PNC Bank только что запустил прямую торговлю Bitcoin, но одно конкретное ограничение фактически удерживает ваши цифровые активы в заложниках

PNC Bank, американский банковский гигант с активами под управлением более 569 миллиардов долларов, интегрировал спотовую торговлю Bitcoin в свою платформу частного банкинга, что знаменует собой явный поворот в цикле институционального принятия.

Это делает его первым банком из топ-10 США, который позволяет клиентам покупать, продавать и хранить цифровые активы напрямую наряду со своими расчетными счетами.

Интеграция, реализованная благодаря партнерству с Coinbase, происходит почти через два года после запуска спотовых ETF на Bitcoin, которые кардинально изменили структуру рынка.

С начала 2024 года продукты от BlackRock и Fidelity доминируют на рынке, предлагая низкие комиссии и высокую ликвидность в привычной брокерской структуре.

PNC предлагает альтернативный путь. Они делают ставку на то, что состоятельные и очень состоятельные клиенты оценят операционное единство единой банковской панели выше, чем сверхэффективность ETF.

Уильям С. Демчак, председатель и CEO PNC, заявил, что банк позиционирует Bitcoin не как отдельный актив, требующий отдельного приложения, а как часть целостной финансовой жизни. Он добавил:

«Поскольку интерес клиентов к цифровым активам продолжает расти, наша ответственность — предлагать безопасные и хорошо продуманные варианты, которые вписываются в более широкий контекст их финансовой жизни».

Эластичность спроса

Немедленный вопрос для наблюдателей рынка — какое место это новое предложение займет на существующей карте дистрибуции.

Спотовые ETF успешно превратили доступ к Bitcoin в товар, снизив комиссии до уровня 20 базисных пунктов.

Исторически торговля через банки работала по иной экономической логике. Хотя PNC не раскрывает свою структуру комиссий, доступ к волатильным классам активов через банки обычно сопровождается премией — стоимостью, которую клиент платит за удобство и интеграцию.

Это становится живым экспериментом по определению того, насколько далеко удобство может растянуть ценовую власть. Если состоятельные клиенты PNC воспользуются сервисом, несмотря на возможные более высокие издержки по сравнению с ETF, это будет означать, что настоящим барьером всегда была не комиссия, а процедурные сложности открытия внешних счетов или ведения отдельных криптокошельков.

Однако масштаб этого эксперимента не стоит переоценивать по сравнению с рынком ETF.

Спотовые ETF — это высоколиквидные инструменты, интегрированные в ежедневные рабочие процессы тысяч зарегистрированных инвестиционных консультантов (RIA) и институциональных трейдинговых отделов.

Предложение частного банка по определению является «закрытым садом». Это дополнительный канал, скорее всего обслуживающий определенную демографию состоятельных инвесторов, предпочитающих управление на основе отношений, а не самостоятельную торговлю, а не прямой конкурент доминированию ETF.

Концепция «единого обзора»

Самый сильный аргумент в пользу банковской модели заключается в интеграции рабочих процессов.

Для очень состоятельных лиц финансовая фрагментация — реальный риск. Хранение активов в различных финтех-приложениях, традиционных брокерах и банковских счетах создает «слепоту панели», затрудняя оценку общей ликвидности или эффективную ребалансировку рисков.

Интегрируя операции с Bitcoin в основной банковский интерфейс, PNC устраняет этот пробел видимости. Это позволяет финансовым советникам видеть цифровую экспозицию клиента в реальном времени наряду с недвижимостью, наличными и фиксированным доходом.

Теоретически это может поднять разговор с простого доступа («Как купить Bitcoin?») до стратегического распределения («Как эта позиция влияет на волатильность моего портфеля в целом?»).

Интеграция также использует «премию доверия». В то время как доверие к крипто-нативным посредникам колебалось, банковский сектор сохраняет воспринимаемое преимущество безопасности для более старого и консервативного капитала.

Хотя соглашение PNC строго агентское, и Bitcoin не находится на балансе банка, авторитет учреждения по-прежнему имеет значение.

Клиенты, по сути, полагаются на систему управления рисками поставщиков PNC для оценки Coinbase, перекладывая бремя due diligence, которое часто удерживает семейные офисы и эндаументы на расстоянии.

Регуляторный канат

Структурно сделка подчеркивает прагматичный путь, который американские банки прокладывают через сложный регуляторный ландшафт.

Прямое отражение Bitcoin на балансе остается дорогим в рамках действующих правил Basel III, которые присваивают криптоактивам штрафные весовые коэффициенты риска.

В результате PNC выбрал агентскую модель, фактически используя инфраструктуру Coinbase под своим брендом, сохраняя при этом отношения с клиентом.

Соглашение говорит о том, что американские регуляторы, в частности OCC, готовы терпеть, что банки выступают в качестве шлюзов к этому классу активов, при условии строгого разделения между банковскими депозитами и криптоактивами.

В то же время это не является одобрением криптовалют со стороны федеральных регуляторов, а скорее признанием того, что потребительский спрос устойчив и, возможно, безопаснее, если проходит через регулируемые банковские структуры.

Для Coinbase это усиливает стратегический поворот от биржи, ориентированной на потребителя, к B2B-инфраструктурной утилите для традиционных финансов.

Если эта модель распространится, ликвидность может все больше концентрироваться среди нескольких крупных кастодианов, обслуживающих сеть банковских интерфейсов.

Будущая полезность против текущих ограничений

Хотя запуск значителен, полезность Bitcoin, хранимого в банке, остается ограниченной по сравнению с крипто-нативной экосистемой.

Pierre Rochard, CEO The Bitcoin Bond Company, отметил, что хотя текущий функционал ограничен покупкой, хранением и продажей, «в конечном итоге клиенты PNC потребуют депозитов и выводов».

В настоящее время «закрытый сад» продукта означает, что активы нельзя легко перевести в блокчейн или на самостоятельное хранение без ликвидации.

Кроме того, хотя нарратив о «банковском уровне» Bitcoin подразумевает будущую полезность, такую как кредитование под залог, ни один крупный американский банк в настоящее время не предлагает кредитные линии, обеспеченные Bitcoin, и регуляторная ясность по таким продуктам отсутствует.

Пока что PNC открыл новую дверь для определенного типа капитала — денег, которые никогда бы не попали на криптобиржу или даже на самостоятельный брокерский счет.

Как выразился аналитик Bitwise Juan Leon:

«[Это] эпоха мейнстрима: интеграция crypto x tradfi».

Будет ли эта интеграция генерировать значительные объемы или останется нишевой услугой для ультра-богатых, полностью зависит от того, сможет ли удобство банка оправдать цену входа.

Публикация PNC Bank just launched direct Bitcoin trading, but one specific restriction effectively holds your digital assets hostage впервые появилась на CryptoSlate.