Дохідності державних облігацій зараз впливають на все. Власники житла, трейдери акцій, уряди — ніхто не залишається осторонь.
Те, що починалося як повільна зміна вартості запозичень, тепер перетворилося на те, що аналітики Deutsche Bank називають «повільним, але жорстоким колом».
Вони мають рацію.
Уряди від США до Великої Британії, Франції та Японії всі борються зі зростанням процентних виплат за величезними дефіцитами. Коли інвестори починають сумніватися, чи зможуть ці країни впоратися зі своїм боргом, вони вимагають більшої компенсації за кредитування. Це ще більше підвищує дохідності облігацій, що погіршує ситуацію з боргами.
І так по колу.
Стрибок дохідностей і тиск на іпотечні кредити
До середини тижня дохідність 30-річних казначейських облігацій США перевищила 5%, що є найвищим показником з липня. У Японії їхні 30-річні облігації досягли нового рекорду. У Великій Британії дохідність 30-річних облігацій підскочила до найвищого рівня за 27 років. Хоча дохідності трохи знизилися в четвер і п’ятницю, вони все ще значно вищі за рівні до 2020 року.
Головна проблема? Висока вартість запозичень залишається з нами.
«Зрештою здоровий глузд переможе, і ринки працюватимуть як слід», — сказав Джонатан Монділло, глобальний керівник напрямку фіксованого доходу в Aberdeen. Але не варто вдавати, що ця волатильність — це норма. Дохідності рухаються у протилежному напрямку до цін на облігації, і така динаміка цін означає, що ринки нервують. Дуже нервують.
Ставки за іпотекою відчувають цей тиск. Дохідність 30-річних казначейських облігацій безпосередньо впливає на 30-річну іпотеку, яка досі є найпопулярнішим іпотечним кредитом у США. Коли ця дохідність зростає, щомісячні платежі швидко збільшуються.
«Це викликає занепокоєння», — сказав керуючий фондом W1M Джеймс Картер. Він вказав на зростання довгострокових дохідностей і прямо заявив: «Це не допоможе власникам іпотек».
Так, тиск з боку Трампа може призвести до короткострокового зниження ставок, і вже слабші дані по ринку праці змушують чиновників ФРС готуватися до цього. Картер назвав це «контрінтуїтивним» і попередив, що це може мати зворотний ефект.
Але Картер зазначив, що довгий кінець кривої облігацій реагує погано: «Довгий кінець кривої просто панікує… це не те, що зазвичай робить Білий дім… ці дохідності, ймовірно, якщо й зміняться, то тільки зростатимуть».
Акції падають, корпорації затягують паски, а інвестори нервують
Як ми вже згадували, зростання дохідностей державних облігацій також сильно б’є по акціях. Зазвичай, коли ринки стають нестабільними, інвестори тікають в облігації. Але цей статус «тихої гавані» тріщить по швах. Цього року рішення Білого дому щодо тарифів і непослідовна політика зробили облігації частиною проблеми, а не вирішенням.
Кейт Маршалл, старший інвестиційний аналітик Hargreaves Lansdown, зазначила, що зростання дохідностей тисне на оцінку акцій. «Коли дохідності зростають, відображаючи вищу прибутковість зазвичай безпечніших активів, таких як облігації та готівка, і збільшуючи вартість капіталу, оцінка акцій зазвичай опиняється під тиском», — пояснила вона. І так, ми це бачили: як британські, так і американські акції нещодавно впали.
Але все це заплутано. Маршалл зазначила, що кореляція не завжди ідеальна. Іноді акції та дохідності облігацій зростають разом. Все залежить від того, що саме є рушієм. Але в нинішніх умовах, коли інфляція все ще висока, а політика ставок непередбачувана, цей танець між акціями та облігаціями лише додає плутанини.
Є один сегмент ринку, який знайшов у цьому дивну вигоду: корпоративні облігації. Віктор Хьорт, керівник відділу кредитних і акціонерних деривативів у BNP Paribas, сказав, що високі дохідності певною мірою допомагають корпоративному сегменту облігацій.
«Це приваблює попит… це зменшує пропозицію… це стимулює корпорації бути досить дисциплінованими щодо своїх балансів», — сказав він. По суті, запозичення стає дорожчим, тому компанії двічі подумають, перш ніж брати нові борги.
Каллум Пікерінг, головний економіст Peel Hunt, сказав: «Те, що ми не маємо кризи на ринку облігацій, не означає, що ці процентні ставки не мають економічних наслідків». За його словами, високі дохідності «обмежують політичні рішення», «витісняють приватні інвестиції» і змушують ринки кожні шість місяців замислюватися, чи не чекає нас черговий спалах фінансової нестабільності.
Це не найкраща основа для розширення бізнесу.
Пікерінг навіть припустив, що новий раунд жорсткої економії (так, скорочення державних витрат) може бути тим, що потрібно, щоб розірвати це коло. «Це дало б ринкам впевненість, знизило б ці дохідності облігацій, і приватний сектор просто зітхнув би з полегшенням», — сказав він.
Будьте помітні там, де це важливо. Розміщуйте рекламу в Cryptopolitan Research і досягайте найгостріших інвесторів та будівельників криптоіндустрії.
