Последнее испытание для Пауэлла: на декабрьском заседании как минимум трое выразили несогласие, консенсус в Федеральной резервной системе рухнул!

«Голос ФРС» Ник Тимираос отметил в своей статье, что независимо от результата, на декабрьском заседании ФРС, вероятно, будет как минимум три голоса против — если будет принято решение сохранить ставку без изменений, три назначенных Трампом члена Совета управляющих проголосуют против; если ФРС снизит ставку на 25 базисных пунктов, также как минимум трое выразят несогласие.

В условиях отсутствия новых экономических данных, которые могли бы направить сложный процесс принятия решений, чиновники ФРС сталкиваются с вызовом: устранить разногласия по вопросу установления процентной ставки.

Заместитель председателя ФРС Филип Джефферсон в понедельник на примере продемонстрировал дилемму Центробанка, признав риски как устойчивой инфляции, так и слабого состояния рынка труда — эти две противоположные угрозы требуют противоположных политических мер.

«Эволюция баланса рисков подчеркивает необходимость постепенного снижения ставок», — заявил Джефферсон в своей речи в Федеральном резервном банке Канзас-Сити.

Помимо этой точки зрения, заявления Джефферсона не поддержали ни длительную паузу в снижении ставок, ни предоставили оснований для снижения ставки на следующем заседании — это решение становится крайне спорным.

Как член руководства ФРС, Джефферсон обычно усиливает позицию председателя Джерома Пауэлла, который, как ожидается, сыграет ключевую роль в примирении разделенного Комитета по операциям на открытом рынке на следующем месяце.

В последние недели ожидания рынка относительно снижения ставки ФРС на заседании 9–10 декабря стабильно снижаются, что необычно в период отсутствия публикации важных экономических показателей.

По данным CME Group, в начале торгов в понедельник вероятность снижения ставки, заложенная в цены на рынке, составляла около 45%, что ниже 60% неделей ранее и 90% во время заседания 28–29 октября.

Джефферсон в понедельник повторил свою прежнюю точку зрения: процентные ставки в настоящее время остаются «слегка ограничительными», что будет сдерживать экономический рост, но недавние снижения ставок приблизили их к нейтральному уровню, который не стимулирует и не замедляет экономическую активность.

На двух предыдущих заседаниях в сентябре и октябре ФРС снижала ставки, однако из-за недавней приостановки работы федерального правительства и отсутствия данных, разногласия внутри Комитета по установлению ставок только усилились.

Несколько чиновников ФРС, поддержавших снижение ставки на последних заседаниях, на прошлой неделе заявили, что будут против дальнейшего снижения, если не появятся доказательства ухудшения ситуации на рынке труда или улучшения инфляции. Пока неясно, удастся ли получить эти данные до следующего заседания ФРС.

Одна из групп больше обеспокоена инфляцией — инфляция уже четыре года подряд превышает целевой показатель ФРС в 2%. Они опасаются, что новые ценовые давления, вызванные тарифами, приведут к тому, что инфляция останется выше цели в течение следующих двух лет, и обеспокоены тем, что в условиях, когда инфляция может вернуться к целевому уровню только через шесть-семь лет, стимулирующая кредитная политика может создать риски.

Численность этой группы недавно увеличилась, сейчас в нее входят четыре председателя региональных резервных банков, обладающих правом голоса по денежно-кредитной политике в этом году, а также член Совета управляющих ФРС Майкл Барр.

Вторая группа включает всех трех назначенных Трампом членов Совета управляющих ФРС, которые по-прежнему больше обеспокоены состоянием рынка труда. Они считают, что их коллеги чрезмерно акцентируют внимание на рисках устойчиво высокой инфляции (которые, по их мнению, маловероятны), что может привести к ненужной рецессии.

Один из этих членов, Кристофер Уоллер, в понедельник предупредил, что последние данные о найме в частном секторе показывают, что рост занятости в сентябре и октябре практически «остановился», а некоторые показатели указывают на дальнейшее ослабление в ноябре.

Более года компании неохотно нанимают новых сотрудников и не спешат сокращать штат, однако Уоллер в понедельник заявил, что опасается: все больше компаний планируют сокращения, что нарушит этот баланс. «Они начинают говорить об увольнениях», — сказал Уоллер.

Он также отметил, что слабые данные по потребительскому доверию, умеренный рост заработной платы, низкий спрос на жилье и автомобили и другие товары длительного пользования свидетельствуют о том, что экономика по-прежнему сталкивается с не до конца проявившимися препятствиями, которые могут ограничить любое ускорение инфляции.

В результате, Пауэлл сталкивается с практически невыполнимой задачей: в условиях отсутствия консенсуса попытаться собрать обычно широкую поддержку.