Старый порядок Hyperliquid рушится, DeriW перестраивает будущее perpetual DEX

DeriW, возможно, становится отправной точкой новой волны прибыли.

В марте 2025 года Hyperliquid столкнулся с манипуляцией бессрочным контрактом JELLY, за одну ночь сорвав "декорацию децентрализации". В этом инциденте атакующий смог исказить маркированную цену токена JELLY всего за несколько миллионов долларов, вызвав массовые ликвидации, и в итоге пул ликвидности был вынужден принять на себя потенциальные убытки в размере 10.63 миллионов долларов.

Чтобы остановить кровотечение, Hyperliquid выбрал голосование за делистинг контракта и принудительное закрытие позиций, что сообщество назвало откровенной операцией "выдернуть шнур". Это впервые заставило рынок столкнуться с суровой реальностью: под так называемой оболочкой децентрализации именно пул ликвидности является настоящим плательщиком.

Конечно, Hyperliquid — не единственный пример. Пул GLP от GMX, страховой фонд dYdX также следуют аналогичной логике: когда ликвидация не срабатывает, убытки в конечном итоге перекладываются на пул или фонд. На первый взгляд, это кажется надежным решением, но в экстремальных рыночных условиях это означает, что все LP вынуждены платить за ликвидации немногих. Это и есть самая большая уязвимость всей модели бессрочных DEX.

Когда предыдущее поколение бессрочных контрактов не смогло преодолеть дилемму между производительностью, децентрализацией и безопасностью, DeriW предложил другой ответ.

Секретное оружие DeriW

DeriW — это новое поколение DEX бессрочных контрактов, построенное на базе Arbitrum Orbit. В отличие от существующих отраслевых парадигм, он сочетает Pendulum AMM (динамический пул ликвидности по принципу маятника) и архитектуру Layer 3, что позволяет на уровне механизма разорвать цепочку передачи рисков и решить ряд хронических проблем, выявленных на платформах вроде Hyperliquid с пассивным приемом рисков пулом ликвидности.

Одновременно DeriW способен обеспечить скорость и плавность, близкие к централизованным биржам, сохраняя прозрачность и некастодиальные свойства DeFi, а также предоставлять высокое кредитное плечо по сотням активов, с нулевыми gas-расходами и крайне низкими комиссиями, что открывает двери для высокочастотных и профессиональных пользователей.

Механизм Layer 3 + Pendulum AMM: решение проблемы пула ликвидности

Проблема Hyperliquid показала суть существующей модели: пул ликвидности — конечный носитель всех рисков. Механизм Pendulum AMM в DeriW призван перестроить логику пула ликвидности с самого начала, а собственная архитектура Layer 3 обеспечивает необходимую производительность.

• Изоляция рисков и ценообразование

Ключевое новшество Pendulum AMM — превращение пула ликвидности в закрытый фонд. Каждый раунд подписки закрывается при достижении лимита, в течение срока действия средства не могут свободно входить или выходить, а по истечении срока возвращаются пропорционально долям с прибылью и основным капиталом. Такая институциональная структура избавляет пул от уязвимости к внезапному выводу средств, обеспечивает стабильный масштаб и контролируемую структуру, а доходность LP становится более предсказуемой.

На этой основе объем торгов напрямую зависит от чистой плавающей прибыли и убытков между лонгами и шортами. Чем острее противостояние, тем больше пул может автоматически расширяться, высвобождая емкость сверх исходного капитала, что позволяет максимально эффективно использовать ограниченные средства. Одновременно система в реальном времени отслеживает три ключевых параметра — чистую плавающую прибыль/убыток по позициям, реализованные убытки пула и исходный размер капитала. При отклонении от безопасного порога модель автоматически сокращает позиции и взимает дополнительную плату за управление с более рискованной стороны, перекладывая стоимость риска обратно на трейдеров, а не на LP.

Более того, Pendulum AMM с помощью изоляции рисков и автоматического сокращения позиций локализует последствия шоков. Даже если один из пулов активов будет уничтожен в экстремальных условиях, риск останется внутри этого пула и не перерастет в системный кризис на уровне всей платформы.

• Справедливая ликвидация

На основе вышеописанного механизма цена ликвидации в DeriW определяется плечом и маржой: при 10-кратном плече ликвидация на 95%, при 20-кратном — на 90%, при 30-кратном — на 85%. Как только позиция достигает порога, система немедленно ликвидирует ее, в первую очередь используя маржу для покрытия убытков, а пул ликвидности подключается только при крайнем дисбалансе через проскальзывание.

Такая система делает ликвидацию более справедливой и значительно снижает системные риски. Даже в условиях манипуляций с "высоким плечом + низким обеспечением" система способна с помощью динамической настройки комиссий и порогов рассеивать удары, без необходимости голосования сообщества или вмешательства проекта. Это резко контрастирует с "выдергиванием шнура" Hyperliquid в инциденте с JELLY и подчеркивает децентрализованную справедливость DeriW.

В то же время все данные о сделках и ликвидациях DeriW прозрачно исполняются на Layer 3 и в итоге отправляются в Ethereum, наследуя его безопасность и доступность данных. Пользователь полностью контролирует свои активы, может в любой момент проверить данные на блокчейне и даже инициировать оспаривание через fraud-proof на Layer 1. Такая прозрачность и устойчивость к цензуре защищают систему от черного ящика и единоличного контроля.

• Экстремальный пользовательский опыт благодаря Layer 3

Любой сложный механизм требует высокой производительности. Layer 3 на базе Arbitrum Orbit, на котором построен DeriW, поддерживает пропускную способность 80 000 TPS и нулевые gas-расходы, а также гарантирует мгновенную ликвидацию даже в экстремальных рыночных условиях. Для пользователя это означает скорость и плавность, сравнимые с централизованными биржами, при сохранении прозрачности и некастодиальной безопасности DeFi.

Стоит отметить, что DeriW разработан старейшей биржей CoinW, команда которой имеет восьмилетний опыт в сфере бессрочных контрактов и прошла аудит CertiK. Такой бэкграунд обеспечивает платформе стабильность и доверие, что является необходимым условием для завоевания рынка.

Сокрушительное преимущество в эффективности торговли

Недостатки традиционной модели книги ордеров становятся все более очевидными:

• При недостатке ликвидности ордера долго не исполняются, задержки и проскальзывание становятся нормой;

• Высокочастотным трейдерам сложно реализовать стратегии, а мелкие пользователи постоянно несут скрытые издержки.

DeriW с помощью Pendulum AMM и собственной Layer 3 позволяет сохранить скорость и плавность, близкие к CEX, при полной децентрализации и прозрачности.

Что касается издержек, ставка по финансированию установлена на нуле, рыночное равновесие поддерживается встроенным динамическим проскальзыванием AMM, которое срабатывает только при сильном дисбалансе между лонгами и шортами. Комиссия фиксирована на уровне 0.01%, что является одним из самых низких показателей в отрасли. Для сравнения, на основных платформах она составляет 0.02%–0.05%. Такая комбинация низких комиссий и нулевой ставки по финансированию значительно снижает издержки для долгосрочных и высокочастотных трейдеров.

Преимущество в эффективности и издержках позволяет DeriW выделяться на фоне однотипных бессрочных DEX и постепенно строить собственный защитный барьер.

Более глубокая стратегическая экспансия

Помимо инноваций в механизмах, потенциал DeriW также связан с материнской экосистемой CoinW. В плане бренда и маркетинга CoinW активно расширяет влияние через сотрудничество со спортом и модой: от LaLiga и Восточноазиатского кубка по футболу до GQ STYLE FEST — эти шаги быстро выводят криптобренд в мейнстрим и открывают для DeriW более широкий внешний рынок.

Кроме того, DeriW уже сотрудничает с банком Zand из Дубая, планируя совместный выпуск стейблкоина на блокчейне, чтобы предоставить пользователям более надежный финансовый вход. Это означает, что путь роста DeriW идет не только через внутреннюю конкуренцию в отрасли, но и через предоставление DeFi-пользователям надежного финансового входа, что закладывает основу для пересмотра нарратива DeriW.

С ростом данных основной сети и приближением TGE, синергия технологий и экосистемы может помочь DeriW сформировать рыночный консенсус и стать опорой среди бессрочных DEX в новом отраслевом цикле.

Этап TGE DeriW

По мере роста активности основной сети DeriW внимание сообщества все больше сосредоточено на предстоящем событии TGE.

По данным, только на тестовой сети DeriW число активных пользователей превысило 200 000, а с момента запуска основной сети 4 августа совокупный объем торгов превысил 190 миллионов долларов. Это привлекло внимание высокочастотных и профессиональных трейдеров, а "нулевые комиссии + высокая производительность" DeriW стали заметным преимуществом.

В то же время программа стимулирования Supernova+ подогревает интерес к TGE. Пользователи накапливают баллы DER+ через торговлю и приглашения, которые в будущем можно обменять на лимиты или получить в виде airdrop. За объем торгов в 50 долларов начисляется 5 баллов, а за приглашения — дополнительный бонус в 300%. Старые пользователи тестовой сети получают еще 5-20% бонуса. Такая модель "торгуй и майнь" продолжает подогревать интерес к TGE.

С другой стороны, стремительная экспансия материнской экосистемы CoinW также повышает ожидания. Токен платформы CWT недавно достиг исторического максимума в 1.32 доллара, увеличившись более чем в 20 раз за месяц, что стало сильной поддержкой нарратива DeriW.

Вдобавок к стратегическому партнерству с банком Zand в Дубае, DeriW постепенно выходит на рынок стейблкоинов и RWA, соединяя традиционные финансовые активы с рынком деривативов на блокчейне и открывая новые горизонты.

Учитывая ранние данные и динамику роста DeriW на тестовой и основной сетях, рынок в целом ожидает, что после TGE его капитализация быстро приблизится к уровню ведущих бессрочных DEX. Для сравнения, текущая капитализация Hyperliquid уже превысила 18 миллиардов долларов, а DeriW благодаря синергии технологий, экосистемы и нарратива рассматривается как следующий претендент на смену лидеров.

Резюме

С переходом рынка на новый этап DEX бессрочных контрактов стоят на перепутье: практика показала, что модель, основанная только на ликвидности, исчерпала себя, а пример Hyperliquid ясно продемонстрировал ограничения старой парадигмы. DeriW с помощью серии технологических инноваций перестраивает правила и создает новую систему, преодолевая дилемму между производительностью, децентрализацией и безопасностью, и предлагает совершенно новый подход к устойчивому развитию отрасли.

В прошлом цикле Hyperliquid воспользовался преимуществом ликвидности и быстро вырос; на новом этапе рынка DeriW с помощью технологических и институциональных прорывов лучше отвечает требованиям безопасности и эффективности капитала, и, возможно, станет катализатором смены парадигмы деривативов на блокчейне.

Старые рыночные преимущества уже исчерпаны, и DeriW, возможно, становится отправной точкой новой волны прибыли.