Сьогодні розпочалися співбесіди з 11 кандидатами на посаду голови Федеральної резервної системи, як Трамп зробить свій вибір?

На початку вересня кадрові та владні динаміки навколо Федеральної резервної системи продовжували швидко змінюватися.

3 вересня стало відомо, що Білий дім чітко дав зрозуміти, що незабаром фіналізує вибір наступного голови Федеральної резервної системи. Міністр фінансів Скотт Беннетт розпочав співбесіди з 11 кандидатами, серія яких стартує цієї п’ятниці та триватиме тиждень.

Тим часом кадрові та владні кроки, пов’язані з «плавним переходом», стають дедалі частішими. З одного боку, президент Трамп раніше звільнив директора Бюро трудової статистики (BLS), що викликало занепокоєння щодо незалежності офіційних даних. З іншого боку, член Ради керуючих Федеральної резервної системи Едрієн Куглер офіційно подала у відставку на початку серпня, створивши вакансію для нового члена ради.

Стівен Міран, новопризначений член Ради керуючих Федеральної резервної системи та колишній голова Ради економічних радників Білого дому (CEA), був номінований Трампом і 4 вересня дав свідчення перед Банківським комітетом Сенату. У своїй письмовій заяві Міран наголосила на «незалежності монетарної політики» і, ймовірно, швидко просуватиме збереження незалежності під час процесу затвердження.

Зі збільшенням кількості дій майбутнє стало дещо невизначеним в очах ринку. Хто стане наступним головою Федеральної резервної системи — тепер це головний фокус уваги ринку?

Хто ці 11 кандидатів на посаду голови Федеральної резервної системи?

Згідно з правилами призначення у Fed, голова Федеральної резервної системи повинен бути чинним членом ради. Термін чинного голови Пауелла закінчується у травні 2026 року, тоді як членство у раді триває до січня 2028 року. Якщо Пауелл вирішить залишитися членом ради після відставки, вибір Трампа для наступного призначення голови буде обмежений. Підтверджений список з 11 основних кандидатів наразі охоплює елітних лідерів з різних секторів, включаючи представників Fed, колишніх чиновників та практиків з Wall Street.

Christopher Waller

Christopher Waller — колишній директор з досліджень у Федеральному резервному банку Сент-Луїса, має сильний академічний бекграунд і досвід впровадження політики. Інсайдери галузі та прогнози ринку визначили його як головного кандидата. Він відомий своїм «орієнтованим на дані, але відносно гнучким» стилем і нещодавно публічно підтримав раннє зниження ставок, схиляючись до швидшого розвороту після ослаблення інфляційного тиску. Його серія виступів щодо stablecoin була чіткою та послідовною, він виступає за інновації, очолювані приватним сектором, у межах законодавчої та резервної регуляторної бази.

Він також був особисто номінований Трампом у його першу каденцію. Як чинний член ради, відомий своєю «обізнаністю у правилах, голубиною позицією», він може бути найнадійнішим наступником Трампа.

Michelle Bowman

Член Ради керуючих Федеральної резервної системи Michelle Bowman вважається представницею «яструбиних регуляторів». Як одна з наймолодших членів Ради, вона є однією з найактивніших жінок-«яструбів».

У серпні цього року вона запропонувала дозволити невеликій кількості співробітників Fed володіти криптовалютними активами для підвищення розуміння регулювання, сигналізуючи про більш «технологічно нейтральний» підхід у регулюванні, але наголошуючи на пріоритеті цінової стабільності у монетарній політиці.

Philip Jefferson

Чинний 63-річний віце-голова Федеральної резервної системи Philip Jefferson також є популярним кандидатом. Маючи сильний академічний та організаційний досвід і глибоке розуміння щоденної роботи Fed, він представляє «голубину фракцію». Він досить обережний у балансуванні зайнятості та інфляції і вважається одним із кандидатів, які забезпечують спадкоємність існуючої структури.

Варто зазначити, що у разі обрання він стане першим в історії афроамериканцем на посаді голови Федеральної резервної системи.

Lorie Logan

Колишня президентка Федерального резервного банку Далласа Lorie Logan, яка раніше керувала операціями на відкритому ринку у Федеральному резервному банку Нью-Йорка, має 23 роки досвіду роботи у Fed Нью-Йорка, що робить її дуже досвідченою у ринкових «тактиках» та антикризовому управлінні. Як під час фінансової кризи 2008 року, так і під час пандемії 2020 року, її керівництво було ефективним. Вона вважається «найбільш ринково обізнаним» центральним банкіром.

Kevin Warsh

Колишній член Ради керуючих Федеральної резервної системи Kevin Warsh — кандидат із досвідом у «кризових циклах» та «реформах». Як спадкоємець статків Estée Lauder, він став наймолодшим членом ради Fed в історії у віці 35 років. Після виходу з Fed він займався дослідженнями реформ монетарної політики в Hoover Institution при Стенфорді.

Його глибокі зв’язки у Вашингтоні та на Wall Street також вважаються перевагою, і ще під час минулого раунду призначень у 2017 році він розглядався як популярний кандидат.

James Bullard

Колишній президент Федерального резервного банку Сент-Луїса James Bullard відомий своєю здатністю робити ранні прогнози щодо інфляційних переломних моментів і сильними комунікаційними навичками з академічними колами та ринком. Ще у 2021 році він почав попереджати ринок про інфляційні ризики. Однак через незалежний характер і погляди він зберігав відносно «нетипову» історію голосувань у FOMC.

Kevin Hassett

Директор Національної економічної ради Білого дому Kevin Hassett має тісні стосунки з президентом Трампом. Завдяки своїй посаді він майже щодня аналізує економічні дані для Трампа, і його навіть називають «професором економіки» Трампа.

Їхні політичні ідеї збігаються, що робить його кандидатом із дуже високим «політичним рівнем довіри». Його слабким місцем є відсутність досвіду роботи у центральному банку.

Marc Sumerlin

Mark Sumerlin раніше працював у економічній команді епохи Джорджа Буша-молодшого, обіймаючи посаду заступника директора Національної економічної ради. Однак він запропонував найрадикальніший план реформування Fed, виступаючи за «перепроектування процесу» FOMC як на рівні комунікації, так і на інституційному рівні, що робить його «реформатором у системі».

Larry Lindsey

Larry Lindsey має досвід роботи з обома політичними партіями, був головним економічним радником президента Джорджа Буша-молодшого та членом Ради керуючих Федеральної резервної системи під час адміністрації Клінтона. Він відзначається вмінням координувати політику між Білим домом, центральним банком і ринком, точно передбачив крах дотком-бульбашки. Однак у 70 років ринок скептично ставиться до того, чи не є його розуміння «відірваним» від сучасних інструментів монетарної політики.

David Zervos

Головний ринковий стратег Jefferies David Zervos належить до «передової ринку», відомий своїм відвертим стилем, гострими коментарями та унікальним стратегічним баченням. Він має гостре ринкове чуття, працював у Fed Нью-Йорка у 1990-х роках і підтримує тісний зв’язок із Fed.

Rick Rieder

Rick Rieder, головний інвестиційний директор BlackRock Global Fixed Income, можливо, є кандидатом із найбільшим досвідом управління активами у реальних умовах, контролюючи понад $4 трлн активів у BlackRock. Активи, якими він керує, пройшли через кілька економічних кризових циклів.

Останнім часом його позиція у ЗМІ помітно схиляється до «м’якої політики та зростання апетиту до ризику». Якщо він перейде у «політико-формуючий» табір, то переносимість його «ринкового досвіду — політичної гри» та потенційні конфлікти інтересів будуть ретельно проаналізовані. Крім того, ринок стурбований потенційними «конфліктами інтересів», які можуть виникнути під час його переходу від управління фондами до формування політики.

Троє кандидатів, дружніх до криптовалют?

Найпопулярніший кандидат Christopher Waller також має найбільш системну позицію щодо використання «Cryptocurrency — Stablecoin — Payment Innovation».

Пильний погляд Waller на криптовалюти з самого початку був майже суворо спокійним. Він колись порівняв більшість криптовалют із «бейсбольними картками» — вони не мають внутрішньої цінності, а їхня ціна залежить від крихкої рівноваги емоцій і довіри. Щодо цього високоволатильного спекулятивного активу він наполягає на тому, що «ринок має нести наслідки», а платники податків не повинні оплачувати невдачі інвесторів.

Щодо stablecoin Waller проявив іншу сторону. Ще у 2021 році, коли stablecoin розглядалися лише як похідна від криптовалют, він побачив їхній потенціал. Він неодноразово підкреслював, що «stablecoin можуть підвищити ефективність платежів, запровадити міжнародну конкуренцію та швидкість», за умови, що Конгрес удосконалить законодавство та встановить достатні й прозорі правила резервування та зберігання. Надалі у своїх численних виступах у 2024 та 2025 роках він неодноразово закликав Конгрес до законодавчого врегулювання для запобігання паніці та збоїв у платіжній системі, щоб stablecoin дійсно стали безпечним «синтетичним доларом».

Waller завжди наполягав, що інновації мають очолюватися приватним сектором, а роль уряду — «будувати шосе» — такі інфраструктури, як FedNow, є смугами, а рушійною силою має бути конкуренція на ринку. Водночас він попереджав, що небанківські платіжні установи та децентралізовані платформи, якщо залишаться нерегульованими, можуть накопичувати левередж, створювати бульбашки та зрештою загрожувати фінансовій стабільності.

З іншого боку, Rick Rieder та David Zervos відрізняються від Waller. Окрім теоретичної та політичної підтримки, вони мають значний рівень взаємодії з криптовалютною індустрією. Участь Rick Rieder більше проявляється в управлінні фондами та галузевих заходах. Як глобальний головний інвестиційний директор з фіксованого доходу в BlackRock, він не лише брав участь у заходах, пов’язаних із Circle та Bullish, а й підтримував деякі ініціативи щодо stablecoin та криптокредитування через канали BlackRock. З відкритих документів видно, що він також брав участь у публічних або первинних ринкових заходах, пов’язаних із криптобіржами, емітентами stablecoin та криптокредитними установами.

David Zervos активно залучений і підтримує кілька криптовалютних проектів. Він інвестував або підтримував відносини з eToro (торговельна платформа), Circle Internet Group (емітент USDC), Bullish (криптобіржа, яку підтримують Peter Thiel, Alan Howard тощо), Figure Technology Solutions (платформа криптозаставного кредитування) та іншими. Крім того, він ще на ранньому етапі підтримав план MicroStrategy щодо купівлі Bitcoin, опосередковано сприяючи шляху корпоративного розміщення Bitcoin.

Загалом, Waller представляє «дружній до інституцій» підхід у системі Федеральної резервної системи, тоді як Zervos і Rieder — «дружній до капіталу» підхід з Wall Street. Якщо хтось із них стане головою у майбутньому, політика Fed може, під подвійним впливом «монетарного пом’якшення + інституціоналізації криптовалют», прокласти більш чіткий шлях зростання для легального крипторинку.

Підсумок

Озираючись на цей список кандидатів, що охоплює академічні, урядові та бізнесові кола, очевидно, що вибір наступника голови Федеральної резервної системи — це не лише питання темпу монетарної політики, а й безпосередньо пов’язане з інституційним напрямом глобального фінансового ринку та криптоіндустрії. Для ринку кандидати з різних сфер через свої ідентичності та шляхи висловлюють різні майбутні напрями ринку.

Водночас спостерігачі також попереджають, що високочастотні номінації Трампа та кадрові перестановки накопичили занепокоєння ринку щодо незалежності Fed. Якщо новий голова буде надто сприйматися як «політизоване» продовження, це може прискорити м’яку монетарну політику та апетит до ризику у короткостроковій перспективі, але також збільшити середньо- та довгострокову волатильність доларових активів і інституційну довіру.

Для криптоіндустрії, незалежно від того, хто зрештою обійме посаду, справжня вигода полягає не у «дружньому ярлику», а у тому, чи зможе бути реалізований шлях інституціоналізації. Ключ до визначення, чи зможе індустрія отримати вигоду від політичних дивідендів у середньо- та довгостроковій перспективі, полягає у тому, як буде визначено законодавство щодо stablecoin, інтеграція з банківською системою та межі децентралізованих платежів.

Іншими словами, прихід нового голови може бути лише прологом. Те, на що ринок має звернути більше уваги, — це чи дійсно інституція рухається до відповідності та прозорості.