Генеральный директор Strategy о привилегированных акциях: Инструмент освоения биткойна для инвесторов, не склонных к риску

Генеральный директор Strategy (ранее MicroStrategy) Фонг Ле (Phong Le) в интервью 11 ноября назвал привилегированные акции компании средством скрытого внедрения Биткойна, ориентированным на инвесторов, которые никогда не приобретут базовый актив напрямую.

Ле рассказал о том, как привилегированные акции компании привлекают как розничных инвесторов поколения Z на Robinhood, так и пенсионеров, ищущих доход без волатильности акций.

Они выплачивают дивиденды в размере от 8% до 10,25%, обеспеченные биткойн-казначейством Strategy. Это создает то, что Ле назвал “продукт-рынок” между ценными бумагами, обеспеченными биткойнами, и не склонными к риску сберегателями.

Привилегированные акции MicroStrategy нацелены на скептиков биткоина

Привилегированные акции – это гибридные ценные бумаги, которые занимают место между долгом и капиталом в структуре капитала компании.

Как правило, они выплачивают фиксированные дивиденды и имеют приоритет перед обыкновенными акциями при банкротстве, но не имеют права голоса и права на повышение по сравнению с обыкновенными акциями.

За последние восемь месяцев компания Strategy запустила четыре привилегированных предложения, обеспеченных биткойнами, причем самое последнее под названием STRC обеспечивает ежемесячные дивиденды в размере 10,25%.

Ле объяснил , что у 25-летнего человека с 10 000 долларов сбережений раньше было мало привлекательных вариантов, кроме банковских счетов с доходностью, близкой к нулю, или денежных рынков с доходностью 4% до вычета налогов.

Они предлагают двузначную доходность в структуре с налоговыми льготами, подкрепленную ростом курса биткойна. От инвесторов не требуется понимать или верить в базовый актив.

Ле отметил, что пенсионеры и осторожные сберегатели, которые никогда бы не купили акции MSTR или самоокупаемые биткойны, внезапно начинают чувствовать себя комфортно с привилегированной структурой, поскольку она напоминает традиционные продукты с фиксированным доходом.

Robinhood включила привилегированные ценные бумаги Strategy в листинг, несмотря на то, что ранее никогда не поддерживала привилегированные ценные бумаги на своей платформе, и потребовала технических разработок для работы с инструментами, выплачивающими дивиденды.

Ле объяснил этот шаг спросом со стороны розничной базы Robinhood, которая ищет доходные продукты, не ограничиваясь акциями.

2026 Ставка на банковскую кастодиальность – драйвер MicroStrategy

Свое самое смелое предсказание Ле сделал, когда его спросили о будущей траектории распространения Биткойна, заявив, что центральный банк США предложит услуги по хранению Биткойна к концу 2026 года.

Ле назвал эту веху более важной, чем ценовые ориентиры, утверждая, что институциональная опека через традиционные банки представляет собой фактический барьер на пути к массовому внедрению.

Он отметил, что рассказать человеку, не знакомому с Биткойном, о том, как покупать через Coinbase, использовать аппаратный кошелек или приобрести ETF, остается слишком сложным для 98% людей, которые работают преимущественно через традиционные банковские счета.

Компания Strategy строит всю свою казначейскую деятельность, программу привилегированных акций и культурное позиционирование бренда с учетом этого переломного момента.

Ле объяснил, что когда такие учреждения, как JPMorgan Chase, Bank of America или Wells Fargo, предлагают хранение биткойнов розничным клиентам, это позволяет корпоративным и индивидуальным балансам держать этот актив с традиционным профилем риска контрагента.

Веха банковского хранения открывает масштабное кредитование под залог Биткойна, позволяя клиентам брать займы под залог авуаров через существующие банковские отношения.

Ле сравнил эту стратегию со стратегией “купи-займи-умерь”, используемой в портфелях акций, но применяемой к новому классу активов в условиях жесткого регулирования.

MicroStrategy Moat в новостях о биткоинах

В настоящее время Strategy является крупнейшей компанией, занимающейся казначейством биткоинов, в десять раз превосходя конкурентов.

Компания владеет более чем 440 000 биткойнов, приобретенных в результате выпуска акций, конвертируемых долговых обязательств и размещения привилегированных акций.

Ле признал, что привилегированные акции Strategy создают неразрушающие средства приобретения биткойнов, которые конкуренты не могут легко повторить из-за отсутствия масштаба, истории исполнения и авторитета руководства.

Когда компания Strategy выпускает привилегированные акции на сумму $2,5 млрд. и сразу же конвертирует полученные средства в Биткойн с доходностью 100% BTC при нулевом разводнении обыкновенных акций, это укрепляет как обыкновенные акции, так и старшие ценные бумаги в структуре капитала.

Вопрос для освещения новостей о Биткойне заключается в том, что произойдет с конкурентной позицией Strategy, когда крупные банки выйдут на рынки депозитарных услуг и кредитования.

Если JPMorgan позволит розничным клиентам хранить Биткойн, получать доходность и брать займы под залог активов через интерфейс мобильного приложения, то Strategy потеряет свое нынешнее преимущество как основной инструмент институционального уровня для работы с Биткойном.

Ле считает, что диверсифицированный набор продуктов Strategy, включающий обыкновенные акции, конвертируемые долговые обязательства и многочисленные привилегированные транши, создает экосистему, а не отдельный продукт, уязвимый к сбоям.

35-летняя история инноваций в области программного обеспечения компании в сочетании с ее аналитическим бизнесом, насчитывающим 1 500 человек, обеспечивает стабильность работы независимо от колебаний цены Биткойна.

Ставка Strategy предполагает, что институциональная кастодиальная деятельность не угрожает ее бизнес-модели, а способствует ее развитию. Увеличение количества вариантов хранения способствует принятию Биткойна, что повышает стоимость актива и делает модель казначейства с заемным капиталом компании Strategy более ценной, а не устаревшей.

Сроки до 2026 года представляют собой либо прозорливое позиционирование, либо рискованную самоуверенность, в зависимости от нормативной ясности, обеспечиваемой Законом CLARITY, реализацией Закона GENIUS и готовностью банковских регуляторов одобрить депозитарные операции.

Предсказание Ле говорит о том, что Стратегия строит инфраструктуру для мира после заключения под стражу, а не защищается от него.