ETF, деривативы, капитуляция... Bitcoin снова попадает в хорошо известную спираль

Невозможно двигаться вперёд. Уже несколько недель bitcoin словно застрял в невидимом болоте, балансируя между слабой надеждой и риском обвала. Каждый отскок встречает сопротивление, каждое падение грозит ещё глубже увязнуть в рутине. При $91,300 BTC не находит ни прочной поддержки, ни убедительного покупательского импульса. Между макроэкономическими колебаниями и ослабевающими техническими сигналами вся криптоиндустрия словно затаила дыхание, как рынок, ставший чрезмерно осторожным. А что если криптозима так и не закончилась?

Зона $96K–$106K — последний бастион под давлением bitcoin

С середины ноября цена bitcoin опустилась ниже 0.75 квантильной полосы — зоны, которую аналитики Glassnode считают критической. На практике это означает, что более 25% находящегося в обращении предложения сейчас находится в нереализованном убытке. Этот же сигнал ознаменовал начало большой криптозимы в 2022 году. Нет нужды говорить, что рынок больше не шутит.

Glassnode уточняет:

Цена кратковременно стабилизировалась выше True Market Mean, но общая структура очень напоминает первую четверть 2022 года: более 25% предложения сейчас в убытке, реализованные убытки растут, а чувствительность к макроэкономическим шокам усиливается.

Glassnode, неделя 48, 2025

Тем временем ETF IBIT фиксирует шестую подряд неделю чистого оттока средств. Это более $2.7 миллиардов вывода. А альткоины? Не лучше. Ether движется по той же траектории, с трудом удерживаясь выше $4,800. Solana, в свою очередь, демонстрирует явное истощение после осеннего всплеска. Весь крипторынок буксует.

Деривативы: когда криптотрейдеры продают надежду ещё до её появления

На рынке деривативов картина ясна: царит осторожность. Открытый интерес по фьючерсным контрактам в ноябре резко снизился. Подразумеваемая волатильность стремительно падает: с 57% до 48% по коротким контрактам. А финансирование? Почти нейтральное. Сообщение однозначно: никакого кредитного плеча — никаких острых ощущений.

В своём отчёте Glassnode отмечает:

Такая нейтральная или слегка отрицательная структура финансирования указывает на более сбалансированный рынок деривативов, где отсутствие перегруженных длинных позиций снижает уязвимость к падению. Это даже может подготовить почву для более конструктивных позиций, если спрос стабилизируется.

Рынок опционов отражает тот же отход. Вместо ставок на взрывной рост трейдеры продают коллы. Уровень $100K остаётся миражом: премии, продаваемые по этому страйку, значительно превышают покупаемые. Желание пробить потолок? На паузе.

В такой атмосфере альткоины не исключение. Даже пары с кредитным плечом торгуются вяло. Год назад криптоэкосистема вздрагивала от каждого анонса. Сегодня — полное затишье, или, скорее, затишье перед бурей?

Крипторынок: к всеобщей инерции?

Внебиржевые сигналы едва ли более обнадёживающие. Cumulative Volume Delta на Binance в отрицательной зоне — доказательство того, что покупатели больше не контролируют ситуацию. Даже Coinbase, традиционный барометр американского спроса, больше не подаёт позитивных сигналов.

И всё же некоторые долгосрочные инвесторы продолжают фиксировать прибыль. Коэффициент SOPR на уровне 1.43 показывает, что они всё ещё продают с маржой. Но эта маржа сокращается. Как в 2022 году. Кажется, крипторынок играет уже знакомую мелодию.

Весь сектор оказался между двух огней: ослабленные фундаментальные показатели, угасший энтузиазм и волатильность, зажатая в узких рамках. У покупателей нет причин спешить. Продавцы ждут макроэкономического триггера. Все ждут. И именно это вызывает наибольшее беспокойство.

5 слабых сигналов тревоги

• Текущая цена bitcoin — $91,329, снижение с летнего пика;
• 7.1 миллионов BTC сейчас удерживаются в убытке — рекордный уровень с сентября 2023 года;
• 6 недель подряд оттока средств из ETF IBIT (выведено более $2.7 миллиардов);
• Подразумеваемая волатильность по опционам BTC снизилась почти на 10% за 10 дней;
• Спотовый объём неуклонно снижается на Coinbase, Binance и других крупных платформах.

Как будто этого мало, индикатор прибыльности bitcoin только что достиг минимума, невиданного с 2023 года. Порог, который не пересекался более двух лет. Напоминание о том, что даже психологическая устойчивость держателей начинает размываться в фазе стагнации. Деталь? Нет. Ещё один сигнал, что крипторынок может оказаться на пороге новой затяжной фазы сжатия.