Криптовалютный рынок не становится более зрелым, а лишь увеличивает хаотическую энтропию.

Безнадежная правда о рынке: возможно, мы создаем не маховик ликвидности, а черную дыру.

Автор: jawor

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

Когда у людей слишком много вариантов, на самом деле выбор становится меньше. В одном известном исследовании стол с 24 видами джема привлек большую толпу, но почти никто ничего не купил. А когда выбор сократился до шести? Продажи резко выросли.

Сложный парадокс.

Теперь применим этот парадокс к криптовалютам. У нас есть более 20 000 токенов, торгующихся на биржах, а если учесть все эксперименты, скам-проекты, мемы и заброшенные сайдчейны, общее количество может достигать 50 миллионов. Это безумие — казино не просто открыто, оно бесконечно. Бесконечные столы, бесконечные токены, бесконечное потребление мета.

Результат? Никто не знает, на что делать ставку.

Розничные инвесторы не имеют шансов, пользовательский опыт кошельков — это минное поле. Вы используете кроссчейн-бриджи, платите комиссии, забываете отозвать разрешения, а на руках у вас десять мертвых токенов. Большинство новых пользователей уходят в течение 90 дней. Это жестоко, но неудивительно. Мы намеренно сделали все сложным — не чтобы защитить ценность, а чтобы гнаться за ней.

Более глубокая проблема в том, что криптовалюта перестала казаться искренней. Мы говорим о децентрализации и финансовой свободе, но каждую неделю появляется новый Trump Coin, новый инсайдерский памп, очередной «инфлюенсерский» скам. Все это происходит на фоне фрагментации ликвидности, взаимного поедания нарративов и все более рассеянного внимания.

Это не зрелость рынка, а рост энтропии и хаоса.

Ликвидность сейчас — это шутка

Даже если капитал поступает, он уже не двигает рынок, как раньше. Почему? Потому что средства распыляются на тысячи токенов. Все хотят «сезон альткоинов», но для этого уже нет места. Вы пытаетесь надуть 1000 шариков за раз — это невозможно.

Возьмем Axiom: у него потрясающая технология, но он не создает новую ликвидность, а просто высасывает капитал пользователей, не возвращая его на рынок. Или посмотрите на OTC-сделки, которые размывают предложение, но появляются на балансе только тогда, когда инсайдеры решают продавать.

Мы строим черные дыры ликвидности, а не маховики.

Когда бассейн опустошается быстрее, чем наполняется, вы получаете не только стагнацию цен, но и манипуляции рынком.

Манипулировать стало дешево. Игры со средневзвешенной ценой по времени, уязвимости оракулов, фейковый объем торгов — все это делается легко. Управление стало шуткой. Активность голосования падает, киты забирают все, а сибил-атакеры фармят с 30 кошельков, и никто этого не замечает.

Это проблема не только пользователей — строители тоже это ощущают.

Команды сжигают миллионы долларов на запуск «следующей L1», но не находят product-market fit. Проекты гонятся за одними и теми же базовыми идеями, лишь немного отличаясь. Компонуемость разрушена, потому что все оптимизируют ради стоимости токена, а не стабильности протокола. Переменная инфраструктура душит инновации.

Базовые DeFi-примитивы раньше были неизменяемыми — на них могли полагаться другие разработчики. Сейчас большинство протоколов апгрейдятся, отдавая приоритет краткосрочным доходам, а не надежности.

Это вызывает цепную реакцию:

• Строители не могут безопасно строить на инфраструктуре
• Ликвидность становится изолированной
• Протоколы превращаются в обособленные территории

Мы сломали денежный набор LEGO, теперь играем с рассыпанными кирпичиками.

Это неустойчиво

Большинство этих токенов вообще не должны были существовать. Но в криптовалютах отсутствие разрешений = неизбежность. Любой может выпустить что угодно. Вы не можете это остановить.

Но, возможно, мы можем формировать среду.

Централизованные биржи до сих пор ведут себя как нейтральные платформы. Они делистят токены, когда падает объем торгов, а не когда команда исчезает или экосистема гниет — это нужно менять. Такие инициативы, как фреймворк прозрачности токенов от @blockworksres — это начало, но представьте, если бы существовало несколько рейтинговых агентств по токенам, и их средний балл влиял бы на решения бирж о листинге/делистинге.

Это не цензура, а кураторство, и оно крайне необходимо.

Деньги венчурных фондов иссякают, средние проекты больше не могут легко привлекать новые раунды. Во втором квартале 2025 года объем слияний и поглощений достиг рекорда. Coinbase купила Deribit и Echo. Stripe приобрела Bridge. Речь идет о сделках на миллиарды долларов. Почему? Потому что в этой сфере слишком много движущихся частей и слишком мало пользы.

Это не шум, это консолидация.

Слишком много проектов гонятся за одной идеей? Их поглощают.

Слишком много токенов размывают нарратив? Они исчезают.

Слишком много цепочек не имеют привлекательности? Они закрываются.

Меньше шума, больше сигнала.

Давайте строить то, чему можно доверять

Криптовалютам снова нужна вера — не мемы, не надежда, не очередной токен с локом и fully diluted valuation в 300 миллионов долларов.

Вера рождается не из большего количества, а из ясности, из меньшей, но действительно эффективной поверхности. Из протоколов, которые заботятся о продукте, а не о пампе.

Но мы можем строить фильтры, а не фаерволы.

Мы можем:

• Требовать от эмитентов токенов большей прозрачности
• Стимулировать биржи делистить токены на основе честности, а не дохода
• Создавать стимулы для возвращения компонуемости протоколов
• Вознаграждать строителей, выпускающих реальные продукты, а не только нарративы
• Отдавать предпочтение меньшему количеству, но более уверенным ставкам, а не бесконечному «циклическому ротационному трейдингу»

Будущее — не в запуске очередного казино с альткоинами, а в создании систем, которым люди могут доверять и в которых захотят оставаться дольше 90 дней.

Бычий рынок вернется — он всегда возвращается.

Но в следующий раз давайте не будем тратить его на еще 30 миллионов никому не нужных токенов.