Работает ли модель Bitcoin Power Law в 2025 году после провала S2F?

С S2F в прошлом, действующий канал степенного закона показывает, что BTC примерно на 20% ниже справедливой стоимости, однако потоки ETF могут подтолкнуть его к любому из крайних значений.

Реализация модели Джованни Сантосаси на Bitbo определяет цену около $109,700, справедливую стоимость — около $136,100, поддержку — около $48,300, а сопротивление — около $491,800, что формирует текущий цикл в рамках восходящего коридора, полученного путем степенного приближения цены во времени.

Канал строится путем проведения линейной регрессии log(цены) относительно log(времени с момента создания), затем эта линия дублируется параллельно, чтобы образовать верхнюю и нижнюю границы, которые исторически содержали циклические экстремумы.

Результатом является сложная кривая, основанная на времени, с направляющими, которые поднимаются по мере течения времени, что делает модель скорее картой расположения, чем точечным прогнозом.

Bitcoin Power Law (Источник: BiTBO)

Основное утверждение легко проверить на живом рынке. Bitcoin торгуется примерно на 20 процентов ниже регрессионной справедливой стоимости и более чем вдвое выше нижней границы модели, занимая срединное положение, что контрастирует с предыдущими вершинами и днами циклов, когда цена достигала сопротивления или поддержки канала.

Параметризация, используемая BGeometrics, выражает кривую справедливой стоимости как P ≈ 1.0117×10^-17 × (дней с момента создания)^5.82, с часто упоминаемым полом примерно на уровне 0.42 от кривой, что соответствует текущему разрыву между спотовой ценой и нижней границей Bitbo.

Спецификация включает исторические просадки, позволяя при этом позднециклические выходы к верхней границе.

Логика этого подхода рассматривает принятие как степенную функцию времени и ожидает снижения волатильности по мере созревания сети, что проявляется в сужающихся колебаниях вокруг линии регрессии в течение последовательных циклов.

Bitcoin сохраняет свой степенной коридор, пока ETF переписывают цикл

Недавние потоки помогают объяснить, почему цена находится в середине канала, а не на экстремуме. Криптовалютные биржевые продукты (ETP) привлекли рекордные $5.95 миллиардов чистых притоков за неделю, закончившуюся 4 октября 2025 года, при этом Bitcoin достиг исторического максимума примерно $126,000, наряду с высоким спросом на американские спотовые Bitcoin ETF.

Последующие две недели показали, что потоки не являются односторонним процессом. CoinShares зафиксировал переход к $3.17 миллиарда чистых притоков, за которым последовал разворот к $513 миллионам чистых оттоков, включая недельный отток Bitcoin в размере $946 миллионов.

Только за последние два дня из американских Bitcoin ETF было выведено $958 миллионов, из которых $290 миллионов ушли из BlackRock 30 октября.

Такая динамика соответствует степенному подходу, при котором временные всплески спроса или «воздушные карманы» подталкивают цену к верхней или нижней границе за недели, в то время как долгосрочная траектория закреплена за степенной кривой, основанной на времени. Октябрьские максимумы были связаны с волной подписок на ETF, которые теперь стали видимым макро-рычагом для спроса на криптовалюту.

Следующий вопрос заключается не в том, применима ли еще структура степенного закона, а в том, где внутри канала будет торговаться Bitcoin на следующем этапе.

Базовый сценарий предполагает, что цена будет колебаться вокруг линии регрессии, которая сейчас находится около $136,100, с уменьшенной амплитудой, если свойство снижения волатильности сохранится.

Бычий сценарий предполагает, что продолжающиеся притоки в ETF и благоприятные макроэкономические условия подтолкнут цену к верхнему сопротивлению, которое сегодня составляет около $491,800, чего предыдущие циклы достигали в поздней фазе роста.

Медвежий сценарий возникнет из-за ужесточения макроэкономической политики, регуляторного шока или устойчивых оттоков из ETF, что приведет к повторному тесту нижней границы около $48,300. Этот уровень исторически сопровождался капитуляционными фитилями перед возвращением в канал.

Эти уровни растут со временем, поскольку показатель степени по дням с момента создания увеличивается. Направляющие — это скорее ориентиры, чем фиксированные цели.

Для читателей, отслеживающих уровни с первого взгляда, диапазоны живой модели таковы:

Measure Level

Spot price	≈ $109,700
Fair-value regression	≈ $136,100
Support (floor band)	≈ $48,300
Resistance (upper band)	≈ $491,800

Дебаты по поводу выбора модели формируются на фоне краха некогда популярного подхода Stock-to-Flow.

Путь S2F от PlanB предполагал $98,000 к ноябрю 2021 года и $135,000 к декабрю 2021 года, но эти цели не были достигнуты.

Затем цена несколько лет находилась ниже траектории S2F, что стало вневыборочной неудачей и ослабило доверие к использованию одновариантного соотношения stock-to-flow для установки детерминированных целей.

Vitalik Buterin критиковал S2F за ложную точность, а многие аналитики выявили методологические проблемы, включая переобучение, игнорирование переменных спроса и ликвидности, а также трактовку халвингов как ступенчатых сдвигов стоимости, не учитывающих микроструктуру рынка.

Институциональные исследователи продолжают предупреждать, что S2F не является надежным инструментом для долгосрочного ценообразования. В результате S2F остается скорее нарративом о дефиците, чем прогностической моделью.

Stock-to-Flow Bitcoin Model (Источник: BiTBO)

Сторонники степенного закона, напротив, утверждают, что длина и амплитуда цикла могут быть ограничены без жесткой привязки к датам.

CryptoSlate ранее обозначал широкие временные окна, в течение которых Bitcoin не будет удерживаться ниже примерно шестизначных значений после 2028 года и может, в какой-то момент между 2028 и 2037 годами, достичь семизначной отметки.

Это диапазоны, а не календарные прогнозы, и они наследуют те же оговорки, что и любая модель, игнорирующая политические шоки или структурные изменения в доступе к рынку.

Новое структурное изменение — это поток ETF, который функционирует как клапан спроса, способный перевесить маржинальные сокращения эмиссии, заложенные в халвингах.

Постоянные еженедельные спотовые притоки выше $2 миллиардов — $3 миллиардов увеличат вероятность теста верхней границы, тогда как устойчивые оттоки повысят вероятность возврата к регрессии или тесту пола.

Макроэкономическая ликвидность, включая динамику ставок, доллара и балансов центральных банков, по-прежнему играет ключевую роль в определении того, удержится ли цена выше регрессии или сместится к нижней границе. Этот макро-фактор отсутствует в S2F и лишь косвенно присутствует в степенном приближении, поэтому практики отслеживают потоки и политику наряду с каналом.

Ясность метода крайне важна, учитывая растущее использование модели в институциональных презентациях.

Канал степенного закона строится путем взятия ежедневных закрытий BTCUSD, преобразования их в log(цены) относительно log(времени с момента создания), подгонки простой линейной регрессии как кривой справедливой стоимости, а затем копирования этой линии вверх и вниз параллельно для формирования сопротивления и поддержки, которые исторически ограничивали цену.

Элегантность заключается в создании монотонно растущей, основанной на времени структуры с видимой погрешностью, которая до сих пор фиксировала экстремумы циклов, не претендуя на знание даты или масштаба будущих всплесков.

Недостаток в том, что она не включает механически известные драйверы, такие как спрос на ETF или циклы ликвидности, которые необходимо отслеживать, чтобы понять, где в канале, вероятно, будет находиться цена в ближайшей перспективе.

На данный момент текущая ситуация проста. Цена находится примерно на одну пятую ниже регрессии, значительно выше пола, а потоки ETF и макроэкономические условия определяют, достигнет ли Bitcoin верхней границы или опустится к поддержке перед возвратом к среднему значению.

Канал продолжает расти со временем, а направляющие определяют карту для торговли.

Публикация "Does Bitcoin Power Law model still work in 2025 after S2F failed?" впервые появилась на CryptoSlate.