Автор: arndxt
Перевод: AididiaoJP, Foresight News
Экономика США разделилась на два мира: с одной стороны — бурный рост финансовых рынков, с другой — реальный сектор экономики погружается в медленную рецессию.
Индекс PMI в производственном секторе сокращается более 18 месяцев подряд — это самый длительный период со времён Второй мировой войны, однако фондовый рынок продолжает расти, поскольку прибыль всё больше концентрируется у технологических гигантов и финансовых компаний. (Примечание: «Индекс PMI в производственном секторе» — это «Индекс менеджеров по закупкам в промышленности», барометр состояния отрасли.)
На самом деле это «инфляция балансовых активов».
Ликвидность постоянно поднимает цены однородных активов, в то время как рост зарплат, кредитование и активность малого бизнеса остаются на месте.
В результате возникает экономический разрыв: в фазах восстановления или экономического цикла разные сферы движутся в противоположных направлениях:
С одной стороны: рынки капитала, держатели активов, технологический сектор и крупные корпорации стремительно растут (прибыль, акции, богатство).
С другой стороны: наёмные работники, малый бизнес, рабочие отрасли → падение или стагнация.
Рост и трудности существуют одновременно.
Провал политики
Денежно-кредитная политика больше не может реально поддерживать реальную экономику.
Снижение ставок ФРС поднимает цены на акции и облигации, но не приводит к созданию новых рабочих мест и росту зарплат. Количественное смягчение облегчает заимствования для крупных компаний, но не помогает развитию малого бизнеса.
Фискальная политика тоже близка к пределу.
Сегодня почти четверть государственных доходов уходит только на выплату процентов по государственному долгу.
Политики оказались в ловушке:
Ужесточение политики ради борьбы с инфляцией приводит к стагнации рынка; смягчение ради роста — к росту цен. Система стала самоподдерживающейся: попытки снизить долговую нагрузку или сократить баланс бьют по стоимости активов, на которых держится стабильность.
Структура рынка: эффективный сбор урожая
Потоки пассивных средств и арбитраж на основе высокочастотных данных превратили открытый рынок в замкнутую машину ликвидности.
Распределение позиций и обеспечение волатильности важнее фундаментальных показателей. Розничные инвесторы фактически стали контрагентами для институционалов. Это объясняет, почему защитные сектора игнорируются, а технологические акции переоцениваются: структура рынка поощряет погоню за ростом, а не за ценностью.
Мы создали рынок с очень высокой ценовой эффективностью, но крайне низкой эффективностью капитала.
Открытый рынок стал самовоспроизводящейся машиной ликвидности.
Средства автоматически перетекают → через индексные фонды, ETF и алгоритмическую торговлю → создавая постоянное давление на покупку, независимо от фундаментальных факторов.
Движение цен определяется потоками капитала, а не стоимостью.
Высокочастотная торговля и системные фонды доминируют в ежедневных торгах, а розничные инвесторы оказываются по другую сторону сделок. Рост или падение акций зависит от структуры позиций и механизмов волатильности.
Поэтому технологические акции продолжают раздуваться, а защитные сектора отстают.
Обратная реакция общества: политическая цена ликвидности
Создание богатства в этом цикле сосредоточено на вершине.
Самые богатые 10% населения владеют более чем 90% финансовых активов, и чем выше растёт рынок, тем больше разрыв между богатыми и бедными. Политика, раздувающая цены активов, одновременно подрывает покупательную способность большинства.
Без реального роста зарплат и возможности купить жильё избиратели неизбежно будут требовать перемен — либо через перераспределение богатства, либо через политическую нестабильность. Оба варианта усиливают давление на бюджет и разгоняют инфляцию.
Для политиков стратегия очевидна: поддерживать избыток ликвидности, раздувать рынок и заявлять о восстановлении экономики. Подменять реальные реформы видимым процветанием. Экономика остаётся хрупкой, но по крайней мере статистика продержится до следующих выборов.
Криптовалюта как клапан сброса давления
Криптовалюта — одна из немногих сфер, где можно хранить и передавать ценность, не полагаясь на банки или государство.
Традиционный рынок стал закрытой системой, где крупный капитал забирает большую часть прибыли ещё до выхода на биржу через частные размещения. Для молодого поколения bitcoin — это уже не просто спекуляция, а шанс на участие. Когда вся система кажется манипулируемой, хотя бы здесь остаётся возможность.
Хотя многие розничные инвесторы пострадали от переоценённых токенов и распродаж VC, основной спрос остаётся сильным: люди хотят открытую, справедливую и подконтрольную себе финансовую систему.
Прогноз
Экономика США движется по циклу «условного рефлекса»: ужесточение → рецессия → паника в политике → вливание ликвидности → инфляция → повторение.
В 2026 году, вероятно, начнётся новый цикл смягчения из-за замедления роста и увеличения дефицита. Фондовый рынок кратковременно взлетит, но реальная экономика не улучшится, если капитал не перейдёт от поддержки активов к производственным инвестициям.
Сейчас мы наблюдаем позднюю стадию финансовой экономики:
-
Ликвидность заменяет ВВП
-
Рынок становится инструментом политики
-
Bitcoin становится клапаном для общественного давления
Пока система продолжает превращать долг в пузырь активов, мы не получим настоящего восстановления, а лишь медленную стагнацию, скрытую ростом номинальных показателей.
