Американская CFTC официально разрешила спотовые криптовалютные продукты: от «криптовалютного рывка» к переформатированию регуляторной карты в 2025 году

Американское регулирование криптовалют постепенно проясняется

Автор: ChandlerZ, Foresight News

4 декабря временно исполняющая обязанности председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) Кэролайн Д. Фэм объявила, что листинговые спотовые криптовалютные продукты впервые начнут торговаться на зарегистрированной на федеральном уровне фьючерсной бирже CFTC в США.

Этот шаг является одной из первых инициатив в рамках программы "криптовалютный спринт", запущенной для реализации государственной политики, благоприятной для криптовалют. Другие направления программы включают: внедрение токенизированного обеспечения (включая стейблкоины) на рынке деривативов, а также разработку правил и технических изменений в нормативных актах CFTC, касающихся обеспечения, маржи, клиринга, расчетов, отчетности и хранения записей, чтобы поддержать использование блокчейн-технологий и рыночной инфраструктуры (включая токенизацию) на рынке.

Bitnomial запустит первый спотовый криптовалютный рынок под регулированием CFTC.

Еще в декабре 2023 года CFTC США одобрила регистрацию биткоин-фьючерсной платформы Bitnomial в качестве организации по клирингу деривативов, разрешив ей осуществлять клиринг маржинальных фьючерсных и опционных контрактов. Bitnomial уже получила разрешение работать в качестве назначенного контрактного рынка, что позволяет ей листинговать фьючерсные и опционные контракты, а также действовать как брокер по фьючерсам, предоставляя услуги клиентам.

В октябре 2024 года Bitnomial также подала в суд на SEC США, обвинив ее в чрезмерном расширении юрисдикции в отношении цифровых активов. Дело касается фьючерсных контрактов на XRP, уже регулируемых CFTC. В иске Bitnomial заявила, что фьючерсы подпадают исключительно под юрисдикцию CFTC, а вмешательство SEC значительно увеличит регуляторную нагрузку на компанию.

В ноябре этого года Кэролайн Фэм подтвердила, что уже провела переговоры с несколькими назначенными контрактными рынками (DCM), регулируемыми CFTC. В список входят CME, Cboe Futures Exchange, ICE Futures Exchange, крипто-нативная платформа Coinbase Derivatives, предсказательный рынок Kalshi и Polymarket US. Обсуждались вопросы запуска спотовых криптопродуктов с функциями маржи, кредитного плеча и финансирования.

В интервью она заявила: «Пока мы продолжаем сотрудничать с Конгрессом, чтобы обеспечить законодательную ясность для этих рынков, мы также используем существующие полномочия для быстрого внедрения соответствующих рекомендаций из отчета Президентской рабочей группы по рынку цифровых активов».

Регуляторный курс Кэролайн Фэм: от корректировки подхода к правоприменению до создания механизмов коммуникации

Движущей силой вышеуказанного регуляторного поворота стала стратегия, которую Кэролайн Фэм реализовала за последний год. После вступления в должность временно исполняющей обязанности председателя в начале года она быстро скорректировала стратегию CFTC в отношении криптовалют. В предыдущие годы регуляторы сталкивались с проблемой распыления ресурсов, тратя слишком много усилий на постоянные споры с комплаентными платформами. Кэролайн подчеркнула необходимость сосредоточиться на ключевых нарушениях, таких как рыночное мошенничество и манипуляции, и инициировала ряд реформ для создания четких путей развития для комплаентных проектов.

На политическом уровне план CFTC "Crypto Sprint" стал рамкой для реализации. Программа охватывает все — от листинга спотовых контрактов до внедрения токенизированного обеспечения в систему клиринга деривативов, а также серию технических изменений, касающихся маржи, клиринга, расчетов и отчетности. Цель — создать более четкую федеральную регуляторную структуру для криптоактивов, особенно для цифровых активов, не являющихся ценными бумагами.

Ключевая задача программы — содействовать комплаентной торговле спотовыми криптоактивами на зарегистрированных CFTC фьючерсных биржах (DCM) и восполнить пробелы в регулировании рыночной структуры, кастодиальных услуг, стейблкоинов и стандартов по противодействию отмыванию денег. Включая криптоторговлю с кредитным плечом, маржей или финансированием в существующую систему регулирования товарных рынков, CFTC стремится повысить прозрачность торговли и снизить зависимость от нелицензированных или офшорных платформ, решая проблему долгосрочного пребывания американского спотового крипторынка в серой зоне регулирования.

Для дальнейшего укрепления коммуникации между регулятором и отраслью Фэм в ноябре предложила создать "Совет по инновациям для CEO", открыв номинации для руководителей компаний из сфер технологий, финансов и криптовалют. Совет призван расширить возможности CFTC по регулированию цифровых активов, совершенствовать правила для новых рынков, таких как предсказательные рынки, а также создать стабильный канал коммуникации между институтами и регулятором. Ранее основная жалоба криптоиндустрии на американское регулирование заключалась в отсутствии взаимодействия с непосредственными участниками рынка при разработке политики. Появление такой структуры свидетельствует о переходе от одностороннего правоприменения к двустороннему сотрудничеству, предоставляя новую платформу для обсуждения будущей детализации регулирования.

Зарождающаяся модель нового рыночного ландшафта CFTC

После разрешения спотовой торговли регуляторная стратегия CFTC постепенно формируется на примере двух образцовых рынков. С одной стороны — Bitnomial, выполняющая роль комплаентного спотового рынка. В рамках DCM спот, фьючерсы и опционы могут работать в единой системе торговли и клиринга, что облегчает доступ традиционных финансовых институтов к цифровым активам.

С другой стороны — платформа предсказательных рынков Polymarket. В ноябре CFTC одобрила внесение изменений в ее назначение, что позволяет ей выходить на американский рынок через посредников при условии соблюдения более строгих требований к системам мониторинга, клиринговым процедурам и отчетности. Polymarket заявила, что разработала более совершенные системы мониторинга, рыночной регуляции, клиринговые процедуры и возможности для отчетности по разделу 16. Перед официальным запуском Polymarket внедрит дополнительные правила, политики и процедуры, применимые к посредническим сделкам.

По данным Bloomberg, криптобиржа Gemini, основанная Тайлером и Кэмероном Уинклвоссами, планирует запустить контракты на предсказательные рынки и выйти на этот сегмент. В мае этого года Gemini подала заявку в CFTC на создание назначенного контрактного рынка (DCM) и рассматривает возможность листинга деривативных контрактов на предсказания на этой платформе. Заявка все еще находится на рассмотрении.

Bitnomial и Polymarket представляют разные видения CFTC в отношении спотового рынка и инновационных контрактов, совместно формируя прототип цифрового товарного рынка в рамках регуляторной концепции, где спотовые, деривативные и предсказательные продукты могут гармонично развиваться в единой структуре.

В одном из своих предыдущих выступлений Кэролайн также отметила, что CFTC изучает возможность признания зарубежных криптобирж, соблюдающих надежные и специально разработанные для криптовалют правила (например, MiCA в ЕС), в рамках американской системы трансграничного регулирования. Это заявление последовало за недавним подтверждением CFTC долгосрочного применения рамки Foreign Board of Trade (FBOTs). Эта рамка позволяет некоторым зарубежным криптобиржам, уже регулируемым иностранными органами, получить регистрацию FBOT в CFTC, а не статус назначенного контрактного рынка (DCM), что дает американским трейдерам прямой доступ к торгам.

CFTC приближается к статусу "главного регулятора" спотовых цифровых товаров

Политическая среда 2025 года делает роль CFTC все более определенной. В сентябре SEC и CFTC США опубликовали совместное заявление, в котором четко указали, что биржам, зарегистрированным в SEC и CFTC, не запрещено предлагать торговлю определенными спотовыми криптоактивами, чтобы продвигать инициативы SEC "Project Crypto" и CFTC "Crypto Sprint", а также обсудить вопросы вечных контрактов, круглосуточных рынков, событийных контрактов и инновационных исключений для DeFi.

В то же время обсуждаемые в Конгрессе законопроекты проводят разграничение полномочий между SEC и CFTC: токены, являющиеся ценными бумагами, подпадают под SEC, а цифровые товары и их спотовая и деривативная торговля — под CFTC. Обе комиссии сотрудничают для сокращения дублирующего регулирования и устранения пробелов, способствуя формированию более единой федеральной регуляторной структуры. Эта программа совершенствуется поэтапно через публичные консультации, а ее цель — создание исполнимой системы правил для цифровых активов, а не продвижение конкретной отрасли.

В связи с этим кандидатура Майкла Селига, выдвинутая Трампом на пост председателя CFTC, привлекает особое внимание. Майкл Селиг ранее работал в специальной рабочей группе по криптовалютам SEC, был главным советником SEC по криптовалютам, партнером по управлению активами в Willkie Farr & Gallagher и хорошо знаком с пограничными вопросами между ценными бумагами и товарами. Теперь, возглавив CFTC, он рассматривается как человек, способный превратить временные меры "криптовалютного спринта" в долгосрочную регуляторную архитектуру.

В настоящее время Комитет по сельскому хозяйству Сената США одобрил кандидатуру Майкла Селига с перевесом в один голос (12 против 11), и теперь его кандидатура будет вынесена на голосование всего Сената. Независимо от того, будет ли это полное управление спотовым рынком или разграничение полномочий с SEC, новый председатель, вероятно, станет ключевой фигурой в будущей перестройке регулирования крипторынка США.