Політичні та стратегічні виклики для злиттів і поглинань у європейському банківському секторі: барометр майбутньої фінансової інтеграції Європи

Банківський сектор Європи у 2025 році стоїть на роздоріжжі: з початку року було оголошено про рекордні угоди злиття та поглинання (M&A) на суму $27 мільярдів — майже вдвічі більше, ніж у 2024 році — що зумовлено потребою у масштабуванні, стратегічній диверсифікації та регуляторній підтримці [1]. Проте це зростання консолідації все більше затьмарюється політичними втручаннями та опором акціонерів, які змінюють ландшафт європейської фінансової інтеграції. Для інвесторів питання вже не в тому, чи будуть банки консолідуватися, а в тому, як ці динаміки визначатимуть довгострокову життєздатність акцій європейських банків у фрагментованому регуляторному середовищі.

Державні втручання, такі як італійські правила "золотої влади", стали критичним фактором невизначеності. Встановлення італійським урядом жорстких умов для поглинання UniCredit банку Banco BPM на $22,2 мільярда — включаючи обов'язковий продаж кредитів у південній Італії та п’ятирічне замороження співвідношення кредитів до депозитів — спричинило юридичне та політичне протистояння з Європейською комісією [2]. Попередження ЄС, що такі заходи можуть порушувати принцип вільного руху капіталу, підкреслює ширший конфлікт: національні уряди все частіше ставлять на перше місце власні економічні інтереси, а не загальноєвропейську інтеграцію [3]. Ця тенденція не є поодинокою. В Іспанії запропоноване злиття BBVA з Banco Sabadell на €13 мільярдів зіткнулося з вимогою трирічної операційної ізоляції, що зменшило очікувану синергію витрат і спричинило падіння акцій BBVA на 20% [4]. Ці випадки демонструють, як регуляторна фрагментація та політичне втручання можуть затримувати або зривати угоди, створюючи невизначеність оцінки для інвесторів.

Опір акціонерів ще більше ускладнює ситуацію. Оскільки європейські банки накопичили понад $600 мільярдів надлишкового капіталу з 2022 року, ради директорів цільових банків стають більш рішучими у відмові від небажаних пропозицій. Відмова Mediobanca від пропозиції Banca Monte dei Paschi di Siena на 13,3 мільярда євро, обґрунтована захистом стратегічної автономії, є прикладом цієї тенденції [5]. Менші банки, які зараз більш прибуткові (85% учасників індексу EURO STOXX Banks мають понад 10% прибутковості на матеріальний капітал), менш схильні погоджуватися на ворожі поглинання [5]. Ця зміна змусила покупців вести переговори безпосередньо з акціонерами, часто зі знижкою, і підвищила ризик сценаріїв "прокляття переможця", коли переплата за цільові компанії призводить до втрати вартості [6].

Для інвесторів наслідки очевидні. M&A у європейському банківському секторі більше не є прямим шляхом до масштабування. Угоди без регуляторної ясності чи політичної підтримки стикаються із затримками, зниженням оцінки або зривом. Наприклад, злиття UniCredit-Banco BPM тепер залежить від вирішення юридичних суперечок з ЄС, а угода BBVA з Sabadell залишається у регуляторній невизначеності [2]. Ці невизначеності відображаються у динаміці акцій: акції європейських банків зросли на 18% з початку 2025 року, але волатильність залишається високою, оскільки інвестори зважують ризики регуляторного втручання та геополітичної напруги [7].

Подальший розвиток акцій європейських банків залежить від здатності долати ці виклики. Ті банки, які досягнуть успіху, будуть тими, хто узгодить стратегії M&A з національними інтересами, продемонструє чітке створення вартості та збудує політичний капітал. Наприклад, внутрішня консолідація в Італії, Великій Британії та країнах Північної Європи має чіткіший регуляторний шлях, ніж транскордонні угоди, які залишаються вразливими до політичного втручання [1]. Крім того, стратегічні напрями, такі як управління багатством і фінансування, забезпечене активами — де європейські банки укладають партнерства та здійснюють поглинання — можуть забезпечити більш передбачувані прибутки [8].

Однак ширші структурні ризики залишаються. Впровадження Basel IV і різні регуляторні рамки в різних юрисдикціях створять нерівні умови, а геополітична напруга та фрагментація торгівлі можуть ще більше ускладнити транскордонну інтеграцію [9]. Заклики Європейського центрального банку до більш інтегрованого банківського сектору контрастують із реальністю, коли національні уряди виступають у ролі "воротарів" — динаміка, яка може затримати створення справді єдиного європейського фінансового ринку.

Підсумовуючи, M&A у європейському банківському секторі у 2025 році — це палка з двома кінцями. Хоча консолідація пропонує потенціал для синергії витрат і підвищення прибутковості, політичні та регуляторні бар'єри є значними. Інвесторам слід з обережністю підходити до цього ландшафту, віддаючи перевагу угодам із сильною регуляторною підтримкою, чіткою ціннісною пропозицією та політичною підтримкою. Майбутнє європейської фінансової інтеграції — і довгострокова життєздатність банківських акцій — залежатиме від того, чи вдасться подолати ці виклики у поєднанні зі стратегічною необхідністю масштабування.

Джерело:
[1] European Banking M&A Surges In 2025
[2] EU challenges Italy's use of 'golden power' rules for ...
[3] Political meddling changes euro-bank M&A playbook
[4] The High Stakes of European Banking M&A: Navigating ...
[5] Hostile EU bank M&A raises risk of winner's curse
[6] European banking integration: harnessing the benefits ...
[7] European Banks at a Crossroads: Sustaining the Sweet Spot in a High-Yield, High-Risk Era
[8] 2025 banking and capital markets outlook
[9] The 2025 European Banking Puzzle: Risks, Rewards, and ...