Новый нарратив о «plumbing» XRP раскрывает сдвиг в оценке, который большинство розничных спекулянтов полностью игнорируют
В течение многих лет рыночная идентичность XRP формировалась под влиянием факторов, определявших раннюю эру криптовалют: спекуляции со стороны розничных инвесторов, регуляторная неопределенность и устойчивая вера в то, что блокчейн-технологии могут перевернуть устаревшую банковскую инфраструктуру.
Этот нарратив был волатильным, противоречивым и глубоко цикличным, поскольку динамика XRP зависела скорее от новостей из судов и волн настроений, чем от измеряемого внедрения.
Однако к концу 2025 года начинает формироваться иная перспектива.
Вместо того чтобы рассматривать XRP как еще одного участника конкурентной L1-экосистемы криптовалют, все чаще его оценивают с точки зрения инфраструктуры расчетов.
Этот нарратив основан не на росте стоимости токена или расширении экосистемы, а на вопросе, сможет ли XRP функционировать как часть стека ликвидности и обмена сообщениями, через который в конечном итоге будут перемещаться токенизированные доллары.
Новый отчет Digital Asset Solutions (DAS) четко формулирует этот сдвиг. Компания утверждает, что экосистема Ripple, усиленная регулируемым стейблкоином, зрелыми институциональными инструментами и более стабильной политической обстановкой, теперь позиционирует себя рядом с SWIFT и корреспондентской банковской сетью, а не с Ethereum или Solana.
Хотя в анализе не утверждается, что XRP уже совершил этот переход, отмечается, что рынок начинает учитывать такую возможность в цене.
Таким образом, этот пересмотр нарратива тонок, но значителен: вопрос больше не в том, заменит ли XRP деньги. Теперь вопрос в том, сможет ли XRP стать частью инфраструктуры, по которой они перемещаются.
Ясность политики и зрелость продукта формируют новый нарратив XRP
Самым очевидным катализатором этого сдвига стало согласование политики США с архитектурой продуктов Ripple.
Закон GENIUS, подписанный в июле, установил первый федеральный режим для платежных стейблкоинов. Его требования к полному резервному обеспечению, строгому надзору и прозрачным механизмам выкупа перевели стейблкоины из серой зоны регулирования в разряд допустимых расчетных инструментов для корпораций и, в перспективе, финансовых институтов.
Стейблкоин Ripple RLUSD полностью вписывается в эту структуру. Запущенный в конце 2024 года и находящийся на хранении у BNY Mellon, RLUSD стабильно вырос до примерно 1,3 миллиарда долларов в обращении. Институциональные инвесторы считают, что это первый случай, когда Ripple может предложить актив, привязанный к фиатной валюте, который полностью соответствует регуляторным требованиям.
Одновременно с этим урегулирование многолетнего дела Ripple с SEC в августе устранило структурное препятствие, из-за которого XRP не попадал в списки многих институциональных инвесторов. Теперь XRP — один из немногих цифровых активов с четкой классификацией для вторичной торговли.
Эти изменения в политике отражаются и в рыночном поведении. По данным SoSo Value, запущенные в конце года спотовые XRP ETF в США привлекли почти 1 миллиард долларов притока.
Масштаб скромен по сравнению с Bitcoin или Ethereum. Тем не менее, аудитория существенно отличается: потоки идут от аллокаторов, которые не могут работать с незарегистрированными токенами, но могут держать полностью регулируемые биржевые продукты.
Тем временем Ripple также усилила свои институциональные возможности.
Благодаря серии приобретений, включая кастодиальную компанию Palisade, глобального прайм-брокера Hidden Road (теперь Ripple Prime) и других инфраструктурных провайдеров, компания собрала инструментарий, напоминающий традиционный рыночный стек.
Эти события не гарантируют использование XRP, но создают более надежную платформу для тестирования расчетов на блокчейне предприятиями.
В совокупности эти изменения помогают объяснить, почему участники рынка начинают рассматривать XRP не как спекулятивный актив, а как потенциальный компонент утилитарной инфраструктуры в более широкой платежной архитектуре.
Иная модель ценности
Если XRP переходит в разряд финансовой инфраструктуры, должны измениться и предпосылки его оценки.
Традиционные криптовалютные метрики, такие как активность разработчиков, объемы NFT и конкуренция L1, не совсем подходят для актива, который предназначен для хранения лишь на несколько секунд.
Вместо этого ценность XRP связана с экономикой коридоров: пропускной способностью транзакций, глубиной ликвидности, эффективностью маршрутизации и возможностью сжимать спреды на валютном рынке.
Здесь центральное место занимает концепция “двухуровневого стека активов”.
Исследовательская фирма Stern Drew заявила, что RLUSD служит фиатным якорем, а XRP выступает в роли нейтрального мостового актива, перемещающегося между рельсами. Быстрые и детерминированные расчеты XRP Ledger позволяют реализовать такую архитектуру, а федеративная модель консенсуса обеспечивает предсказуемость, которую ценят казначейские подразделения.
В то же время эта концепция не лишена вызовов.
Теоретически стейблкоины могут вытеснить необходимость в мостовом активе, если глобальная ликвидность сконцентрируется вокруг нескольких хорошо регулируемых эмитентов или токенизированных депозитов, поддерживаемых банками. В таком мире переводы между стейблкоинами могут доминировать, сокращая роль XRP как посредника.
Кроме того, этот риск усиливается асимметрией внедрения.
Ripple заявляет, что у нее более 300 институциональных партнеров, но большинство из них используют только слой обмена сообщениями RippleNet, а не осуществляют расчеты непосредственно на блокчейне.
Преобразование этих пользователей обмена сообщениями в участников расчетов требует пересмотра операционных процессов, обновления комплаенса и значительных изменений в управлении казначейством. Это процессы, которые идут медленно, даже при наличии очевидных стимулов.
В то же время концентрация токенов XRP — еще одна структурная проблема. Ripple и аффилированные структуры по-прежнему владеют значительным резервом XRP.
Хотя участие в ETF показывает, что институциональные инвесторы относятся к этому профилю спокойнее, чем в прошлые годы, концентрация остается неотъемлемой частью оценки рисков актива.
Эти факторы означают, что нарратив о “финансовой инфраструктуре” не предопределен, а условен.
Недостающий элемент
Инфраструктурный стек Ripple сейчас более полный, чем когда-либо в истории компании, а политическая среда наконец-то стала благоприятной.
RLUSD предоставляет регулируемый долларовый инструмент, XRP — потенциальный слой ликвидности, Ripple Prime — функции исполнения и кредитования, а ETF открывают новые каналы распространения. Коридоры в MENA демонстрируют техническую реализуемость, а сайдчейн EVM расширяет возможности программирования для казначейских процессов.
Однако один компонент по-прежнему отсутствует: масштабные, прямые расчеты на уровне банков в блокчейне.
Пока банки не начнут перемещать стоимость, а не только сообщения, по распределенным рельсам, сдвиг нарратива XRP остается гипотезой, а не трансформацией. Модель логична, стимулы яснее, чем когда-либо, но решающая интеграция еще не произошла.
Рынок видит потенциал. Но он еще не увидел переломного момента.
Ripple построила “трубы”. Политика улучшилась. Институты наконец получили каналы доступа, соответствующие стандартам комплаенса.
Однако вопрос о том, начнут ли мировые финансовые институты проводить ликвидность через эти “трубы”, остается открытым и определит, завершит ли нарратив XRP свой путь от спекулятивного токена к финансовой инфраструктуре.
Публикация “XRP’s new ‘plumbing’ narrative exposes a valuation shift that most retail speculators are completely ignoring” впервые появилась на CryptoSlate.
Дисклеймер: содержание этой статьи отражает исключительно мнение автора и не представляет платформу в каком-либо качестве. Данная статья не должна являться ориентиром при принятии инвестиционных решений.
Вам также может понравиться
HyENA официально запущена: поддерживается Ethena, Perp DEX на базе маржи USDe выходит на Hyperliquid
Запуск HyENA дополнительно расширяет экосистему USDe и приносит институциональный уровень эффективности маржи на рынок ончейн-перпетуалов.
AFT призывает Сенат пересмотреть предлагаемый законопроект о структуре рынка криптовалют

Киты ждут Пауэлла: почему Bitcoin может упасть сегодня ночью

Трамп начинает прослушивания в ФРС: кто заменит Пауэлла?

