Стратегія BTC в епоху високопродуктивних публічних блокчейнів: трансформація Solana та ончейн-капіталу

Популярність високопродуктивних публічних блокчейнів ніколи не була такою високою, як сьогодні. Перевантаження мережі Ethereum і високі комісії змусили ринок звернути увагу на такі нові публічні блокчейни, як Solana, Avalanche, Base. Ці мережі завоювали прихильність розробників і користувачів завдяки вищому TPS і нижчим транзакційним витратам, серед яких особливо виділяється Solana — не лише через швидкість і низькі комісії, а й завдяки унікальній технічній архітектурі, що відкриває нові можливості для ончейн-стратегій.

Ключова інновація Solana полягає у Proof-of-History (PoH) та паралельному рушії виконання Sealevel. PoH по суті ставить часову мітку на кожну транзакцію, впорядковуючи дії в мережі та зменшуючи час повторного підтвердження вузлами. Уявіть собі: група друзів стоїть у черзі за квитками, і якщо кожен має питати "Хто переді мною?", черга рухається повільно; PoH — це як якщо у кожного є номер у черзі, і всі рухаються за номером, що значно підвищує ефективність. Sealevel дозволяє виконувати не конфліктуючі транзакції одночасно, подібно до каси в супермаркеті: A купує яблука, B — молоко, обидва можуть діяти одночасно; але якщо обидва хочуть останнє яблуко, доведеться чекати. Таким чином, Solana здатна паралельно обробляти велику кількість транзакцій у більшості випадків, значно підвищуючи пропускну здатність, хоча у пікові періоди можливі відкати транзакцій, і розробникам слід враховувати контроль конфліктів у смарт-контрактах. На думку автора, висока швидкість і низька вартість привабливі, але паралельність транзакцій додає складності й ставить нові виклики для розробки стратегій.

Однак висока продуктивність — лише базова умова, а справжню життєздатність публічного блокчейна визначає активність ончейн-активів. Тут і виникає ключова проблема: BTC, як найбільший за ринковою капіталізацією цифровий актив, довгий час перебуває у "сплячому" стані на високопродуктивних блокчейнах. Чи то cbBTC на Solana, чи інші обгорнуті BTC на інших мережах — здебільшого вони слугують лише як засіб обміну або базове забезпечення, не приносячи прямого доходу чи участі у складних стратегіях. Розпорошена ліквідність і низька ефективність використання — це як використовувати Ferrari лише для поїздок на роботу, що є марнотратством.

Складність кросчейн-операцій ще більше загострює цю проблему. Користувач, який хоче перевести BTC з Ethereum на Solana для участі у високочастотних торгових стратегіях, стикається з високими кросчейн-комісіями, тривалим часом підтвердження, а також різними технічними й безпековими ризиками. Традиційні кросчейн-мости або залежать від централізованого зберігання, або мають надто складну технічну реалізацію, що ускладнює використання для звичайних користувачів.

У такому контексті ліквідні стейкінгові токени (LST) пропонують власникам Bitcoin нові можливості. Наразі на ринку з’явилося кілька LST-рішень, серед яких LBTC від Lombard є типовим продуктом із підтримкою 1:1 BTC, що зазвичай забезпечує річний дохід близько 1%. Технічна особливість таких продуктів — неребалансований дизайн: кількість токенів у користувача не змінюється, але кожен токен поступово відповідає більшій кількості BTC завдяки стейкінг-нагородам. Наприклад, 1 LBTC з часом може відповідати 1.01 BTC, що дозволяє капіталу зростати.

Щодо безпеки, такі продукти зазвичай використовують мультиінституційне зберігання, застосовуючи мультипідпис і доказ резервів для захисту коштів. LBTC використовує консорціум із 14 цифрових активних інституцій для диверсифікації ризиків. Однак будь-яка схема зберігання несе ризик контрагента, і користувачам слід зважувати зручність і самостійний контроль.

З технічної точки зору, такі продукти, як у Lombard, досліджують кросчейн-функціонал. На основі таких протоколів, як LayerZero, деякі LST вже реалізували міст між Ethereum і Solana: транзакції перевіряються легкими нодами, повідомлення передаються через децентралізовану мережу ретрансляторів, а ціни на активи відображаються за допомогою оракулів. Теоретично користувач може завершити кросчейн-переказ за кілька хвилин.

З розгортанням більшої кількості LST-продуктів на різних блокчейнах, вибір стратегій для власників BTC дійсно розширюється. Вони можуть використовувати такі токени як забезпечення в DeFi-протоколах, брати участь у DEX-торгівлі чи кредитуванні. Ця тенденція свідчить про те, що Bitcoin перетворюється з просто сховища вартості на більш активний DeFi-актив, хоча це й приносить нові технічні та ринкові ризики.

Вплив на ринок і майбутні тенденції

З більш макроекономічної точки зору, ці зміни мають потрійне значення. По-перше, підвищення ефективності капіталу — BTC більше не є статичним активом, а може одночасно брати участь у різних прибуткових стратегіях. По-друге, підтвердження технічної здійсненності — доведено, що високопродуктивні блокчейни дійсно здатні підтримувати складні фінансові стратегії: перпетуальні контракти, ліквідний майнінг, кредитування тощо працюють у середовищі Solana безперешкодно. Нарешті, це створює для всієї галузі відтворюваний шаблон, що демонструє, як можна активізувати й монетизувати кросчейн-активи без шкоди для безпеки.

Звісно, цей процес не позбавлений ризиків. Безпека кросчейн-мостів завжди була викликом — історія знає чимало хакерських атак, пов’язаних із кросчейн-операціями. Стабільність високопродуктивних блокчейнів у екстремальних ринкових умовах також потребує додаткової перевірки: раніше Solana вже стикалася з відключеннями через перевантаження мережі. Не можна ігнорувати й невизначеність регуляторного середовища — позиція різних країн щодо LST-продуктів ще формується.

Однак, судячи з тенденцій, активізація таких основних активів, як BTC, у мульти-ланцюговій екосистемі вже стала незворотною. Попит традиційних фінансових інституцій на прибуткові цифрові активи зростає, а технічна інфраструктура постійно вдосконалюється. Розвиток таких технологій, як zero-knowledge proofs і account abstraction, ще більше знизить поріг входу для користувачів, підвищить безпеку й зручність кросчейн-операцій.

Ринкові дані також підтверджують це. Наразі загальна ринкова капіталізація BTC у світі становить близько 1.2 трильйона доларів, але BTC, що бере участь у DeFi, становить менше 1% від загальної пропозиції. Якщо цей показник зросте до 5%-10%, ринковий обсяг сягне 60-120 мільярдів доларів. Ринок ліквідного стейкінгу на Ethereum вже підтвердив життєздатність цієї моделі, із загальною вартістю заблокованих активів понад 40 мільярдів доларів, що є гарною відправною точкою для розвитку BTC LST.

Конкуренція у добу високопродуктивних публічних блокчейнів — це вже не просто змагання TPS, а боротьба за те, хто зможе побудувати більш активну та ефективну ончейн-економіку. Технічна продуктивність — це база, але саме активність активів, кросчейн-інтероперабельність і користувацький досвід є ключовими факторами перемоги. Успішний запуск LBTC на Solana не лише надає потужну підтримку майбутньому токенсейлу Lombard, а й демонструє для всієї галузі реальний шлях від технічних інновацій до комерційної цінності.