Bitcoin остается выше $90,000, несмотря на усиление розничных продаж; риски конца года стимулируют хеджирование от снижения

Bitcoin удерживается в хрупкой зоне на уровне чуть выше $90,000, поскольку капитуляция розничных инвесторов, значительные оттоки из ETF и растущее давление на хеджирование снижения продолжают определять структуру рынка к концу года, согласно аналитическим заметкам, которыми поделились с The Block.

Крупнейшая криптовалюта торговалась без изменений выше $91,300 после очередного защитного дневного закрытия, при этом индикаторы страха находятся на экстремальных уровнях, а ликвидность на спотовых рынках ухудшается.

Аналитики отмечают, что сейчас на рынке наблюдается односторонний поток — активные продажи со стороны краткосрочных держателей и инвесторов с Уолл-стрит против взвешенного, стабильного накопления со стороны долгосрочных кошельков или так называемых китов.

Тимоти Мисир, руководитель отдела исследований BRN, заявил, что bitcoin находится на «перепутье», поскольку крупные держатели наращивают позиции, в то время как розничные и краткосрочные покупатели продолжают фиксировать значительные убытки. По словам Мисира, около 31,800 BTC недавно были перемещены на биржи с убытком, в то время как количество кошельков, хранящих более 1,000 BTC, увеличилось на 2,2% — самый быстрый темп за последние четыре месяца.

Эта ротация происходит на фоне постоянных оттоков из ETF. Американские спотовые bitcoin ETF зафиксировали $373 миллионов выкупов во вторник. Примечательно, что iShares Bitcoin Trust (IBIT) от BlackRock зафиксировал свой крупнейший дневной чистый отток с момента дебюта в январе 2024 года.

Тем временем, инструменты на ether и solana показали соответственно $74 миллионов оттока и $30 миллионов притока. Мисир утверждает, что отсутствие институционального спроса на BTC и ETH усилило последствия общего снижения кредитного плеча на рынке, оставив bitcoin в узком диапазоне около $90,000.

Неуловимая макроэкономическая ясность

В то же время макроэкономический фон добавляет волатильности в обе стороны, а не поддержки.

Член Совета управляющих Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер выразил готовность к снижению ставки на 25 базисных пунктов в декабре, однако разногласия среди членов FOMC оставили трейдеров без четкого понимания дальнейшей политики.

Мисир из BRN отметил, что рынок сейчас готов к резким реакциям на любые поступающие данные, причем оба сценария — смягчения и отсрочки — «актуальны» в последние шесть недель года. «Любой новый макроэкономический сюрприз может быстро изменить позиции и вызвать чрезмерную волатильность на крипторынке», — написал он.

Оборонительная позиция на рынке опционов

Рынок опционов усиливает склонность к снижению. По словам доктора Шона Доусона, руководителя отдела исследований Derive.xyz, как краткосрочная, так и долгосрочная волатильность резко выросли за последние две недели, что он охарактеризовал как «новый режим волатильности».

30-дневная подразумеваемая волатильность выросла с 41% до 49%, а шестимесячная волатильность — с 46% до 49% за тот же период. Доусон отметил, что параллельное движение примечательно, поскольку долгосрочная волатильность обычно растет медленнее, если только трейдеры не хеджируют устойчивую, обусловленную макроэкономикой неопределенность.

Спрос на пут-опционы также растет. 30-дневный 25-дельта пут-скью снизился с –2,9% до –5,3%, что указывает на то, что трейдеры платят больше за защиту от снижения. Кроме того, опционы с истечением 26 декабря сконцентрировали значительный открытый интерес по путам на страйке $80,000.

Текущие цены опционов подразумевают лишь 30% вероятность того, что bitcoin завершит 2025 год выше $100,000, и 50% вероятность того, что он закончит этот год ниже $90,000. Рынки ether демонстрируют аналогичную позицию: трейдеры оценивают вероятность того, что ETH завершит год ниже $2,9K, в 50%.

«Макроэкономический фон просто не дает трейдерам причин оставаться быками до конца года», — сказал Доусон.

Структура сохраняется несмотря на опасения конца цикла

Последнее обновление от 21Shares утверждает, что текущие условия больше похожи на краткосрочную перезагрузку, чем на полный разрыв цикла. Аналитики считают, что потенциал роста сохраняется, несмотря на падение bitcoin ниже $100,000 и снижение на 27% от пика.

В заметке от 18 ноября компания указала на сочетание вынужденных ликвидаций — почти $4 миллиардов длинных позиций были ликвидированы на этой неделе — низкую ликвидность на споте и вакуум ликвидности, связанный с фискальной динамикой США, как основные ускорители последнего снижения.

Рынки Polymarket на базе Polygon теперь оценивают вероятность достижения bitcoin отметки $85,000 к концу года в 30%. Важно, что 21Shares отмечает: структурные основы остаются неизменными. Давление продаж со стороны долгосрочных держателей снизилось, а активы переходят в «более устойчивые» руки, пишет команда компании.

Они также предполагают, что глобальная ликвидность улучшится после завершения шатдауна правительства США, а институциональные потоки капитала должны усилиться по мере улучшения макроэкономических условий.

Исторически снижение такого масштаба отмечало фазы консолидации перед следующим этапом роста, добавили в компании, отметив, что индикатор импульса BTC сейчас на самом низком уровне с момента краха FTX — без какого-либо сопоставимого системного стресс-события.

Компания определила диапазон $98,000-$100,000 как основное сопротивление и $85K как первую крупную поддержку, при этом более глубокий спрос ожидается в районе $75,000-$80,000, если нижний уровень будет пробит.

«Мы вошли в сценарий снижения, который описывали ранее», — написали в 21Shares. — «Но структура цикла остается целой. Если ликвидность нормализуется и bitcoin вернет уровень $100K, более широкий восходящий тренд может возобновиться».