Короткі позиції по Bitcoin та аргументи на користь довгострокового інвестування на волатильному ринку

Криптовалютний ринок у 2025 році став ареною крайнощів, де зіткнення коротких позицій із кредитним плечем та інституційних потоків капіталу формує траєкторію Bitcoin. Хоча нещодавня волатильність виявила системні ризики спекулятивної торгівлі, фундаментальні показники та інституційний попутний вітер свідчать про переконливу довгострокову стратегію щодо Bitcoin. У цій статті аналізується взаємодія цих сил і пропонується дорожня карта для інвесторів, які орієнтуються в поточному ландшафті.

Оцінка системних ризиків у коротких позиціях із кредитним плечем

Коротка експозиція Bitcoin у другому кварталі 2025 року виявила крихку рівновагу. Корекція на 7% у серпні 2025 року — спричинена "whale dump" на 2.7 мільярда доларів, коли було продано 24 000 BTC — призвела до ліквідації довгих позицій на понад 500 мільйонів доларів і змусила перерахувати коефіцієнти кредитного плеча. Відкритий інтерес у ф'ючерсах на Bitcoin скоротився на 10.6% від піку, що свідчить про зменшення спекулятивної перенавантаженості. Однак нормалізація співвідношення long/short до 1.03 приховала концентроване кредитне плече у довгих позиціях, оскільки ставки фінансування деривативів зросли до 0.0084 (відновлення на 211% від рівнів початку серпня).

Коефіцієнт MVRV (ринкова вартість до реалізованої вартості), який зараз перебуває у "зоні небезпеки", вказує на те, що короткострокові власники перебувають у зоні фіксації прибутку, що зменшує ймовірність панічних продажів. Проте крихкість позицій із кредитним плечем залишається очевидною. Наприклад, за 24 години у серпні було ліквідовано 3 639 трейдерів із загальними втратами у 29.79 мільйона доларів, включаючи одноразову ліквідацію на 1.1088 мільйона доларів у парі OX-BTC. Ці події підкреслюють самопідсилюючий характер каскадних ліквідацій, коли незначні зниження цін запускають автоматичні маржин-колли, посилюючи розпродажі.

Інституційний попутний вітер і структурна стійкість

Попри короткострокову турбулентність, структурна стійкість Bitcoin підкріплюється інституційним попитом. Левериджована позиція MicroStrategy у Bitcoin на 71 мільярд доларів — профінансована за рахунок 7.2 мільярда доларів конвертованого боргу — залишається критичним фактором. Хоча падіння ціни нижче 30 000 доларів спричинило б примусові ліквідації, баланс компанії захищений довгостроковими термінами погашення боргу. Аналітики стверджують, що активи MicroStrategy, які становлять 3% від загальної пропозиції Bitcoin, діють як стабілізуючий фактор, а ціна акцій компанії та її здатність залучати капітал слугують непрямими буферами від системних шоків.

Інституційні потоки капіталу також свідчать про стратегічну переорієнтацію на Ethereum, зумовлену його дефляційною моделлю пропозиції та інфраструктурою стейкінгу. Ethereum ETF залучили 2.85 мільярда доларів у другому кварталі 2025 року, випередивши відтік у Bitcoin на 1.2 мільярда доларів. Проте ця зміна відображає тактичне позиціонування, а не відмову від довгострокового наративу Bitcoin. Наприклад, DeFi платформи кредитування збільшили обсяг криптозабезпечених кредитів на 42.11% до 26.47 мільярда доларів, при цьому Ethereum домінує у 78.22% кредитної пропозиції. Це зростання підкреслює зрілість леверидж-стратегій, коли інституції арбітражують дохідність, зберігаючи при цьому експозицію до структурної привабливості Bitcoin.

Технічні та макроекономічні каталізатори

Технічні індикатори Bitcoin малюють змішану картину. Пробій нижче середньої лінії Bollinger та ведмежий сигнал MACD вказують на короткостроковий ведмежий імпульс, при цьому рівні підтримки у 115 000 та 110 000 доларів є критичними. Історично такі корекції передують відновленню висхідного тренду, особливо якщо втручаються інституційні покупці. Діапазон 110 000–115 000 доларів є стратегічною точкою входу, що підтверджується ончейн-метриками, такими як зниження відтоків із бірж та стабілізація співвідношення STH/LTH (короткострокових до довгострокових власників).

Макроекономічні фактори ще більше ускладнюють перспективи. Очікування рішень Федеральної резервної системи на Jackson Hole та завершення терміну дії Bitcoin ETF впливатимуть на ризикові настрої. Тим часом, торгові тарифи США та регуляторні зміни можуть посилити волатильність, створюючи можливості для дисциплінованих інвесторів.

Інвестиційна стратегія та управління ризиками

Для інвесторів поточне середовище вимагає збалансованого підходу. Хоча короткострокові ризики зберігаються, корекція створила більш сприятливий баланс ризику. Ключові стратегії включають:
1. Моніторинг ончейн-індикаторів: Відстежуйте відтоки з бірж, коефіцієнти MVRV та динаміку STH/LTH для вибору моменту входу під час просадок.
2. Помірне кредитне плече: Використовуйте кредитне плече 3–5x із жорсткими стоп-лоссами для зниження ризику каскадних ліквідацій.
3. Диверсифікація: Хеджуйте експозицію до Bitcoin за допомогою стратегій на основі Ethereum, таких як дохідність від стейкінгу чи looping-механізми, щоб отримати інституційний рівень прибутковості.

Висновок

Коротка експозиція Bitcoin у 2025 році відображає ринок у стані переходу, що переналаштовує коефіцієнти кредитного плеча, зберігаючи інституційний попит. Хоча ризики каскадних ліквідацій залишаються, взаємодія макроекономічних каталізаторів, технічної стійкості та інституційного попутного вітру вказує на шлях до довгострокового зростання. Інвестори, які дотримуються дисциплінованого управління ризиками та стратегічного позиціонування, можуть орієнтуватися у волатильності та скористатися стійким наративом Bitcoin як засобу збереження вартості та хеджу від системної невизначеності.

У світі, де кредитне плече та спекуляції домінують у заголовках, фундаментальні характеристики Bitcoin — його дефіцит, інституційне впровадження та структурна стійкість — пропонують переконливу підставу для довгострокової впевненості. Ключ полягає у балансі між обережністю та можливістю, щоб сьогоднішня волатильність стала каталізатором зростання завтра.