Чому інституційні інвестори переходять на Ethereum ETF замість Bitcoin ETF: детальний аналіз притоку ETF та динаміки розподілу

Інституційний криптовалютний ландшафт переживає тектонічні зрушення. У серпні 2025 року Ethereum ETF зафіксували приголомшливі 455 мільйонів доларів чистих притоків, що значно перевищує скромні 88 мільйонів доларів у Bitcoin ETF [5]. Протягом п’яти послідовних торгових днів Ethereum ETF накопичили 1,83 мільярда доларів, тоді як Bitcoin ETF зіткнулися з 800 мільйонами доларів відтоків [2]. Така дивергенція знаменує собою ключовий момент у розподілі інституційного капіталу, зумовлений структурними перевагами Ethereum та регуляторними й дохідними обмеженнями Bitcoin.

Розрив у притоках: структурна перевага Ethereum

Перевага Ethereum випливає з його моделі, орієнтованої на утилітарність, яка пропонує інституційним інвесторам реальну цінність, що виходить за межі спекулятивного впливу. Ключові фактори включають:
1. Ставки по стейкінгу: Механізм proof-of-stake Ethereum забезпечує 4–6% річної дохідності, що різко контрастує з нульовою дохідністю Bitcoin [1]. Станом на середину 2025 року 30,2 мільйона ETH (25% обігу) знаходяться у стейкінгу, що дозволяє інституціям фіксувати скориговану на ризик дохідність і водночас забезпечувати безпеку мережі [2].
2. Регуляторна ясність: Перекласифікація Ethereum SEC як utility token згідно з актами CLARITY та GENIUS підвищила довіру до продуктів на базі Ethereum [1]. Натомість регуляторна невизначеність Bitcoin — через його класифікацію як товару — залишає інвесторів під загрозою можливих примусових дій [4].
3. Технологічні інновації: Хардфорки Ethereum Dencun та Pectra знизили витрати на транзакції у Layer 2 на 94%, підвищивши масштабованість і відкривши нові можливості для інституційних DeFi-протоколів [6].

ETHA ETF від BlackRock став ключовим елементом цих змін, залучивши 262 мільйони доларів за один день 27 серпня [1]. Успіх фонду відображає ширше інституційне впровадження: 95% активів ETHA знаходяться у стейкінгу, генеруючи дохідність при збереженні ліквідності [1]. Тим часом Bitcoin ETF, такі як IBIT від BlackRock, мають труднощі з утриманням притоків: 50,73 мільйона доларів щоденних притоків виглядають блідо на фоні зростання Ethereum на 307 мільйонів доларів [2].

Короткостроковий імпульс проти довгострокового лідерства за AUM

Хоча Bitcoin ETF досі домінують за загальними активами під управлінням (AUM) — зберігаючи 54,19 мільярда доларів з моменту запуску — Ethereum ETF швидко скорочують розрив. Наразі Ethereum ETF контролюють 30,17 мільярда доларів чистих активів, із 13,64 мільярда доларів сукупних притоків з 2024 року [6]. Це зростання підкріплюється 13F-звітами інвестиційних радників, які показують 1,3 мільярда доларів у Ethereum ETF у другому кварталі 2025 року — на 68% більше, ніж у попередньому кварталі [3]. Для порівняння, Bitcoin ETF мають 17 мільярдів доларів інституційних активів, але ця цифра застигла на фоні відтоків [3].

Зміна відображає ширший перерозподіл від наративу збереження вартості Bitcoin до оптимізованої під дохідність моделі Ethereum. Інституційні інвестори впроваджують модель розподілу 60/30/10 (60% Ethereum, 30% Bitcoin, 10% альткоїни), віддаючи перевагу дефляційному механізму пропозиції Ethereum та DeFi-інфраструктурі [4]. 223 мільярди доларів DeFi TVL Ethereum та 45 мільярдів доларів загальної заблокованої вартості (TVL) ще більше закріплюють його роль як фундаментального активу [6].

Наслідки для диверсифікації портфеля та стратегій пошуку дохідності

Інституційний перехід до Ethereum ETF має глибокі наслідки для побудови портфеля. В умовах низької дохідності 3–6% стейкінгової дохідності Ethereum пропонують привабливу альтернативу традиційним інструментам з фіксованим доходом [6]. Це стимулює попит на ліквідні стейкінгові токени (LST) та деривативи на стейкований ETH, які, як очікується, отримають регуляторну ясність від SEC у 2025 році [6].

Для Bitcoin виклик полягає у перепозиціонуванні себе як макро-хеджуючого активу, а не генератора дохідності. Хоча 59% опитаних інституційних інвесторів виділяють щонайменше 10% своїх портфелів на цифрові активи, домінування Bitcoin впало до 57,3%, тоді як Ethereum захопив 14,5% [1]. Якщо притоки до Bitcoin ETF не стабілізуються вище 200–300 мільйонів доларів щодня, його інституційне лідерство може ще більше послабитися [3].

Висновок: нова ера інституційного розподілу криптовалют

Зростання інституційного впровадження Ethereum — це не короткострокова аномалія, а відображення структурних переваг у дохідності, утилітарності та регуляторній відповідності. Оскільки SEC готує рішення щодо деривативів на стейкінг та LST, продукти на базі Ethereum готові отримати ще більшу ліквідність та інституційну підтримку [6]. Для інвесторів ця зміна підкреслює важливість диверсифікації криптоекспозиції на користь активів, які забезпечують як зростання капіталу, так і генерування доходу. У зрілому крипторинку інституційна перевага Ethereum може стати визначальною тенденцією кінця 2020-х років.

Джерело:
[1] Ethereum ETFs Outperform Bitcoin: A Structural Shift in ...
[2] Ethereum ETFs race past $30 billion with $307M inflow as ...
[3] Ethereum's Surpassing of Bitcoin in ETF Inflows and Its ...
[4] Ethereum ETFs Outperforming Bitcoin: A Strategic Shift in ... [https://www.bitget.com/news/detail/12560604935970]
[5] Spot Ethereum ETFs See $455 Million Inflows, Bitcoin ...
[6] Ethereum ETFs attract massive $1.83 billion inflows over ...