Как ослабление рынка труда в США оказывает давление на цены bitcoin и других криптовалют

Автор: Bradley Peak, источник: Cointelegraph, перевод: Shaw Jinse Finance

1. Рынок труда «слабый, но не обрушившийся», крипторынок демонстрирует усталость

Bitcoin после достижения нового максимума в 2025 году в течение нескольких недель конца ноября испытывает трудности с поддержанием роста. Тем временем данные по рынку труда США начинают подавать другой тревожный сигнал — не резкое сокращение рабочих мест, а явное замедление.

Уровень безработицы в США вырос с 3% в 2022–2023 годах примерно до 4%, достигнув самого высокого уровня за последние годы. Согласно данным Бюро трудовой статистики США (BLS) и серии данных Федеральной резервной системы (FRED), месячный прирост занятости вне сельского хозяйства замедлился с постпандемийного уровня до более умеренного шестизначного значения. Количество открытых вакансий и увольнений также снизилось по сравнению с пиковыми значениями 2021–2022 годов.

Уровень занятости в США

Для рынков акций, облигаций и валют такая ситуация стала привычной. Слабые данные по рынку труда часто быстро корректируют ожидания по экономическому росту и влияют на политику центральных банков.

Сегодня криптовалюты также находятся в той же макроэкономической сети. Вместо простого объяснения причинно-следственной связью, лучше рассматривать их отношения так: изменения на рынке труда влияют на склонность к риску и ликвидность, а эти изменения часто отражаются на динамике цен Bitcoin и более широкого рынка криптовалют.

2. Почему данные по рынку труда так важны для рискованных активов?

Каждый месяц трейдеры по всему миру приостанавливают свою работу в ожидании отчёта о занятости вне сельского хозяйства, публикуемого Бюро трудовой статистики США (BLS). Основные данные этого отчёта просты: количество новых рабочих мест, уровень безработицы, рост заработной платы и уровень участия в рабочей силе.

Обзор ситуации на рынке труда в ноябре

За этими данными скрываются более глубокие вопросы: состояние американских потребителей и вероятность рецессии. Сильный рост занятости и низкий уровень безработицы указывают на достаточный доход домохозяйств, что поддерживает прибыль компаний и качество кредитов. Слабые данные, напротив, сигнализируют об обратном.

Для макрорынков данные по занятости также напрямую влияют на ожидания в отношении Федеральной резервной системы. Если рынок труда стабилен, а инфляция остаётся высокой, инвесторы делают вывод, что ставки могут оставаться высокими дольше. Если уровень безработицы растёт, а прирост занятости замедляется, аргументы в пользу снижения ставок усиливаются.

Сегодня криптовалюты торгуются в той же экосистеме. Bitcoin и основные альткоины широко держатся макрофондами, биржевыми фондами (ETF), а также розничными инвесторами, которые одновременно следят за акциями и облигациями. Поэтому ослабление рынка труда может иметь два противоположных эффекта:

• Это вызывает опасения по поводу замедления экономики или жёсткой посадки, что обычно побуждает инвесторов продавать активы с высоким бета-коэффициентом.

• Это также увеличивает вероятность смягчения политики в будущем, что в конечном итоге поддерживает рискованные активы за счёт снижения доходности и смягчения финансовых условий.

Ключевой момент: данные по рынку труда влияют на ожидания и вероятности, но они не «механически» определяют следующее направление торговли Bitcoin.

3. Два основных канала влияния слабого рынка труда на криптовалюты

Когда стратеги обсуждают давление рынка труда на Bitcoin и криптовалюты, они обычно описывают два перекрывающихся канала.

Первый — это канал роста. Рост безработицы, замедление найма и слабый рост зарплат делают рынок более осторожным в отношении будущей прибыли и риска дефолта. В такой среде инвесторы обычно сокращают долю самых рискованных активов в портфеле, таких как акции малой капитализации, высокодоходные облигации, а также волатильные активы, такие как Bitcoin и альткоины. Криптовалюты, особенно кроме Bitcoin и Ethereum, по-прежнему считаются активами с высоким бета-коэффициентом в спектре риска.

Второй — канал ликвидности и процентных ставок. Те же слабые экономические данные могут вызвать панику среди инвесторов и побудить центральные банки к смягчению денежно-кредитной политики. Если рынок начинает ожидать многократного снижения ставок, реальная доходность может снизиться, доллар ослабнуть, а глобальная ликвидность — расшириться. Некоторые макроэкономические и цифровые исследовательские компании отмечают, что периоды роста глобальной ликвидности и снижения реальной доходности часто совпадают с сильной динамикой Bitcoin, хотя эта связь далека от идеальной.

Макростратеги всё чаще описывают Bitcoin как актив, роль которого меняется в зависимости от рыночной среды. Иногда он ведёт себя как акции быстрорастущих технологических компаний; иногда — как макрохедж. В периоды публикации данных по рынку труда часто наблюдается следующая ситуация: при слабых данных на рынке возникает краткосрочная волатильность из-за бегства от риска; затем, по мере восстановления ожиданий снижения ставок и притока средств в ETF, рынок частично отыгрывает падение.

4. Что на самом деле означают текущие тенденции на рынке труда США?

Чтобы понять давление, которое испытывают сегодня криптовалюты, нельзя смотреть только на одну цифру безработицы.

Недавний отчёт Бюро трудовой статистики США (BLS) показывает, что экономика по-прежнему создаёт рабочие места, но темпы роста ниже, чем в период постпандемийного бума. Рост занятости замедляется, уровень безработицы продолжает расти, а опросы показывают, что всё меньше американцев считают, что найти работу легко, и всё больше — что это сложно.

Важна и отраслевая разбивка. В последнее время новые рабочие места создаются в основном в здравоохранении, государственном секторе и других относительно стабильных отраслях, а также в сфере досуга и гостиничного бизнеса. В то же время обрабатывающая промышленность, часть строительного сектора и компании, чувствительные к процентным ставкам, а также циклические или производственные отрасли демонстрируют более слабые показатели.

Опережающие индикаторы также подтверждают тенденцию к охлаждению. Количество открытых вакансий и увольнений, отслеживаемых в исследовании JOLTS, значительно ниже пиковых значений. Снижение частоты смены работы указывает на то, что сильная позиция работников на рынке труда, наблюдавшаяся в 2021–2022 годах, ослабла.

Смешанные сигналы с рынка труда вызывают споры на рынке о том, удастся ли экономике США совершить мягкую посадку или её ждут новые потрясения. Одна только эта неопределённость может побудить инвесторов занять более осторожную позицию в отношении рискованных активов, в том числе не спешить покупать Bitcoin после его сильного роста.

5. Как криптовалюты реагируют на недавние изменения ситуации на рынке труда

Торговая активность вокруг публикации ежемесячных данных по занятости за последнее время, хотя и не идеальна, даёт полезное представление о происходящих процессах.

В последние годы случаи, когда данные по занятости вне сельского хозяйства оказывались ниже ожиданий или уровень безработицы неожиданно рос, встречались довольно часто и следовали знакомому сценарию. Одно исследование показало, что когда данные по занятости превышают ожидания, средний рост Bitcoin составляет около 0,7%, а когда данные разочаровывают — среднее падение также около 0,7%. Это говорит о том, что при разочаровывающих данных трейдеры действительно сокращают вложения в активы с высоким бета-коэффициентом.

В течение нескольких минут и часов после публикации данных алгоритмические и краткосрочные трейдеры, реагирующие на заголовки о замедлении экономики, часто распродают акции и криптовалюты. Например, в сентябре 2025 года, после задержки публикации отчёта, цена Bitcoin взлетела примерно до 90 000 долларов, затем откатилась к 80 000 долларам, а ликвидации криптовалютных позиций превысили 2 миллиарда долларов, из которых почти 1 миллиард пришёлся на длинные позиции по Bitcoin.

После того как пыль уляжется, внимание рынка переключается на рынок процентных ставок. Если слабые экономические данные вызывают ожидания более значительного снижения ставок ФРС на рынке фьючерсов и свопов, долгосрочная доходность снижается. В некоторых случаях, когда инвесторы вновь обращаются к активам с большей дюрацией и высоким бета-коэффициентом, Bitcoin стабилизируется или частично отыгрывает падение в последующие торговые дни. В других случаях, особенно если слабость рынка труда сопровождается банковским стрессом или геополитическими потрясениями, доминирует бегство от риска, и волатильность криптовалют сохраняется дольше.

Аналитики как традиционных макроисследовательских компаний, так и нативных криптокомпаний подчёркивают, что потоки в ETF, ликвидность стейблкоинов, активность в сети, а также специальные новости, такие как обновления протоколов или проблемы на биржах, легко могут затмить любое отдельное событие. Другими словами, данные по занятости важны, но они — лишь один из множества специфических драйверов крипторынка.

6. Ключевые моменты цикла данных по рынку труда для криптоинвесторов

Для инвесторов, которые хотят понять эти взаимосвязи, но не использовать их как торговое правило, достаточно простого макроэкономического дашборда.

Основные элементы включают:

• Число новых рабочих мест и уровень безработицы: это ядро ежемесячного отчёта о ситуации на рынке труда. Постоянный рост безработицы при замедлении создания новых рабочих мест обычно сигнализирует о замедлении экономики.

• Рост заработной платы и продолжительность рабочей недели: эти показатели отражают доходы домохозяйств и покупательную способность, что влияет на ожидания экономического роста и прогнозы ФРС по инфляции.

• Данные JOLTS: количество вакансий, увольнений и найма: высокий уровень вакансий и увольнений указывает на напряжённость на рынке труда; снижение — на ослабление спроса на рабочую силу и недостаток уверенности.

• Еженедельные заявки на пособие по безработице: многие макро- и количественные фонды используют этот высокочастотный показатель как ранний сигнал изменений на рынке труда.

Разные комбинации этих показателей дают разные сигналы. Умеренно сильная ситуация на рынке труда при замедлении инфляции даёт ФРС пространство для постепенного смягчения политики, что обычно благоприятно для рискованных активов. Быстрый рост безработицы и сокращение числа вакансий увеличивают риск резкого экономического спада, и в такой ситуации инвесторы предпочитают держать наличные, гособлигации и защитные активы.

Для Bitcoin и криптовалют ключевой момент в том, что слабость рынка труда обычно означает снижение цен, а данные по рынку труда помогают прогнозировать макроэкономическую ситуацию. Эти данные влияют на ожидания роста, динамику ставок и ликвидность, а эти факторы, в свою очередь, определяют готовность инвесторов идти на риск.