Стейблкоины могут заставить ФРС пересмотреть свою монетарную политику

Что если завтра DeFi подпишет смертный приговор традиционным финансам? Пока децентрализованные финансы продолжают набирать обороты, такие инструменты, как стейблкоины, теперь, похоже, оказывают влияние на монетарные решения центральных банков. Корреляция такова, что некоторые, например, член Совета управляющих ФРС Stephen Miran, говорят о смене парадигмы. Криптоиндустрия, когда-то маргинальная, теперь заставляет пересматривать правила игры.

Когда стейблкоины меняют темп ФРС

Stephen Miran, член Совета управляющих ФРС, утверждает: рост стейблкоинов действительно может повлиять на монетарную политику США. По его словам, растущий спрос на эти обеспеченные долларом активы, который может достичь 3 триллионов долларов в течение пяти лет, снижает нейтральную процентную ставку. Он считает, что в присутствии стейблкоинов равновесная процентная ставка ниже, чем была бы без них.

Стейблкоины, далеко не просто внутренние инструменты криптовселенной, становятся мощными «пылесосами» для облигаций Казначейства США. Miran утверждает, что они предоставляют вкладчикам на развивающихся рынках беспрецедентный доступ к активам, номинированным в долларах, где традиционные финансы часто не могут укорениться. Он отмечает, что рынки капитала США остаются самыми глубокими в мире, способствуя экономическому росту, финансируя инновации и эффективно распределяя капитал. По его мнению, стейблкоины могут сыграть ведущую роль в этой динамике, обеспечивая хранение долларов и проведение платежей как внутри страны, так и за ее пределами.

А что если это только начало? Глобальное принятие, поддерживаемое транснациональными финансовыми мостами, может изменить правила игры.

Крипто против доллара: тихая война влияния

Более 99% стейблкоинов привязаны к доллару, и доминирование «зеленого» проявляется… через крипто. Однако за этой динамикой скрывается давление на традиционную банковскую систему. Покупки стейблкоинов выводят средства, которые в противном случае пополнили бы банковские депозиты. Результат: постепенная финансовая дезинтермедиация, которая может ослабить передачу решений ФРС.

Закон GENIUS, который Miran хвалит за четкую структуру, требует 1:1 резервирования, обеспеченного безопасными активами. Но этого недостаточно для регулирования всего рынка. Многие неамериканские эмитенты по-прежнему избегают этих обязательств. А с появлением все более эффективных криптоплатформ привлекательность стейблкоинов стремительно растет.

Стейблкоины могут стать многотриллионным «слоном в комнате» для центральных банкиров.

Источник: выступление Stephen Miran, 11/07/2025.

Медленное, но глубокое изменение, как прилив, который незаметно наступает.

Прилив долларов, нарушающий глобальный монетарный порядок

Приток долларовой ликвидности через стейблкоины может существенно повлиять на макроэкономическое равновесие. ФРС, уже сталкивающаяся с падением нейтральной процентной ставки, может быть вынуждена пересмотреть свою позицию. Miran не исключает эффекта, сопоставимого с «глобальным избытком сбережений», о котором говорил Ben Bernanke.

В экономиках с высокой инфляцией эти стабильные криптоактивы предоставляют домохозяйствам убежище. Но есть и обратная сторона: чрезмерная долларизация приводит к потере буферной роли обменных курсов, что увеличивает волатильность экономических циклов.

Ключевые цифры для запоминания:

• 3 триллиона долларов: высокая оценка рынка стейблкоинов к 2030 году (источник: ФРС);
• 99,6% стейблкоинов обеспечены долларом (источник: DeFiLlama);
• Снижение ставок до 40 базисных пунктов (источник: Azzimonti & Quadrini, 2024);
• Менее 7 триллионов долларов в обращении по облигациям Казначейства (источник: ФРС);
• Влияние может достичь 60% от глобального избытка сбережений (источник: выступление Miran, 2025).

Безграничное крипто, вездесущий доллар: взрывоопасная смесь для традиционных экономических моделей.

ФРС, несмотря на некоторые примирительные заявления, остается осторожной в отношении структуры, установленной законом GENIUS. Внутренний отчет даже упоминает о «критических недостатках» этого закона, который считается слишком мягким для актива с системными последствиями. Децентрализация тревожит, и стены традиционных финансов начинают дрожать.