної резервної системи.
Бессент повертається до періоду фінансової кризи 2008 року, зазначаючи, що можна було б подумати, що нові інструменти, створені після 2008 року, та централізація фінансових ринків дозволять ФРС краще розуміти напрямок економіки або принаймні ефективніше її спрямовувати. Але це виявилося не так. У 2009 році ФРС прогнозувала, що реальний ВВП у 2011 році прискориться до 4%. Натомість зростання сповільнилося до 1,6%. За цей період дворічний прогноз ФРС сумарно перебільшив реальний ВВП більш ніж на 1 трильйон доларів. "Повторювані помилки свідчать про те, що ФРС надто довіряє своїм можливостям і експансивній фіскальній політиці для стимулювання зростання. А коли адміністрація Трампа перейшла до зниження податків і дерегуляції, прогнози ФРС стали надто песимістичними, що підкреслює її залежність від недосконалих моделей і ігнорування побічних ефектів з боку пропозиції". Він додає, що послідовні інтервенції під час і після фінансової кризи 2008 року фактично підтримали власників різних активів, але молоді та менш заможні сім'ї залишилися осторонь зростання вартості активів і, відповідно, найбільше постраждали від інфляції.
Окрім помилок політики та поглиблення розриву між багатими і бідними, Бессент далі пише, що "постійно зростаюча присутність" ФРС має глибокий вплив на її незалежність. Розширюючи сферу своїх повноважень на області, які традиційно належали до компетенції фіскальних органів, ФРС розмиває межу між монетарною та фіскальною політикою. Політика балансу ФРС безпосередньо впливає на те, які сектори отримують капітал, втручаючись у сфери, які мали б залишатися під контролем ринку та обраних посадовців. Він зазначає, що тісний зв'язок ФРС з управлінням боргом Міністерства фінансів створює враження, що монетарна політика використовується для задоволення фіскальних потреб, а президент і Конгрес можуть покладатися на ФРС для порятунку уряду після невдалих фіскальних рішень.
Крім того, Бессент пише, що надмірне регулювання з боку ФРС також погіршує ситуацію. Закон "Додд-Френк" значно розширив регуляторні повноваження ФРС, зробивши її головним регулятором фінансової системи США. Минуло п'ятнадцять років, і результати розчаровують. Банкрутство Silicon Valley Bank у 2023 році показало небезпеку поєднання регулювання та монетарної політики. ФРС регулює банки, якими вона опікується, кредитує їх і встановлює критерії прибутковості — це неминучий конфлікт, що розмиває відповідальність і ставить під загрозу незалежність. Він пропонує, що більш узгоджена структура відновить спеціалізацію: уповноважити Федеральну корпорацію страхування депозитів і Управління контролю за грошовим обігом очолити банківський нагляд, а ФРС залишити макронагляд, функцію кредитора останньої інстанції та монетарну політику.
"Розширення ФРС за межі її законодавчих повноважень шкодить її власній репутації та політичній легітимності. Надмірне використання нестандартної політики, розширення місії та роздування інституції загрожують незалежності центрального банку." Бессент підсумовує: "Суть незалежності полягає у довірі та політичній легітимності. Розширення ФРС за межі її повноважень призвело до підриву її довіри та політичної легітимності. Масштабні інтервенції спричинили серйозні розподільчі наслідки, підірвали довіру та поставили під загрозу незалежність. У майбутньому ФРС повинна зменшити спотворення, які вона спричиняє в економіці. Такі нестандартні політики, як кількісне пом'якшення, повинні застосовуватися лише у справжніх надзвичайних ситуаціях і лише у координації з іншими відомствами федерального уряду. Необхідно також провести чесний, незалежний і непартійний аудит всієї інституції, включаючи монетарну політику, регулювання, комунікацію, кадрову політику та дослідження."
Стаття з думкою Бессента, здається, передвіщає, що адміністрація Трампа посилює критику Федеральної резервної системи, більше не обмежуючись лише вимогою зниження ставок, а починаючи ставити під сумнів загальну модель функціонування ФРС та її основу як незалежної інституції. Ця ситуація також підтверджує попередні побоювання ринку. Ще коли адміністрація Трампа раптово послабила тиск на Пауелла щодо зниження ставок і натомість зосередилася на ремонті будівлі ФРС, старший економіст Pictet Wealth Management у США Чуай Сяо сказав журналісту Yicai Global, що адміністрація Трампа, можливо, хоче використати ремонт як привід для посилення регулювання та реформування механізмів ФРС, що створить більше простору для маневру, ніж звільнення Пауелла.
Волш, якого Трамп віддає перевагу як наступника голови ФРС, раніше також закликав до всебічної реформи способу функціонування ФРС і запропонував розробити нову "Угоду між Міністерством фінансів і ФРС", яка замінить Угоду 1951 року, що її колишній голова ФРС Пол Волкер назвав "Хартією незалежності центрального банку". "Як тільки починаються зміни, багато механізмів можуть бути реформовані або змінені, що фактично відкриває 'скриньку Пандори'", — зазначає Чуай Сяо. Таким чином, Трампу буде легше впливати на політику ФРС.
