Bitcoin ETF прервали шестидневную серию оттоков, зафиксировав покупку на $240 млн: что это значит для ликвидности

Потоки биржевых фондов (ETF) на спотовый Bitcoin (BTC), торгуемых в США, вновь стали положительными после почти недели выкупов.

Согласно данным Farside Investors, 6 ноября спотовые Bitcoin ETF в США зафиксировали чистый приток в размере $240 миллионов после шести последовательных сессий, в ходе которых из продуктов было выведено более $660 миллионов.

BlackRock с IBIT лидировал с $112,4 миллиона, за ним следовали FBTC от Fidelity с $61,6 миллиона и ARKB от Ark 21Shares с $60,4 миллиона.

Это движение означает, что крупнейшие маржинальные покупатели на рынке Bitcoin прекратили продажи и снова начали покупать.

Хотя один «зеленый» день не стирает неделю «красных», на рынке, где ликвидность определяет динамику цен больше, чем настроение, этот разворот важен, потому что потоки ETF больше не являются просто сигналами спроса. Эти фонды стали инфраструктурой ликвидности.

С момента запуска спотовые ETF в США накопили более $60,5 миллиардов чистого притока и контролируют примерно $135 миллиардов активов под управлением. Это составляет примерно 6,7% всего существующего Bitcoin, находящегося в продуктах, предназначенных для регулируемого доступа.

Когда эти продукты переходят от чистых выкупов к чистым созданиям, они меняют не только заголовки, но и механическое давление на книги ордеров.

Арифметика поглощения

После халвинга майнеры выпускают примерно 450 BTC ежедневно. При текущих ценах, близких к $102 555,06, это означает, что на рынок ежедневно поступает более $46 миллионов нового предложения.

Один день притока в $240 миллионов поглощает более пяти дней глобального выпуска только через американские ETF. Это не метафорическое давление покупателей, а программируемый спрос, реализуемый через авторизованных участников, которые должны покупать BTC для создания новых акций.

Когда потоки ETF становятся отрицательными, процесс разворачивается. Авторизованные участники выкупают акции и продают Bitcoin обратно на рынок или в свои внутренние резервы, создавая постоянное и предсказуемое давление продаж на марже.

Когда потоки становятся положительными, те же участники покупают в большом объеме, чтобы удовлетворить спрос на создание.

Потоки спотовых Bitcoin ETF в США стали положительными 6 ноября после шести последовательных дней оттока на сумму более $660 миллионов.

Поскольку ETF теперь контролируют средний однозначный процент от общего предложения и служат основным инструментом институционального распределения, их чистый поток стал самым чистым показателем крупной, отслеживаемой маржинальной ликвидности в Bitcoin.

Структура рынка изменилась. Ликвидность для BTC теперь находится не только на спотовых и бессрочных фьючерсных рынках Binance, но и в том, что делают IBIT, FBTC и их аналоги с ежедневными созданиями и выкупами.

Два условия, одно выполнено

Недавний анализ Glassnode выделил два требования для того, чтобы быки Bitcoin вновь получили структурный контроль: стабильные положительные потоки ETF и возврат к уровню примерно $112 500, который является себестоимостью краткосрочных держателей, в качестве поддержки.

Приток 6 ноября частично удовлетворяет первое условие. Это демонстрирует, что реальный спрос со стороны TradFi по-прежнему существует по текущим ценам, готовый покупать просадку через ETF, а не отказываться от продукта после серии оттоков на $1,9 миллиарда.

Одна публикация не переписывает структуру. За последнюю неделю ETF оставались в чистом минусе.

Однако в тот момент, когда эти ежедневные бары меняют цвет с красного на зеленый и остаются такими, рынок отключает крупного систематического продавца и включает покупателя, способного перекупить как новое предложение, так и часть распределения долгосрочных держателей.

Вот тогда комбинация «потоки ETF плюс возврат $112 500» становится реальной предпосылкой, а не просто желаемым сценарием.

Четыре канала к более плотным рынкам

Влияние на ликвидность осуществляется одновременно по нескольким каналам.

Во-первых, положительные потоки ETF выводят монеты с ликвидных спотовых площадок в кастодиальные хранилища ETF, где они остаются относительно стабильными, тем самым сразу сокращая доступный для торговли объем. Более тонкий спотовый объем в сочетании со стабильным или растущим спросом делает книги ордеров более чувствительными.

Как только покупатели начинают действовать, сделки совершаются быстрее и с меньшим объемом.

Во-вторых, когда американские ETF переходят в режим чистых покупок, авторизованные участники собирают ликвидность на крупных биржах для выполнения заявок на создание. Это сужает спреды на верхушке книги, но истощает отложенные заявки на продажу.

На рынке, уже сталкивающемся с меньшим выпуском после халвинга и высокой концентрацией HODL, возврат спроса со стороны ETF — это тот структурный поток, который может привести к прорыву вверх, а не к тому, что каждое ралли поглощается продавцами.

В-третьих, ETF-комплекс на $135 миллиардов добавляет «бумажную» ликвидность в виде глубокой, регулируемой торговли самими акциями ETF. Это облегчает пенсионным фондам, платформам зарегистрированных инвестиционных консультантов и корпорациям распределять или ребалансировать активы, не влияя на спотовые рынки.

Когда эти участники становятся чистыми покупателями, эффективная база спроса на Bitcoin расширяется, а волатильность, вызванная исключительно крипто-нативным кредитным плечом, лучше поглощается диверсифицированным потоком.

В-четвертых, есть сигнальная ценность. После недели, когда оттоки отражали более широкое снижение риска, а долгосрочные держатели тихо распределяли активы на фоне слабости, решительный день притока от самых значимых брендовых фондов означает важный сдвиг в настроениях.

Притоки показывают, что крупные аллокаторы по-прежнему готовы увеличивать экспозицию к Bitcoin через ETF по ценам, близким к шестизначным, что поддерживает тезис о том, что свечи ниже $100 000 рассматриваются как возможности, а не как смена режима.

Прерывание шестидневной серии оттоков на $660 миллионов свежими созданиями на $240 миллионов не завершает коррекцию Bitcoin и не гарантирует следующий рост. Но это делает нечто более важное для структуры рынка: устраняет механическое давление продаж со стороны самой крупной категории маржинальных покупателей.

На данный момент давление изменилось. Останется ли оно таким, определит, поддержит ли ликвидная среда Bitcoin консолидацию или еще одно тестирование поддержки.

Публикация Bitcoin ETFs break 6-day outflow streak with $240M buy: What it means for liquidity впервые появилась на CryptoSlate.