Реальная ценность Ethereum снова под вопросом

Что если Ethereum стоит гораздо больше, чем думает рынок? Согласно исследованию, проведённому CryptoQuant, 9 из 12 моделей оценки считают, что ETH в настоящее время значительно недооценён. По мнению Ки Янг Джу, генерального директора платформы, эти анализы выявляют существенный разрыв между текущей ценой Ether и его реальной теоретической стоимостью. Это открытие вновь поднимает вопрос о том, как следует оценивать криптовалюты.

Большинство моделей сходятся во мнении: ETH значительно недооценён

По словам Ки Янг Джу, генерального директора CryptoQuant, большинство моделей оценки, применённых к Ethereum, приходят к одному и тому же выводу: ETH недооценён по своей текущей цене.

«Эти модели были созданы надёжными экспертами из академических кругов и традиционных финансов», отмечает он. Из 12 проанализированных моделей 9 считают, что цена ETH должна быть значительно выше текущих $3,000. Сопоставив эти данные, средняя составная стоимость ETH оценивается в $4,836, что на 58 % выше рыночной оценки.

Среди наиболее примечательных моделей в этом исследовании несколько выделяются своим аналитическим подходом и результатами:

• Модель App Capital: учитывает все ончейн-активы в сети Ethereum (стейблкоины, ERC-20 токены, NFT, RWA и др.) с оценкой криптовалюты в $4,918;

• Модель, основанная на законе Меткалфа: оценивает сеть на основе квадрата числа активных пользователей с предполагаемой стоимостью $9,484, что на +211 % выше текущей цены;

• Модель Layer 2 TVL: основывается на общем объёме заблокированных средств в решениях для масштабирования Ethereum (Arbitrum, Optimism и др.) с оценкой в $4,633.

В целом, 8 из 12 моделей считаются достаточно надёжными, получившими оценку два из трёх или выше по критериям ETHval.

Все эти подходы отражают оптимистичный взгляд на внутреннюю стоимость ETH, подпитываемый ростом его экосистемы, увеличением внедрения L2-решений и расширением сценариев использования токенизированных активов. Основываясь на этих данных, рынок сегодня явно отстаёт от экономической реальности, прогнозируемой сетью Ethereum.

Дискуссионная модель: криптовалюта может быть переоценена более чем на 50 %

Несмотря на кажущийся консенсус среди большинства моделей, некоторые методологические подходы сдерживают или даже противоречат этому оптимистичному взгляду. Модель Revenue Yield показывает, что Ether может быть значительно переоценён на текущих уровнях.

Эта модель, описанная как «самая надёжная» в исследовании, основывается на простой, но строгой методологии: деление годового дохода, генерируемого сетью Ethereum, на доходность, получаемую через стейкинг. Согласно расчётам, криптовалюта должна торговаться около $1,296, что значительно ниже текущих уровней, указывая на переоценку в 57 %.

Этот пессимистичный взгляд основан на конкретном факте: снижении доходов сети Ethereum. Комиссии за транзакции достигли исторических минимумов, что отражает спад ончейн-активности, в то время как другие новые блокчейны постепенно отвоёвывают долю рынка сети.

Это снижение доходов механически влияет на доходность стейкинга, которая является основой данной модели оценки. В отличие от других более прогнозных или теоретических подходов, модель Revenue Yield отдаёт предпочтение фундаментальному и непосредственному анализу, сосредоточенному на чистых денежных потоках, генерируемых криптовалютной сетью Ethereum.

Пока Ethereum увеличивает лимит газа до 60M, укрепляя свои технические возможности, дискуссия о его оценке приобретает новое измерение. Между бычьими прогнозами и методологической осторожностью рынку предстоит решить: действительно ли ETH недооценён или просто опережает свою экономическую реальность?