Metaplanet: стратегія Bitcoin стикається з безпрецедентною кризою фінансування

Японська компанія Metaplanet, яка володіє одним із найбільших корпоративних резервів bitcoin у світі, бачить, як її стратегія накопичення опиняється під загрозою через обвал ціни акцій. З падінням на 54% з червня компанія повинна переосмислити свій механізм фінансування, щоб продовжити свої криптовалютні амбіції.

Стратегія Metaplanet щодо Bitcoin під загрозою через обвал на фондовому ринку

З середини червня акції Metaplanet впали на 54%, тоді як bitcoin парадоксально зріс на 2% за той самий період. Ця розбіжність підкреслює вразливість моделі фінансування компанії. 

До цього часу її двигун працював за принципом доброчесного кола: зростання ціни акцій спонукало Evo Fund, головного інвестора, реалізовувати свої підписні варранти на вигідних рівнях, таким чином вливаючи новий капітал, призначений для купівлі нових bitcoin.

Але механізм заблокувався. Саймон Герович, колишній трейдер Goldman Sachs і нинішній голова Metaplanet, бачить, як його «маховик» втрачає імпульс. 

Через різке падіння акцій підписні варранти Evo Fund більше не мають економічного сенсу, що відрізає доступ до цього ключового джерела ліквідності. Компанії навіть довелося тимчасово призупинити реалізацію цих інструментів з 3 по 30 вересня, що свідчить про серйозність ситуації.

Втім, Metaplanet демонструє значні резерви: 18,991 BTC, оцінені приблизно у 2.1 мільярда доларів. Цей запас ставить її на 7 місце у світі серед публічних власників криптовалюти, згідно з BitcoinTreasuries.NET. 

Рейтинг топ-15 компаній, що володіють резервами Bitcoin. Джерело: BitcoinTreasuries.NET

Але за цим вражаючим балансом ховається більш тривожна реальність: «премія на Bitcoin» Metaplanet (різниця між ринковою капіталізацією та вартістю її цифрових резервів) різко скоротилася.

Як зазначає Ерік Бенуа з Natixis, ця премія є справжнім стрижнем стратегії. Знизившись з понад 8x у червні до лише 2x сьогодні, вона піддає акціонерів підвищеному ризику розмивання. Без цього переоцінювання здатність Metaplanet залучати кошти без ослаблення своєї акціонерної бази безпосередньо під загрозою.

Стратегічний поворот, іноземні ринки як рятівний круг

Зіткнувшись із глухим кутом, Metaplanet оголосила в середу про намір залучити 130.3 мільярда єн (880 млн доларів) через публічну пропозицію акцій на іноземних ринках, тим самим відходячи від внутрішньої моделі фінансування.

Графік пришвидшується: починаючи з понеділка, акціонери голосуватимуть щодо випуску 555 мільйонів привілейованих акцій, що є дуже рідкісним інструментом у Японії. Ця схема може залучити до 555 мільярдів єн (3.7 млрд доларів), пропонуючи реальну альтернативу провалу підписних варрантів.

Для Саймона Геровича ці акції є «захисним механізмом»: вони дозволяють залучати капітал без розмивання частки звичайних акціонерів, навіть у разі подальшого падіння цін. 

Пропонуючи до 6% річних дивідендів і обмежені 25% від bitcoin-активів компанії, вони особливо орієнтовані на японських інвесторів, які шукають дохід у середовищі історично низьких ставок.

Водночас Metaplanet набуває інституційного статусу. Перекласифікована з малих у середні компанії під час піврічного перегляду FTSE Russell, компанія увійшла до індексу FTSE Japan, що підвищує її видимість серед міжнародних фондів.

Гонка з часом до 210,000 BTC

Попри турбулентність, амбіції Metaplanet залишаються незмінними. Компанія прагне досягти 100,000 BTC до кінця 2025 року та 210,000 BTC до 2027 року, що становитиме понад 1% від загальної циркулюючої пропозиції. Це невпинна гонка, що вимагає колосальних фінансових ресурсів і бездоганної стратегічної дисципліни.

Для Саймона Геровича ставка базується на глибокому переконанні: bitcoin є найкращим захистом від девальвації єни та структурної інфляції. 

У Японії, позначеній десятиліттями нетрадиційної монетарної політики, це бачення знаходить особливий відгук серед інвесторів, які прагнуть отримати доступ до рідкісного активу, не пов’язаного з традиційною динамікою.

Стратегія надихається моделлю MicroStrategy, але адаптована до японського контексту. Metaplanet не обмежується накопиченням bitcoin. Компанія планує створити справжню екосистему навколо своєї цифрової скарбниці, зокрема через кредитні інструменти, забезпечені BTC, орієнтовані на задоволення внутрішнього попиту на продукти з фіксованим доходом.

Ця криза фінансування є випробуванням на зрілість. Metaplanet повинна довести свою здатність диверсифікувати джерела капіталу, продовжуючи накопичення. Успіх цього переходу покаже, чи зможе «японська модель» Bitcoin-скарбниці утвердитися перед класичними ризиками фінансових ринків.