CertiK предупреждает: правила для стейблкоинов США разделяют глобальную ликвидность

Новая нормативная база для стейблкоинов в Соединённых Штатах, принятая в рамках GENIUS Act, вызывает резкое разделение ликвидности между США и Европой, согласно новому отчёту блокчейн-аудитора CertiK. Хотя закон приносит долгожданную ясность для американских эмитентов, он также ускоряет глобальное разделение рынков стейблкоинов между США и ЕС.

GENIUS Act: Чёткие правила, фрагментированная ликвидность

GENIUS Act, подписанный президентом Donald Trump в июле, устанавливает первые федеральные правила для платёжных стейблкоинов в США. Закон вводит строгие требования к резервам, запрещает стейблкоины с доходностью и глубже интегрирует эмитентов в финансовую систему США.

По данным CertiK, эти правила приносят ясность, но также меняют потоки ликвидности. Вместо единого глобального рынка стейблкоинов США формируют собственный «отдельный пул ликвидности», отделённый от ЕС.

Этот сдвиг знаменует собой первую крупную структурную фрагментацию глобальной ликвидности стейблкоинов. CertiK предупреждает, что это может привести к трансграничным трениям, замедлению расчётов между регионами и возможностям арбитража между рынками США и ЕС.

Правила MiCA в ЕС усиливают разделение

Хотя режим MiCA в Европейском союзе имеет некоторые сходства с GENIUS Act, такие как полное погашение по номиналу и запрет доходности, он также вводит новые ограничения.

Ключевой вопрос — требование MiCA, чтобы эмитенты держали большинство резервов в банках, расположенных в ЕС.
Генеральный директор Tether Paolo Ardoino предупреждал, что это может создать «системные риски», поскольку европейские банки используют практику частичного резервирования.

Другие представители отрасли считают, что MiCA повышает барьеры для небольших эмитентов, усложняя выполнение требований по соответствию и капиталу. Это может ускорить консолидацию сектора стейблкоинов в Европе.

Ни MiCA, ни GENIUS Act не ставят целью поддержание глобальной взаимозаменяемости. Вместо этого оба акта сосредоточены на регуляторном контроле и финансовой стабильности, при этом США также стремятся к стратегическому доминированию доллара.

Долларовая стратегия в политике США по стейблкоинам

Американские чиновники ясно дали понять, что стейблкоины теперь являются частью национальной финансовой стратегии. Министр финансов Scott Bessent ранее в этом году заявил, что администрация будет использовать стейблкоины для укрепления доминирования доллара США.

Этот подход позиционирует стейблкоины как инструмент государственной политики, превращая нормативную ясность в геополитическое преимущество. Результат: система стейблкоинов всё больше разделяется по региональному признаку.

Заключение: Фрагментированное будущее для стейблкоинов

Анализ CertiK показывает чёткую тенденцию: глобальные рынки стейблкоинов движутся к региональной сегментации. GENIUS Act и MiCA могут стабилизировать свои рынки, но вместе они фрагментируют глобальную ликвидность и создают новые точки трения.

Станет ли это разделение постоянным, будет зависеть от того, насколько быстро трансграничные нормативные базы смогут адаптироваться и смогут ли эмитенты ориентироваться в двух очень разных регуляторных мирах.